高瓴資本被查給股市指出一條明路:必須減少資本對上市的干預

2023年11月11日23:30:06 財經 1969

11月8日,隆基綠能發布公告,根據《證券法》等有關法律規定,證監會決定對隆基綠能股東HHLR立案。

這裡所說的HHLR是高瓴資本旗下的一家企業,2020年,HHLR受讓隆基綠能股東李春安6%股份並於2021年一季度進入上市公司前十大股東,持股比例5.85%。

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但是自2022年下半年開始,隆基綠能的整體股價一直呈下降趨勢,為了避免損失擴大化,於是HHLR就想方設法減持,但他們在減持的過程當中卻存在一些違規行為。

2023年3月,HHLR將持有隆基綠能0.85%的無限售流通股參與了轉融通證券出借業務,按照公告披露,HHLR持股比例應由5.85%減少至5.00%。

然而到了2023年第1季度末,HHLR持股比例卻減少至4.98%,低於5%的關鍵分水嶺。

更讓人感到驚訝的是,根據隆基綠能三季報披露報告顯示,高瓴資本通過轉融通方式出借的股份已全部到期歸還,歸還後,HHLR持股比例為4.98%,相比出借前5.85%持股比例減少0.87%,但是在此之前,HHLR並沒有披露任何減持信息,這明顯違反了持股超過5%的大股東必須履行披露義務。

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那HHLR是如何神不知鬼不覺把0.87%的股份給減持,而且不用披露呢?原來他們就是利用了轉融通的一些漏洞進行操作。

高瓴通過轉融通等操作使得持股比例下降到4.98%,從而規避大股東減持信息披露義務,持股比例低於5%之後,他們就趁著這個間隙直接減持隆基綠能的股份,而且因為持股比例低於5%,所以不用披露信息,避免披露信息導致股票下降造成損失,這個算盤打的真夠精。

實際上在股市當中通過融資、融券、轉融通等方式減持規避規則的並不只是高瓴,很多資本機構都有可能存在。

通過觀察各大上市公司的IPO,大家會發現在上市之前的2~5年,這些上市公司會引入很多資本投資機構,這些資本機構有資金,有資源,懂規則,懂漏洞,畢竟他們是專業玩資本的。

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在這些投資機構介入之後,一家企業就會被包裝得很成功,短期內不論是業績還是利潤都會大幅增長,但至於這些業績到底是真實的還是通過一些違規手段包裝出來的,那就不得而知了。

但可以肯定的是,這些資本機構把即將上市的企業包裝得很成功的樣子,目的就是為了抬高市值,所以我們看到很多企業IPO的時候,市盈率都很高,動不動就達到四五十以上,個別企業甚至達到六七十以上,這跟一些成熟市場IPO只有十幾二十的市盈率形成了很大的反差。

對於這種高市盈率,明顯違背了企業的價值,註定是空中樓閣,其潛在的風險是非常大的,一旦上市之後大概率會出現下跌。

對這種風險,我相信參與企業前期投資的這些資本機構最清楚不過了,所以在上市之後他們也擔心自己手頭的市值會縮水,於是他們就開始想盡各種辦法去及時套現。

但是按照現在股市的相關規則,大股東一般都會有一個禁售期,在禁售期之內是不能隨便賣股票的。

但這也阻止不了一些資本機構減持的步伐,他們仍然可以通過融券,轉融通等各種方式來規避大股東減持規則,這樣就可以對沖股票下跌帶來的損失。

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利用這些漏洞,在很多企業IPO之後,一些大股東以及資本機構就忙著通過融資、融券、轉融通等方式將手頭的股票在高位的時候借出去,然後再通過自己的代理人從券商融券做空賣出,錢直接落地為安。等大股東禁售期到了,他們再賣給代理人,代理人再還給券商,從而完成了閉環交割,順利實現在高位減持,最終所有的損失只能由散戶來承擔。

那如何規避這種情況的發生呢?

除了進一步完善融資、融券、轉融通各種規規則上的漏洞之外,我認為要從根本上避免一些違規操作,還是得從IPO之前的企業基本情況做起。

不能讓一些私募機構等資本過度干預企業的IPO運作,我始終相信資本是逐利,是典型的機會投資者,他們只想獲得短期的利益,不可能跟企業長期共同成長。

為了實現短期利益最大化,他們肯定是通過各種包裝,然後利用各種規則漏洞來實現利益最大化,所以很多企業在資本的包裝之下,上市的時候市盈率很高,股票很高,但上市之後業績各方面並不理想,所以導致股價一降再降。

想要避免這種情況,我認為需要讓上市公司回歸到價值的軌道上來,不能讓資本過度的包裝,只有讓企業真正回歸到價值軌道,上市是為了促進企業的成長,上市之後企業業績能夠持續快速發展,這才能真正的讓股民受益,讓股市健康。

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