2022年底，全球資本市場出現了非常罕見的一幕，那就是美國仍在加息，但是美元資產卻遭到大量拋售。
截止2023年1月，美國中央銀行——美聯儲已經把美元利率加息到4.5%。也就是說，如果你持有美元、在銀行里存活期，光吃利息都有每年4.5%的收益。
這可比咱們中國老百姓的存款利息高多了。
按道理，這麼高的利息，應該吸引全世界資本迴流美國才對。但是現實卻是，自2022年11月份以來，美元指數卻下跌了近12%。
這代表著，美元反而遭到了國際資本的拋售——這不符合商業邏輯。
美元指數下跌
事出反常必有妖。
資本是最理性的，如果資本不按照常規的經濟學邏輯行動，那麼背後，一定是其他領域出了問題。
而這也就是我們今天要講的，美元其實正在面臨50年以來的第三次信任危機。
美元的前兩次危機
過去50年，美元加息卻反遭拋售的情況，曾出現過三次，對應著三次美元危機。
第一次，70年代兩次石油危機期間，美國加息抗擊油價上漲和通脹，美元指數卻越加越低。
第二次，1994年至1995年，美聯儲也是大幅加息，美元指數卻在2年時間裡反向下跌15%。
第三次，也就是當前這一次。
第一次美元危機，柏年的粉絲朋友應該都很熟悉。
70年代初，布雷頓森林體系崩塌，美元停止與黃金掛鉤，導致美元失去硬通貨背書，信任度下降。
恰逢此時，美國遭遇「內憂外患」。
內憂，美國國內經濟陷入停滯，汽車、家電等重要產業被日本反超；
外患，越戰中美國戰敗，蘇聯又支持阿拉伯國家利用石油聯盟制裁美國，導致冷戰中美國被蘇聯壓過一頭。
而第二次美元危機，大家可能聽得不多，但我一說你肯定就能明白。
1994年1月1日，歐洲中央銀行的前身——歐洲貨幣局成立了，歐元區建立正式進入籌備階段。
這個時候，冷戰雖然已經結束，美國看似沒有霸權挑戰者，但是東歐巨變、蘇聯解體、俄歐一體化，最大的獲利者卻是歐盟。
世界資本，當時押注的是歐洲經濟和歐洲貨幣崛起。
所以我們可以看到，兩次美元危機的出現，都是美國在政治、經濟兩方面，同時遭遇重大挑戰者的時候。
70年代，美國政治挑戰者是蘇聯、經濟是日本；
90年代，美國政治、經濟挑戰者都是歐盟；
那美國是怎麼處理的呢？當然是政治經濟「兩手抓」。
政治上，70年代末80年代初，為了拯救美元，美國指導以色列多次發動中東戰爭，震懾蘇聯支持的阿拉伯國家。
直到1979年，蘇聯錯誤決定入侵阿富汗，導致伊斯蘭世界與蘇聯決裂，美國這才抓住機會和阿拉伯國家講和，並將美元和海灣石油掛鉤。
經濟上，美國先是通過「里根改革」，打壓工會組織和勞工群體，讓美國老百姓給資本家讓利，藉以提高國際資本的吸引力。
里根上台後，嚴厲打擊工會罷工活動
後又發動「美日貿易戰」，通過廣場協議削弱日本出口產業競爭力，最終這才徹底甩開了日本這個挑戰者。
第二次美元危機也是，1995年後，美國先是幸運地迎來了互聯網革命，讓自己一舉成為全球新興產業高地，歐盟卻遺憾地沒有趕上這波浪潮。
然後又通過科索沃、伊拉克兩場戰爭，在政治上打擊歐元支持者，這才徹底解決了歐元對美元的挑戰。
那麼，當前的第三次美元危機，又是怎麼回事呢？
第三次美元危機
我們普通人其實都有些許感受，2022年初俄烏衝突爆發，撼動了全球資本對美元的信任。
俄烏衝突爆發後，美國政府悍然動用「美元武器」，將俄羅斯踢出swift結算系統、凍結俄羅斯在美國的資產，這算是給全球各國敲響了警鐘。
只要美國不高興，不順著美國的意思來，美國想怎麼制裁你就怎麼制裁你。
當然，美國的這波制裁，反而激發了俄羅斯以盧布作為結算貨幣的決心。盧布與俄羅斯原油、礦產掛鉤，雖不說對國際資本有多大吸引力，但至少挺過了這輪制裁。
這也讓全世界，看到除了美元之外的更多可能性。
美國制裁俄羅斯最直接的結果，就是咱們中國開始拋售美債。
自2010年以來，中國持有美債規模長年在1.1萬億美元左右。然而自打俄羅斯遭遇制裁，中國開始大量拋售美債。
2022年全年，中國拋售美債2000億美元——導致中國持有美債，近十餘年來首次低於1萬億美元。
特別是2022年10月份，中國單月拋售美債550億美元，直接導致美元扭轉了2022年初以來的強勢，此後開始走弱。
2022年中國拋售美債
當然，全球資本規模巨大。撼動美元霸權，光靠中國一家拋售也不現實。
但是這一回，和中國站在一起的，還有日本、英國等美國盟友。
作為世界最大的美債持有者（中國排第二），日本在2022年拋售了2200億美債。
日本拋美債的理由，和中國不太一樣。
自2022年3月美元加息以來，日元成為全球主要貨幣當中，貶值幅度最大的貨幣。
日元的不停貶值，讓本國國民財富縮水、國內輸入型通脹加劇。日本政府再也坐不住了，於是在2022年9月宣布干預匯市，這還是1999年以來的首次。
怎麼干預呢？
主要是靠拋售日本政府手中持有的美債、收購日元，頂住日元匯率。
作為美國鐵杆盟友，日本的這種做法，並不是因為它對美元多不信任，更多地是為了自救。
當然，上升一個層次來看。這一次美國在中期選舉前，不注意國際協作大幅加息，只為解決國內通脹問題，本身就是不負責任的做法。
怎麼在80年代，日本就要聽美國的話，用廣場協議調控日元匯率，美國現在卻可以自顧自地加息，不顧其他國家的死活呢？
結果這一輪美元加息，不但拉爆了斯里蘭卡、黎巴嫩等小國，也狠狠地坑了日本、歐盟等盟友一把。
其中除了日本，英國也因為美元加息，導致本國養老金投資巨虧（之前柏年寫過文章點評）。
而英國則在巨虧後的2022年10月份，不得以拋售230億美債，以穩定英鎊匯率和國內資產價格。
這都是美國不負責任加息的後果。
除了中國、日本、英國等政府力量外，最後一個拋售美元的力量，是國際上的自由資本，也就是遊資。
數據顯示，2022年9月至11月，開曼群島持有美債凈減少170億美元。
開曼群島背後是誰？是包括索羅斯量子基金在內的國際遊資。美國有超過80%的私募基金註冊在開曼，同時有大量500強企業的金融子公司，為了避稅也註冊在開曼。
這些力量都在拋售美債，是非常值得深思的。
回到我們在開頭講的，當前美債和美元的收益是非常豐厚的，國際遊資沒必要放著4.5%高收益不要，去買入其他國家的低收益資產，這違反經濟直覺。
但是，如果真的出現了這種現象，那就只能證明一件事——美元，並不像表面看得那麼誘人，反而處處是陷阱。
截止到2022年底，美國政府債務總額超過31萬億美元，過去3年暴增9萬億美元。
新冠疫情後，美國債務加速上漲
9萬億美元意味著什麼？
美國GDP每年也就23萬億左右，意味著美國政府光靠借債，就能憑空創造出每年14%的GDP。
借了這麼多的債，撒下了這麼多的美元，但是美國真實的生產力卻沒有提高，結局就是美國物價大幅上漲。
2022年，美國名義GDP增長9.2%。這個增速看起來很高，甚至比中國都高，但是剔除通脹後的真實GDP增速，僅有2.1%。
雖然2.1%對於美國人來說也不低，但是對於持有美元資產的國際資本來說，大通脹的後果是美元購買力縮水，是資產回報的降低。
與此同時，美債是固定利率，隨著美聯儲一次又一次的加息，新發行的債券收益率提高，那舊債券就會賬面貶值。
對國際資本而言，2022年上半年進入美國市場，享受了美元升值和高利息帶來的回報，但是與此同時，也承受著票麵價格下跌和高通脹所帶來的損失，兩者正負相加，最後未必是盈利。
再往前回顧，在2020、2021年美國政府「大撒幣、強刺激」時期購買美國資產的舊投資者，在泡沫時期是賺的盆滿缽滿。但卻又因為2022年美國政策的急速轉彎，虧的一塌糊塗，頗有些「把羊養肥了再殺」的意思。
如此大幅搖擺、難以預測的美國政府，又如何去獲得全球投資者信任呢？
美元危機背後的大國博弈
所以歸根到底，美元危機的出現，就源於兩個字——信任。
美國利用貨幣霸權，隨意對個人和國家進行制裁；
美國不顧國際觀瞻和盟友利益，政策決定全只考慮自身；
再加上政策大幅搖擺，在「強刺激」和「強緊縮」之間快速切換，導致資本市場大幅波動，讓投資者體驗非常差。
除此之外，還有債務危機、科技制裁等因素，都讓全球逐漸喪失了對美元的信任。
舉個例子，中國人本來計劃在國際上賣兩噸鋼鐵，換成美元到美國買晶元。但是現在美國說不賣了，那我們幹嘛還要存美元。
但是進一步思考，美國政府「擺爛」也不是一天兩天了，上述很多因素老早之前就存在，為什麼直到今天美元危機才爆發？
結合之前的總結就會發現，那是因為美國還沒有在政治、經濟兩方面同時遭遇競爭對手。
政治上，美國憑藉強大的美軍，強硬要求其他國家使用美元，例如海灣石油國。
這些國家知道是坑，也得往裡跳。
經濟上，美國是最有活力的發達國家，國際資本除了美國，沒有別的去處。
難道去死氣沉沉的日本和老歐洲么？
但是在今天，美國在政治和經濟上的「雙重競爭者」出現了——它就是中國，中國讓其他國家有了反擊美元的底氣。
非常值得關注的是，2022年10月大會之後，中國開啟「旋風式外交」，高層先去中東、後去東南亞，同時接見歐洲、南美、非洲等國領導人——這是政治。
同時，中國新冠管控放開，官方發出刺激消費復甦、支持平台企業、支持民營經濟的呼聲——這是經濟。
此後，全球資本湧入中國。
以股市中北向資金為例，2022年11月北向資金凈流入600億人民幣、12月350億，2023年1月更是高達1100億，創下有史以來新高。
11月後，北向資金快速流入
此外，根據國際金融協會IIF追蹤21個國家的數據顯示，全球資本在2023年初，每天凈流入新興市場11億美元，其中中國獨佔8億美元。
恰好同一時間，強勢美元被終結了，並開始顯露信任危機。
這一切並不是巧合，而是精心設計下的大國博弈。
當然，美國精英們立刻就察覺到了危險。
1月18日，美國財長耶倫沒有安排達沃斯論壇行程，卻專程飛到論壇會場與中方會面。
會談的內容是，要求中國支持美元與美債，而中國則提出了撤銷晶元制裁的價碼。
這個價碼美國無法接受，於是雙方並沒有談出初步成果。
不過根據外媒報道，耶倫2月份還要再親自率團訪華，討論支持美元的話題。
當然，除了與中國接觸談判之外，美國也在預備著其他拯救美元的手段。
例如，打鐵還要靠自身硬。
2022年美國《通脹法案》出爐，法案為美國新能源產業量身定做，提供大量政府補貼，為的是復刻90年代互聯網浪潮的經濟繁榮，讓美國繼續引領下一輪新能源革命，藉以吸引全球資本。
但是，除了這種「陽謀」外，我們更需要防範「陰謀」。
回顧歷史，每一輪美元危機出現之後，美國除了用正正噹噹的經濟發展打敗對手，還總會煽動競爭對手周邊的戰爭，或暴力制裁那些支持對手的小國，讓資本恐慌出逃。
七、八十年代是中東戰爭，90年代和新千年則是科索沃和伊拉克戰爭。
今天，隨著中美貨幣大博弈的開啟，美國再次使出此種手段的可能性越來越高。
而我們也真的需要為此，儘快做好準備。
~全文完~
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