南財理財通課題組、21世紀經濟報道 黃桂煊
據南財理財通最新數據，截至2023年2月5日，今年以來全市場已新增發行凈值型銀行理財達1,077隻。
從風險等級來看，產品風險等級主要集中在二級(中低風險)。其中，一級（低風險）的產品佔比2.6%，二級（中低風險）佔比89.32%，三級（中風險）佔比7.52%，四級（中高風險）佔比0.09%，五級（高風險）佔比0.46%。
從投資性質來看，固收類產品佔比97.77%；混合類產品佔比1.86%；權益類產品和商品及金融衍生品類產品均佔比0.19%。由此看出，固定收益類產品仍佔據理財產品的主流。
全面註冊制「來襲」！權益理財持謹慎加倉態度
2月1日，證監會就全面實行股票發行註冊制涉及的《首次公開發行股票註冊管理辦法》等主要制度規則草案向社會公開徵求意見，全面實行股票發行註冊制改革正式啟動。
不少業內人士表示，全面註冊制是資本市場里程碑式的事件，有助於擴寬企業准入範圍，提升發行效率，吸引更多優質企業回歸，對資本市場形成長期利好。
對於銀行理財行業而言，註冊制改革全面落地是否意味著銀行理財將大面積加倉a股？
南財理財通課題組認為，短期內這一事件並不會促使銀行理財產品大面積加倉，畢竟整個銀行理財行業剛從2022年兩輪「破凈潮」中緩過勁來，正處調理恢復階段。
從課題組一線採訪調研的結果來看，也驗證了課題組的判斷，總體來看，理財公司對此仍持謹慎態度。
「從全面註冊制本身來看，目前只是徵求意見稿，並未完全落地，短期內只是一個預期。其次，全面註冊制是股市的相對利好，尤其是對於券商而言，但是整體配套機制的完善性還有待探討，比如退市機制的嚴格執行、對市場違法違規行為的約束等。所以，短期市場的反應還不是很熱烈，但中長期肯定是明確的利好。」某頭部理財公司權益投資部負責人向南財理財通課題組坦言。
至於從理財資金加倉的角度而言，上述負責人表示，主要關係到理財產品結構和資金體量兩個先決條件。如果資金體量越大，可配置的資金越多，就越有可能加倉。其次，從產品結構方面，如果像去年一樣是風險偏好收縮型的，那肯定是固收多股票少，整體風險偏好較低。因此，短期來看還沒有看到明顯趨勢，但中長期而言銀行理財產品有逐步配置股票的趨勢。
另一股份行理財公司權益投資經理直言，並不會因為全面註冊制加倉股票。短期情緒比較高，會有很多資金獲利了結，目前還是持短期看空，長期看多的態度。
四季度市場風格切換明顯，權益理財跑輸公募基金和寬基指數
回顧四季度看，10月a股市場延續三季度調整後，11月受疫情政策進一步優化，地產企穩影響，a股觸底反彈，滬指重回3100點，12月行業板塊震蕩分化，演繹疫情後旅遊、消費復甦邏輯，價值風格佔優。
從指數收益率來看，四季度多數指數微漲，上證綜指、深證成指、滬深300和創業板綜指分別上漲1.58%、0.88%、1.16%和0.59%。行業表現上，南財金融終端數據顯示，2021年申萬一級31個行業中有23個行業取得正收益（板塊漲跌幅按成分股總市值加權平均計算），其中社會服務、傳媒、計算機、綜合、商貿零售的漲幅排名前五，而煤炭、電力設備、石油石化、汽車、家用電器的漲幅則排在最後五位。
根據南財理財通數據，截至2023年2月6日記者發稿，理財公司存續的權益類公募產品（包含母行劃轉的老產品）共有25隻。其中，成立時間在2022年10月1日之前且結束時間在2022年12月31日之後的產品有23隻。
從業績表現看，2022年四季度23隻權益類公募產品的算術平均凈值增長率、最大回撤率和年化波動率分別是-1.63%、6.85%和15.82%。而同期，滬深300和中證500均有所上漲，不過滬深300和中證500的波動率和回撤幅度明顯更高。公募基金方面，偏股基金和股票基金四季度平均回報為負，跑輸寬基指數但跑贏權益類理財，年化波動率和寬基指數相當。
南財理財通課題組認為，2022年四季度行業和風格切換明顯，10月份由於安全發展被上升到國家戰略層面，以中證1000、中證500為代表的中小盤成長風格領漲。隨後在11月疫情防控政策優化下，消費需求修復，市場風格發生切換，以滬深300為代表的大盤股領漲。由於四季度行業和風險輪動切換速度較快，而權益類理財和權益類基金多以追求相對收益的行業主題產品為代表，四季度獲取超額收益的難度提高，因而整體跑輸寬基指數，僅少部分選對行業短期做多的產品市場表現較好。
此外，從波動性上看，權益類理財的年化波動率顯著低於寬基指數和權益類基金，若不考慮計算樣本數量的差異，可能是權益類理財在投資運作上相對保守，但同時也降低了收益彈性。
（數據來源：南財金融終端、南財理財通 註：含私募權益理財）
截至課題組發稿，權益理財的收益表現跑在大盤前面，且有回升趨勢。
南財金融終端、南財理財通數據顯示，今年開春，大盤走勢迅猛，前幾周的收益都跑在權益理財之前，1月9日，滬深300指數同期收益為2.35%（今年來），而權益理財同期收益率為2.12%，而後，權益理財開始跑贏滬深300指數，1月16日，權益理財今年來收益3.41%，突破3%且有上行的明顯趨勢，而同期滬深300指數收益2.63%，下跌趨勢顯著。
招銀「消費精選」成四季度收益冠軍，光大理財三款產品業績墊底
在23隻權益類公募理財產品中，有9隻產品業績錄得正收益。
具體來看，招銀理財四款產品均錄得正收益，分別排名第一位、第四位、第七位和第八位，其中「招卓消費精選周開一號」排名首位，四季度上漲2.49%，主要受益於消費板塊的復甦。青銀理財小規模產品「璀璨人生成就系列2022年204期」排名第二位，四季度凈值上漲1.96%，且回撤幅度和波動率低於平均水平。
貝萊德建信理財的兩款產品亦進入前十，分別排名第三位和第五位，四季度凈值分別上漲1.84%和1.36%，課題組認為主因其堅持系統化投資策略和分散持倉的原則，緊跟業績基準滬深300。民生理財的「金竹fof一年持有期1號」和工銀理財的「量化理財-恆盛配置」四季度也同樣錄得正收益，兩款產品均採用fof投資策略。
相比之下，光大理財權益類產品表現不佳，此前背離a股走出獨立行情的「陽光紅基礎設施公募reit優選1號」受疫情影響經營端業績承壓，四季度凈值下跌4.33%，另有三款產品業績墊底，其中「陽光紅衛生安全精選」跌超15%，且回撤幅度在同類產品中最大。
據課題組監測，自去年下半年以來，光大理財的權益產品多次處於墊底位置。
（數據分析師：張穭方 實習生：王曉琪）
