別不信邪,美衰退一定會來 這一權威指標警報時長創60年最久

2023年09月15日13:28:05 財經 1376

據報道,至少60年來,美國債券市場從未如此持續地發出如此長時間的衰退警告。

不管是在華爾街,還是在華盛頓,人們可能越來越樂觀地認為,美聯儲正引導美國經濟實現軟著陸。但在連續212個交易日里,美國國債市場所傳遞出來的信號卻截然不同:經濟正在轉向萎縮,因為10年期收益率一直低於3個月期收益率。

要知道,收益率曲線倒掛已成功預測了過去8次經濟衰退。周四,這種倒掛持續的時間打破了1980年的紀錄,創下自1962年有紀錄以來最長連續倒掛記錄。這與美國經濟所表現出的彈性形成明顯脫節,表明自美聯儲於2022年3月開始大舉加息以來,不確定性一直存在。

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去年10月,3個月期與10年期收益率出現倒掛時,接受調查的絕大多數經濟學家都預測經濟衰退會在今年年底前來臨。然而,經濟卻一直在持續擴張。

市場諮詢機構Rayliant Global Advisors研究主管Phillip Wool表示:「這個周期很奇怪,因為當收益率曲線最初倒掛時,大多數人都預計我們正處於低迷的邊緣。美國經濟令人驚訝的強勁勢頭使得軟著陸的可能性比一年前大得多。但這遠不能保證。」

此次「預言」能否成真?

一般而言,收益率曲線倒掛是經濟放緩的先行指標,因為它表明,市場預期央行將在未來放鬆政策,以刺激經濟增長。

但這一信號可能會被美聯儲迄今為止的緊縮規模所扭曲,美聯儲已將基準利率提高逾5個百分點,幅度為1980年代初以來最大。因此,儘管美聯儲明年可能會放鬆貨幣政策,但這可能是因為政策制定者對通脹降溫做出了反應,而不是對抗衰退的需要。

不過,收益率曲線倒掛可能成為一個自我實現的預言。這在一定程度上是因為,它的成功記錄可能會導致企業和消費者削減開支,將其視為未來困境的準確預測指標。

雖然包括高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)在內的一些機構已經下調了對經濟衰退可能性的預測,但很多機構仍然預計會有衰退。機構預計概率大約在60%,多數預計在明年。

此外,收益率曲線有時早在衰退之前就倒掛了。2006年7月,10年期國債收益率開始持續低於3個月期收益率,但經濟下行直到2007年12月才開始。當時,美聯儲已經在降息,長期債券收益率已經重新回到短期債券收益率之上。

率先使用收益率曲線作為經濟衰退指標的杜克大學Duke University)經濟學家Campbell Harvey表示,倒掛的預測能力仍然完好。

「過去八次經濟衰退,收益率曲線倒掛預測全中,沒有一次出錯。忽視這個信號,則後果自負。」他說。

本文源自財聯社

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