醫藥板塊連續下跌三年，這對於多數投資者來說異常煎熬，幾乎每個月都有關於醫藥板塊是否見底的討論，上周五醫藥板塊迎來一波超級大反彈，我買的恒生醫藥ETF更是大漲近6%，這次醫藥板塊底部特徵更加的明顯。在集采、行業融資額下降、醫療反腐等多重短期利空下，醫藥行業在原本已經較低的估值水平上砸出一個「黃金坑」，行業估值進一步壓縮至歷史低點。
但最近隨著反腐影響邊際減弱以及減肥藥概念成為投資新熱點，行業在8月下旬以來出現一定反彈，力度不小。目前市場對於醫藥行業利空已處於「鈍化」狀態，且公募基金對醫藥行業的持倉也降至歷史低位，行業或將迎來新一輪上行周期。
調整了這麼久的醫藥常青樹，最近在政策和資金的加持之下，可能上周五已經吹響了反攻號角！主要有幾個原因：
一、醫藥板塊的各類利空消息已經逐步消化
醫藥板塊這幾年經歷了集采、行業融資額下降、醫療反腐等多重短期利空，從最近市場反饋來看，前期醫藥板塊負面情緒的影響逐漸消退。加上醫療服務相關利好政策發布，政策端釋放積極信號，市場信心得到修復，行業表現有所回暖。
所以主要說一下近期醫藥行業的一些重大變化，首先是行業IPO收緊和融資控制，今年八月，證監會發布了關於統籌一二級市場平衡，優化IPO、再融資監管安排。值得注意的是，該安排對於此前備受討論的A股IPO節奏問題做了明確定調，將「根據近期市場情況，階段性收緊IPO節奏，促進融資兩端的動態平衡」。
對於創新藥品和醫療器械企業而言，證監會新規的影響遠超股價的波動。IPO收緊、減持限制、再融資嚴控等政策給創新葯械領域帶來了不小的衝擊。由於生物醫藥企業在研發過程中需要長期投入大量資金，二級市場上市的許多創新藥品和創新醫療器械企業陷入了破發、虧損的境地，仍然依賴外部資金支持。在一級市場方面，IPO收緊導致退出機制受到影響，進而影響天使輪、A輪、B輪和C輪融資鏈條的整體收縮。
在新規定下，無論是IPO還是上市後再融資和股份減持，都需要Biotech扭虧為盈，為股東創造價值作為前提條件。這意味著，未盈利的Biotech的創始人及核心股東，若未能通過商業化實現扭虧為盈，為股東創造財富，將無法在二級市場套現，這對於醫藥企業的投資人來說，更加多一份保障。
另外就是今年的醫藥行業的反腐風暴，更是讓很多醫藥個股大幅下跌，醫藥板塊的市值也是進一步下跌，其實醫藥反腐並非今年才有，只是風暴升級之下，短期擾動中部分優質標的可能遭到錯殺。但拉長視角看，沒有了扭曲的利益驅動，將有助於推動行業加速出清部分「低品質，高費用」的產品，讓真正具有臨床獲益的創新葯、器械、設備、檢測等產品具備更強的競爭優勢，我反倒是認為在這樣的環境下，優秀的醫藥企業更加值得投資。
二、減肥藥等醫藥概念大漲，代表板塊資金依舊活躍
自9月以來，減肥藥概念在A股掀起熱潮，減肥藥板塊更是誕生了一批大牛股，而醫藥基金更是受益匪淺，在減肥藥的帶領下，醫藥生物板塊在9月-10月漲幅「葯葯領先」，儘管該板塊股價也在大幅波動，但多隻相關個股日均成交額有明顯提升，機構投資者也在積極調研。
起因是因為GLP-1為代表的「減肥神葯」橫掃歐美。GLP-1起初是用來治療糖尿病，卻因為抑制食慾效果不錯意外席捲減肥界，歐美名人下場「帶貨」，連馬斯克也說用了瘦掉9公斤。美股兩大減肥藥龍頭諾和諾德與禮來因此股價齊創歷史新高，海外投行預計2030年GLP-1激動劑類藥物的年銷售額將超過1000億美元。
大A自然不甘落後，國內創新葯企也掀起了一股「減肥藥」研發風潮，減肥藥概念個股被熱炒。摩根大通近日預計，中國減肥藥物市場規模有望於2030年達到149億美元。在減肥藥的帶動下，醫藥領域各大細分板塊紛紛回暖，包括醫藥外包CRO、醫療器械、中藥等。
短期上漲催化，不少真金白銀下場抄底。尤其是南向資金頻頻加倉醫藥股，恒生醫藥ETF（159892）連續40多個交易日獲得資金凈申購，基金份額更是從年初的7.6億份，猛增至現在的41.45億份，側面反映了市場對醫藥板塊底部布局機會的關注。
三、國家隊出手市場企穩，利好超跌醫藥板塊
今年下半年以來，市場利好政策不斷，特別是8月以來的降印花稅、收緊IPO、規範減持、放寬兩融等政策持續加碼，到最近國家隊出手買四大行企穩市場，說明國家的對於市場的底部態度很堅決，也表明對未來發展的信心。而對於大資金入場，可能優先配置大藍籌，這對於醫藥板塊的投資者來說是一個大好事，醫藥板塊調整的實在是太久了，而且底部已經夠結實。
從醫藥行業的歷史估值來看，整體已經回落至近十年來中位偏低的水平，行業整體估值具備性價比。各子行業的估值也都向低位區間收斂。港股醫藥是估值窪地，向上修復空間大，具備配置價值。
從我持有的恒生醫藥ETF上周五的大漲來看，這次大漲放量創下了有史以來單日第2大交易量，大背景則是近日來機構大舉建倉醫藥醫療，也只有機構能夠推動行業板塊如此大幅度上漲，散戶萬不可能形成這樣的高度合力，所以我認為醫藥板塊的大機會真的來了。
四、政策對醫藥板塊的影響，存在較大的機會
政策對醫藥行業的定位問題備受關注。儘管整體市場呈現增長態勢，醫保資金充裕，但各種降價政策導致醫藥企業增收不增利。實際上，22年初九部門發布的醫藥工業十四五規劃中首次提出，醫藥工業企業的利潤總額年均增長8%以上的發展目標，並將醫藥工業定位為關係經濟發展和國家安全的戰略性產業，對研發創新和國際化提出了更高的要求。
政策對製藥產業的影響，系統梳理了醫保目錄、帶量採購、支付方式、商業健康險和審評審批5類議題，勾勒了「十四五」時期的政策環境，展望了製藥產業的轉型升級方向。上述政策對製藥產業的導向可總結為5個關鍵詞——臨床價值、性價比、高質量、創新性、國際化，是產業升級的路徑，也是產業發展的主旋律。
在醫保基金增速放緩和產業大而不強的背景下：1)前沿領域原始創新能力不足；2)集中度不高，尚未形成產業生態；3)製造水平和質量仍需提高；4)高附加值產品國際競爭優勢不強。
目前產業處於轉型升級的關鍵節點，創新藥物、高端仿製葯和高端製劑是轉型的發力點，創新技術是產業的戰略增長點，國際化將引領產業的第二增長曲線。政策層面鼓勵醫藥創新和提升醫療服務的長期邏輯不變，加之醫藥終端剛性需求，對行業我們可以保持樂觀的態度。
五、重點關注港股醫藥投資機會，優勢更加明顯
如果想抄底博反彈的話，我認為恒生醫藥ETF在醫藥反彈行情下彈性更大，更值得重點關注。對於我們散戶來說，自己去買醫藥個股，不如買恒生醫藥ETF(159892)，對應的場外聯接A （016970）和聯接C （016971），不僅省心，還能期待不錯的收益，是非常適合散戶投資的權益標的。
港股醫藥板塊因上市制度優勢具備創新屬性，覆蓋石葯集團、葯明生物、百濟神州、信達生物、中國生物製藥、京東健康、威高股份、金斯瑞生物科技、葯明康德、康方生物等諸多知名企業。這些公司都是港股生物科技領域市值較高，流動性較好的成長標的，科創屬性較強，成長空間廣闊。
隨著近期創新葯的市場關注度回升，恒生醫藥板塊交投持續活躍。萬物皆周期。在經歷了兩年多的調整之後，過去影響醫藥板塊的因素，正在逐漸淡化，醫藥行業也重新站上了新一輪周期的起點。
邏輯上來看，醫藥行業是具有長期投資價值的大賽道，隨著我國逐步進入老齡化社會，醫藥行業將會持續受益。而生物科技領域更是醫藥行業內創新度較高、成長空間較大的主流賽道。現在全球製藥工業已進入生物葯時代，人類歷史永遠向前，醫藥和醫療行業的發展和創新，永遠不會停止。
那麼，$恒生醫藥ETF(SZ159892)$，在此時此刻，就特別值得去布局了，且長期來看，是非常具有性價比，值得我們長期重點關注。
以上內容僅作為個人投資思路分享，市場有風險，投資需謹慎！
