最近，全球市場開始出現兩個分歧。
一個是：市場和美聯儲分道揚鑣；另一個是：歐美到底還衰退嗎？
先看第一個分歧：市場不理美聯儲。
2月2日凌晨，美聯儲公布利率決議：加息25個bp，聯邦基金利率上調至4.50-4.75%，創2007年10月以來的最高水平。
截止目前，美聯儲已經累計加息450bp，聯邦基金利率從0也上調至了4.5%區間。
從絕對值來看，當下的貨幣條件確實處於最緊縮的區間。
此外，美聯儲也釋放一些信號，比如powell繼續強調「不會輕言對控制通脹的勝利」 。
美聯儲對未來通脹的未知風險仍然較為擔憂，因為誰也無法確保「cpi從6.5%→2%的回落會像 9.1%→6.5%的回落一樣順利」。
擔憂的點在哪裡呢？薪資增速飆升，導致通脹始終高於2%的目標。
邏輯如下：提前退休加速→ 長期勞務供給修復不充分→勞務供需失衡持續→工資中樞抬升。
也就是說，美聯儲對未來的通脹還是有一些擔憂，因此保留了「ongoing increases」的表達。
這說明，美聯儲在5月份，還會加息25個基點。
美聯儲所有行為都可以概括：美國不會衰退。
市場怎麼反應的呢？不，你會衰退。
所以，市場表現出現分歧：你講你的，我漲我的。美股等風險資產市場情緒高昂。
實際上，從去年11月份開始，市場就開始與美聯儲進行激烈博弈。
美聯儲一直利用點陣圖告誡市場，加息的終點可能會更高，加息持續的時間可能會更長。
市場並不買賬，衍生品市場傳遞出的信號就是，加息終點不超過5%，美國經濟衰退，美聯儲2023年要降息等等。
此外，看整個加息過程，確實也到了末端。
由於通脹兇猛，美聯儲加息幅度一度高達75bp。隨著通脹被「馴服」，美聯儲加息幅度也逐步降低：
從75個bp，降至50個bp（2022年12月份），再下降至目前的25bp（2月2日）。
從2022年5月份開始，到現在都快一年了。在此期間，市場也見識過太多大風大浪。
一致預期都已經計入市場定價，而當下並沒有預期差出現。
一句話概括：市場已經對美聯儲開始疲倦了。
證據就是，跟2022年相比，目前市場對美聯儲的關注度大幅下降，經濟數據引起的市場波動也在縮小。
第二個分歧：歐美還衰退么？
2月3日，美國勞動力數據爆表，引起一陣騷動：說好的衰退呢？經濟怎麼越來越強勁？
數據顯示，美國勞工局公布的數據顯示，1月非農新增就業人數51.7萬人，遠超預期，預期為18.5萬人，前值為22.3萬人（修正後為26萬人）。
按行業來看，當月休閑和酒店業就業人數環比增加12.8萬，專業和商業服務就業人數增加8.2萬，製造業就業人數增加1.9萬。
政府部門就業人數增幅創7月以來最大值，主要是受到12月加州大學超過3.6萬名師生大罷工後重新返回工作崗位的提振。
另外，今年1月美國失業率環比下降0.1個百分點至3.4%，這是該指標自1969年5月以來最低水平。
失業率下降的同時，勞動參與率意外上升，1月數據升至62.4%，略高於市場預期和前值為62.3%。
一句話：就業市場非常強勁，遠超市場預期。
最後，美國薪資增速雖然下滑，但是增速也超市場預期。
數據顯示，美國1月薪資同比增長4.4%，低於前值4.6%，但是高於預期4.3%。
這些意味著什麼呢？
美國勞動力市場供需緊張，薪資增速繼續飆升，絕對值中樞上移，美國通脹難以回到2%的目標。
如果工資繼續以近期5%至5.5%的速度增長，並假設生產率每年增長1%-1.5%，將造成通脹遠超2%的目標。
現在大家開始相信，勞動力市場降溫，是核心通脹放緩至2%的唯一方法。但是，勞動力市場卻如此頑固。
美聯儲擔心的事情終於還是發生了！
所以，市場也開始服了：消息公布後，美元指數暴漲，重回103關口；10年期美債收益率也飆升，突破3.5%。
現在美國什麼情況呢？
美國的周期性行業雖然開始降溫，但是非周期性行業，如醫療保健服務領域等等，仍然相當強勁。
也就是說，美國周期性行業衰退了，但是非周期性行業又崛起了，這樣一中和，美國經濟又行了！
不僅美國不衰退了，就連歐洲也不衰退了。
比如德國經濟就超預期，德國個人消費支出相當強勁，不僅使其2022年經濟增速超預期，也支撐了未來經濟增長。
究其邏輯，可以說是「能源危機」讓歐洲避免「衰退」 。
俄烏戰爭爆發後，俄羅斯對歐洲斷氣，為了應對寒冬，歐洲各國都進行了大規模的財政補貼，把能源庫存打得滿滿的。
結果呢？沒用等來寒冬，倒是迎來了暖冬，歐盟的天然氣庫存儲量超過最大儲量的80%，能源壓力大幅緩解。
這意味著什麼？隨著天然價格迅速回落，歐洲的通脹也會繼續下行。
要知道，這輪歐洲通脹的飆升，核心力量就是，能源價格上漲過大。
現在，能源價格下行，可以很大程度上抵消掉其他引起通脹上行的因素。
最後，跟美國一樣，歐洲的勞動力市場也保持火熱。
在緊張的企業用工環境中， 歐元區的失業率開始走低，并迭創歷史低點。
這些都是，經濟強勁的表現。
結合起來看就是，現在不僅美國不衰退了，就連歐洲也不衰退了。
最後總結：
1、針對美聯儲和市場的分歧，這一次是美聯儲贏了。
同時，美聯儲最擔心的事情也出現了，勞動力市場異常強勁，未來通脹壓力難以馴服。
2、2023年，歐美經濟衰退可能不會像之前預期的那樣嚴重，來得那麼早，這對全球經濟來說是件好事。
