螺紋和鐵礦
最近商品指數有些破位了，盤面上大多數品種都開始了調整，今天股市和商品都出現了較大幅度的下跌，可能與穆迪下調我國的信用評級有關。
此外，我們還需要去跟蹤觀察一下黑色建材產業鏈相關品種的一些變化，我們需要學會去理解市場，今天的下跌除了共性的原因之外，有沒有自身的原因，或者是不是宏觀和產業階段性共振了。
對於螺紋來說，當下處於需求的淡季，近期電爐利潤不錯，產量在不斷恢復，如果螺紋現在維持在4000多的價格，那麼全產業鏈估計都有利潤，產量會進一步增加，又是需求淡季，在需求沒有有效啟動之前，是很難維持這樣的高價格。
在弱需求情況下，想要維持這樣的高價格，就需要靠原料端的推動。但是政策端目前對鐵礦是打壓的態度，鐵礦01合約在1000元大關附近遲遲不敢突破，最近又跌了下來。焦煤也因為復產的消息導致盤麵價格大跌，所以原料端焦煤和鐵礦都有一些走弱，沒能從成本端去繼續推動螺紋上漲。
原料端的鐵礦和焦煤今年都漲勢不錯，但是廢鋼偏弱一些，相對於鐵水來說，近期廢鋼的成本更低一些，有些高爐都開始了收廢鋼，本周鐵礦港口庫存也開始了加速回升。
從最近的盤面上來看，原料端焦煤和鐵礦的跌幅明顯大於螺紋，在需求端沒有實際啟動，上面又有政策端打壓，所以原料端未來的上漲空間目前只能靠下跌來給出，後期的上漲空間需要下游需求實際起來才能進一步打開。
下跌的時候，市場總是容易出現悲觀。所以，對於螺紋來說，市場上依然有負反饋的聲音，認為成材和原料會螺旋式的下跌。
我認為這個是需要小心的，但是目前來看還不是。因為負反饋一般都是從需求端走弱開始，下游品種先跌，跌到利潤虧損了，有減產預期了，然後上游原料再跌，如此循環。
但目前盤面的走勢來看，是原料主動下跌的，而成材端相比原料端偏強，這還是在需求淡季且產量有所回升的情況下。所以，目前的情況和負反饋還是有一點區別。
螺紋從3500多一路漲到4000初頭，有原料的推動，也有政策預期的推動，現實端還是相對偏弱一些。走到這個價格位置，又是需求淡季，原料端又有政策壓力，目前推漲螺紋的機會不是很好，需要等待。
一方面等待原料端的回調，從而給原料端未來的上漲提供一定的空間；另一方面等待新的政策或者數據出來，進一步強化推漲的預期。當然，從技術的角度來說，這波上漲之後，還需要等待技術指標的修復。最重要的是，還需要觀察現實端的兌現情況。
政策端這個月中旬有經濟工作會議，還有明年3月的兩會，這些都是需要關注的政策，這些會議都對未來的政策預期產生較大的影響。
現實端需要觀察政策實際落地和兌現情況。例如，基於政策預期推漲的行情，盤面是領先於基本面的，價格先漲起來，從現實兌現的角度來講，它在後面的一個時間內一段會出現一波去庫的行情，如果在對應合約到期之內，這個去庫的行情沒有兌現，那就是預期不正確，可能面臨預期的修正，盤面就容易跌回來，甚至跌很多，更嚴重的是，可能資金也改變預期了。
所以，這種基於預期的行情，資金先推一段，然後再等等觀察現實端的兌現，如果現實確實是有反應了，來了一段時間的去庫，資金可能會繼續再去推一下段，如果現實兌現超預期了，資金可能在下一段的時候推得更猛。
關於螺紋和鐵礦，簡單總結一下：
- 目前是階段性調整。因為政策預期還在，但目前需求淡季，盤面又缺乏繼續推漲的理由，所以螺在這裡震蕩調整，原料端更弱一些。
- 負反饋不太容易出現。以往的負反饋行情都是螺下跌，然後再是原料下跌，但實際上在下跌的過程中，鐵礦總是跌的最少的，主要是雙焦跌的多。這次明顯是螺強，而鐵礦和焦煤更弱。
- 下一波上漲的驅動。我個人認為下一波可能出現的上漲驅動有三個：第一，在某個階段基於政策信息出來，盤面開始增倉推漲；第二，在某個階段原料端上漲來推動成材端上漲；第三，現實端兌現上漲的預期，從而進一步推漲盤面。
因為過去我的分析過於偏微觀，視野和格局一直不夠，我不擅長宏觀分析和政策解讀，所以近期更多通過這種主觀地去解讀一些國家政策，同時來理解盤面，最終跟上形勢。
我簡單梳理了一下近期國家關於地產領域的相關政策，這個是梳理信息。順著這個信息不斷去結合盤面觀察走勢，既有產業博弈，也有宏觀博弈，各有各的道理，但是歸根結底市場有自己的道理，市場往哪邊走更重要，這個是理解市場。
從過去梳理的信息來看，政策層面和以前不一樣了，市場的走勢也更多反應了未來的政策預期。走到當下這個階段，市場需要喘息，也需要找到發動下一輪行情的合適時機。
梳理好信息，理解好市場，在下一階段行情爆發的拐點時，才有可能跟上形勢。目前我對市場的理解是這樣的，但不一定對，強烈不建議大家據此進行交易。
期貨這東西，哪怕是天王老子來了，告訴你要做多，你也要掂量一下。更何況是我這種以純主觀，沒有任何數據論證的方式去分析行情的。
玻璃與純鹼
玻璃和純鹼最近是市場上非常強勢的品種，尤其是純鹼，被市場尊稱為金鹼，已經接過了金礦的接力棒。
純鹼近端基本無解，交易所也採取了非常嚴厲的限制措施，01合約到08合約全部是最少開4手，盤面01合約基本上是要干到最後了，周五夜盤又要提保了，估計01空頭無解。
但是盤面上純鹼05合約不太跟01上漲了，sa1/5月差有點大，之前預期中的移倉換月過程中，可能出現05增倉漲幅強於01的情況並未出現，反而是月差越來越大了，這說明多頭直接不給01空頭移倉提供機會。
如果多頭想給01空頭提供移倉機會的話，就容易在移倉換月過程中走反套，即05增倉大漲，01減倉小漲，sa1/5月差收窄。近月01的投機空頭，趁著月差收窄，移倉損失價差較小的時候開始移倉，又爭取了更長的時間來等待價格下跌。
但顯然，目前的盤面來看，純鹼01合約是所有品種目前最強的合約，有點逼倉的架勢，一般逼倉的情況下，正套月差會拉得非常誇張。所以，就目前來看，01的空頭很難，移倉的話，月差不給機會，不移倉的話，就容易被逼的很慘。
01合約結束之後呢，可能盤面會有一個回調，一方面其他品種都調整了，就純鹼各個合約比較堅挺，沒怎麼調整，技術上可能也有回調的需求。另一方面要是再漲的話，監管的鐵拳可能又會繼續出擊了，迫於交易所的壓力，可能也會有一個階段性的回調。此外，中下游補庫也補了一些，在途+在庫原料庫存天數也比之前上升了一些。
所以，01合約這波逼完之後，盤面05合約迫於上述三個方面的因素，可能會有一個調整。從目前來看，盤面05合約在2200這個位置似乎遲遲沒有主動去上攻，似乎短期這裡有一點壓力。
但大的方向來講，純鹼明年依然是看漲的一年，看空的主要是看供應端產能投放之後偏過剩，但我對明年純鹼的判斷是供需雙旺，並非是供旺需弱過剩下跌。
甚至，供需雙旺都要打一個問號，問號出在供應端那裡，供應端不一定旺，但需求端一定旺。即供應不確定旺+需求一定旺，大方向還是低多不做空。
至於玻璃，市場上基本上普遍維持看空的觀點，大家普遍認為地產不行了，玻璃需求不好，但是今年整體上玻璃的日熔量挺高的，而廠家庫存卻不高，中下游的庫存情況其實也還好，不是太高，那為什麼大家會覺得玻璃需求不好呢。
從廠家角度來講，前一段時間，廠家不斷在降價，但是呢，盤面卻不斷在上漲，又出現了非常明顯的現貨下跌，期貨上漲的情況，這個其實很好理解，因為廠家降價達到了去庫的目的，盤面跟去庫漲，而不跟現貨跌。
盤面一度拉到升水現貨，從而吸引期現商不斷去拿貨空盤面，畢竟盤面給出了很誘人的價格，從而出現了表需增加，庫存從廠商向中游期現庫存轉移，玻璃產銷大漲，同時倒逼廠家提價，與盤面形成共振。
但剛需的上漲和表需的上漲是不同的，剛需的上漲往往是平衡錶行情，平衡表有缺口或者偏緊上漲。表需的上漲則是庫存流轉行情或者說是現貨流動性收緊的行情，它還是庫存轉移，並非庫存的消耗。
在庫存流轉行情下，盤面的升水上漲，會導致期現商不斷去從廠商那裡買貨空盤面，現貨不斷被上漲的盤面鎖住流動性，上游廠商去庫同時提價。這種情況下，一般有兩種結果。
最常見的一種結果就是，當盤面鎖住了大量的現貨流動性之後，廠商提價非常快，盤面變貼水了，然後期現商的投機性需求消失，沒人買貨了，廠商開始產生了累庫的預期，盤面開始出現期現商砸盤出貨，直到期現商手中的貨不斷出完，盤面的下跌行情結束。
另一種結果就是，下游一直等著價格跌下來去拿貨，結果盤面愣是不斷上漲，最後如果需求起來了，下游被迫高價追著拿貨了，讓產業來買單了。一般都是在大的宏觀行情之下，才容易出現這種情況。
今天的玻璃下跌，有當日宏觀層面的利空，也有其自身的影響，玻璃下游加工廠有的發了一個提前放假的公告，盤面就崩了。當然還有就是看一下投機需求的情況，我們看一下沙河地區的庫存情況：
- 廠家12450架（約100萬重箱）比上周減少8500架（約65萬重箱）
- 各經銷商庫存14000架（112萬重箱） 比上周減少1000架（約8萬重箱）
- 各期現商庫存12500架（約100萬重箱），比上周增加10000架（約80萬重箱）
從沙河地區的庫存流轉可以看出，庫存主要流向了期現商，而期現商是投機性需求，它們的庫容是有限的，當期現商庫容比例比較高的時候，就意味著投機性需求逐漸要衰竭了，他們庫容裝滿了之後，就需要砸盤出貨了。所以最近玻璃01下跌的時候，就有開始賣貨的了。
但整體上，盤面依然很強，下跌的幅度並不是很大。大的方向依然看漲，回調之後依然是買入機會。
玻璃和純鹼總是一對冤家，純鹼期貨上市之初，由於產能過剩，結果盤面出現了，玻璃大漲，純鹼大跌的情況，玻璃和純鹼的價差拉得好大。後來又出現了非常有意思的現象，就是光伏投產之後，純鹼沒有新增產能，同時有一些產能被淘汰，又出現了純鹼大漲，玻璃大跌。
甚至在去年玻璃大跌的時候，好多人為純鹼鳴不平，說純鹼是生不逢時，自身基本面最好的時候，終端需求太差，下游玻璃沒利潤，導致純鹼沒有創新高。今年就更有意思了，上半年純鹼因為產能投放預期，結果純鹼暴跌，純鹼和玻璃的價差又大幅修復。
從歷史情況來看，玻璃和純鹼這個上下游兩個品種，經常出現行情反向，價差波動非常巨大，這和我們正常理解的上下游波動方向一致有所出入。
但是，我認為有一種情況下，玻璃和純鹼會按照同方向上漲，就是終端需求特別好的時候，玻璃純鹼一起漲，在終端需求好，玻璃又有不錯利潤的情況下，說不定自身基本面不如之前好的純鹼，反而有可能價格上比之前更高。
所以，並不是說，純鹼過去30萬噸庫存時的價格就一定比未來40萬噸時的價格要高，還得看下游情況，下游在純鹼30萬噸庫存時，虧損嚴重，那麼純鹼的價格也高不了；下游在純鹼40萬噸甚至50萬噸庫存時，利潤非常高，那麼純鹼的價格可能比30萬噸庫存時高很多。時也，命也！
明年，有可能是玻璃和純鹼一起起飛，而不再像過去那樣走蹺蹺板邏輯，當然這一切都是基於對需求端轉暖的預期。
空頭的邏輯
因為我自己是傾向於看多的，所以上面的觀點都是非常主觀的，都是往多的方向說的，但這並不代表我不去關注空頭的觀點。
關於螺紋，空頭的觀點主要是，老百姓沒錢了，買不動房子了，新開工不行，所以螺紋好不了，有這樣一個理由。當然，這種和我上面一樣，都是主觀判斷的。
其實，更多的空頭觀點來自於產業，產業就感覺貨好不好賣，好賣了，就是需求好，就看多；不好賣，就是需求不好，就看空，你不用跟我講什麼預期。所以產業是最實事求是的，最注重現實的。
但是，如果只看現實，那就是現貨了，就是不是期貨了，產業容易過分強調期貨的貨，而容易忽視期貨的期。這個是產業看行情的局限性。
關於玻璃，空頭的觀點主要是根據前面的開工面積來推算2024年的竣工面積下滑，再加上浮法玻璃目前日熔量高位，且利潤還是不錯的，所以空頭的觀點中，玻璃是高利潤+高產量+需求大幅下滑的預期，所以看空玻璃，這個觀點幾乎是空頭的主流觀點。
此外，有人 提到了保交樓，在空頭眼裡也是不被認可的，他們認為保交樓剩下的都是一些棘手的項目，規模不大，這個我也不清楚，但我覺得這部分還是有一定量的。
基本上空頭的觀點是看空地產鏈的，主要觀點是，不看空開工端，所以看空螺紋；根據過去的開工面積推算明年竣工面積大幅下降，所以看空玻璃，同時對保交樓也認為影響不大。
除了上面這些之外呢，我覺得城中村改造和保障房也需要關注一下，這個對地產的開工端和竣工端都有一定的影響，還需要進一步去觀察跟蹤具體的落地情況。
任何政策的落地都需要資金的推動，光有政策口號，但是沒有落實資金方，那肯定是不行的。有的資金是靠國家發國債來籌集的，例如，萬億國債。有的資金是靠銀行來提供的，最近好多銀行與地產企業進行溝通，解決資金的問題。
因為有資金的落實，項目才能推動。之前整個地產鏈最大的問題就是全產業鏈都缺錢，只要政策目標下達了，然後配套的資金方案給解決了，這些政策就會按照政府計劃的那樣去推進，所以我從梳理到的各種信息，以及從盤面的走勢去理解市場，因此明年國內黑色建材相關的品種大方向低多應該是合理的。
純鹼盤面技術分析
純鹼15分鐘圖
從周線圖來看，純鹼維持多頭趨勢，日線級別繼續上漲破新高2272，資金圖來看，多頭資金佔據主導，盤面增倉上漲。夜盤從1小時圖來看，隨著多頭資金的增倉，盤面破新高。
合約選擇上：近強遠弱格局，做多首選主力合約，別傻傻的布局遠月合約多單了，漲幅真不如主力，遠月合約都是被動跟漲，主力合約現在玩的是強實現邏輯，搞懂資金背後玩的花樣，方可在市場賺取利潤。
目前處於回調上漲過程中，已經有盈利的多單繼續持有，沒進場多單的，耐心等待抄底機會即可。結合15分鐘多頭信號擇機抄底即可，強勢品種，切勿隨意逆勢做空，節奏沒把握好，容易被套牢。中期的2405純鹼合約價格，我看至3千價格。
本周的最近的一次進場抄底點位在下午收盤2點半之後，這一波沒進場就等下一波回調吧。而不是追漲殺跌，盲目進場。
免責聲明：本次提供的信息或意見反映的是編寫者見解、分析及不同的設想，不構成對投資者的直接投資建議（不構成所述品種的買賣出價）。投資者據此做出的決策與建議提供方無關，任何諮詢方不得就其獲得的諮詢答覆作為依據向建議提供方提出索賠。
