收購利好！妙可藍多復牌卻奔跌停，去年廣告砸9億研發僅千萬級

文 | 金衛

停牌近半個月，妙可藍多復牌卻一度跌停。

7月15日，妙可藍多低開低走，盤中一度跌停，截止發稿時，妙可藍多跌超9%，成交金額4.2億，總市值為220億。

截止最新數據，妙可藍多的股東戶數4.3萬，停牌苦等半月，一復牌就奔跌停蒸發20多億，一開盤相當於戶均虧損5萬。作為中國市場的「乳酪一哥」，妙可藍多怎麼了？

7月1日,妙可藍多披露的《關於籌劃發行股份購買資產事項停牌的公告》，稱擬購買吉林科技42.88%股權，進一步鞏固和加強主業。7月14日晚，妙可藍多發布復牌公告。

本次交易前，妙可藍多和內蒙蒙牛分別持有吉林科技57.12%和42.88%的股份。本次交易完成後，上市公司將持有吉林科技100%股權。由於蒙牛為公司控股股東，因此，本次交易構成關聯交易。

妙可藍多，主營業務以乳酪為核心的特色乳製品的研發，生產和銷售。

2021年，內蒙蒙牛30億元入主妙可藍多，成為其控股股東，今年1月，內蒙蒙牛進一步增持了妙可藍多的股份，目前持有妙可藍多30%的股份。

從財務來看，蒙牛入主之後，妙可藍多業績出現一輪增長。2021年妙可藍多營收44.78億元，同比增長57.31%；凈利潤為1.54億元，同比增長160.6%。

2022一季度，妙可藍多實現營業收入12.86億元，同比增長35.24%；歸屬於上市公司股東的凈利潤為7352.37萬元，同比增長129.55%。增速較去年同期下滑。

截至2022年一季度末，公司經營活動現金流凈額為-1.32億元，同比減少1.35億元，同比減少4250.31％，環比下降4.72億。妙可藍多解釋為，生產規模擴大、預付材料款增加、倉儲物流支出增加、合同負債有所減少等原因。

妙可藍多去年業績大爆發，與大量砸廣告費密不可分。

2021年，妙可藍多的銷售費用高達11.59億元，同比增長63.08%。其中廣告促銷費用為9.06億元，同比增長61.5%。

2018年-2020年，其廣告費用分別為1.05億元、2.01億元、5.61億元，可見廣告費投入較大。

妙可藍多董事長柴琇在接受採訪時就表示，乳酪細分領域的價格戰已經從去年開始就打響了。具體體現是以百吉福、妙可藍多、妙飛等乳酪棒品牌為主的品牌之間，價格戰已經「卷」到「買一贈一」的程度。

相比於廣告費，妙可藍多的研發投入少的可憐。2021年妙可藍多用於研發上的資金為4009萬，不及營銷費的零頭，研發投入總額占營業收入比例僅為0.9%。2022年一季度，妙可藍多的研發費用率為0.37%。

營銷砸錢，著實擴大了乳酪棒產品和消費者的接觸面，提升了銷量，但是乳酪棒的營養價值受到質疑。

有業內人士表示，乳酪棒這種二次加工的產品，其營養成分和乳酪並不完全一樣。二者之間的區別有些類似於火腿腸和火腿。

二次加工的乳酪棒是在乳酪的基礎之上利用各種添加物進行加工並調製出消費者喜歡的口味。根據食品安全國家標準審評委員會秘書處發布的《食品安全國家標準 再制乾酪和乾酪製品》，其中規定乾酪比例在15%-50%區間的產品只能稱為「乾酪製品」，乳酪棒在這個範圍之內。

目前，以百吉福、妙可藍多、妙飛等乳酪棒品牌為主的品牌之間，價格戰已經「卷」到「買一贈一」的程度。

同時，由於在產品上沒法有更多創新，各乳酪棒企業將重點放在了包裝上——聯合大熱的卡通IP來吸引孩童。例如妙可藍多的「汪汪隊立大功」系列，妙飛的「超級飛俠」系列。

對乳酪棒這一領域「廝殺」的武器，並非是作為「流量密碼」的營養，而是各類的價格戰、花式營銷戰。有分析評論稱，所謂乳酪「營養價值」淪為了另一種營銷的手段，目前階段乳酪棒企業博弈的依然是原始的「資本厚度」的比拼。

資料顯示：這一次妙可藍多收購的吉林科技主要從事以乳酪為核心的特色乳製品生產，也是妙可藍多重要的乳酪產品生產運營主體。

妙可藍多表示，本次發行股份購買吉林科技少數股權後上市公司將全資持有吉林科技，消除與大股東共同投資的情況，增強對吉林科技的控制力和獨立決策權，改善上市公司層面對下屬各生產運營主體的統籌規劃安排能力，進一步提升上市公司整體市場競爭力和盈利能力。

盈利能不能改善不知道，但資本市場已經用腳對這次收購進行投票。

在尺度妙可藍多股東群，投資者對妙可藍多的走勢議論紛紛，浪費這麼長的時間就是這麼個結果，真是一萬頭草泥馬在奔騰，可謂是最牛停牌復牌的個股。還有投資者稱，妙可藍多放量下跌，資金在用腳投票了。

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