7.05機構調研：下半年市場展望

一、珀萊雅：

1、主品牌珀萊雅在天貓、抖音、京東、快手、拼多多等主要平台都取得國貨第一的成績。天貓旗艦店排名第五名，GMV高雙位數增長，客單價、大單品佔比均提升。抖音渠道方面，由於抖音二店加持，品牌增速不錯。

2、大單品策略從運營到現在兩年。2020年成型，開始主打早c 晚 a兩款產品;2021年形成九款大單品矩陣;2022年把大單品矩陣進行新一輪的細分，分為長效大單品和流量大單品。長效大單品主推修復、抗衰、防晒系列，流量大單品是一個產品池，常換常新，如保齡球安瓶、面膜類產品等。

3、公司研發體現為持續性投入，2022H2公司會在上海、日本設立新研發中心，上海研發中心更偏向配方性研究 日本研究中心強調基礎性研究如原料的開發，或者針對客戶皮膚問題的功能性原料的研發。合作模式方面，原來採用外部合作買配方的模式 ，目前更多採用和頭部研究室進行股權合作的方式，更加緊密。

二、下半年市場：

在近期持續強調，後續的政策將持續側重消費。

1、消費作為需求的終端，只有當消費實現實質性復甦後，經濟的活力才能顯現，刺激消費，對於當前的經濟是必要之策。

2、在歷次國內的經濟復甦周期內，政策也在追求"確定性"，當前，海外同樣面臨經濟衰退，刺激出口所能帶來的效果有限且存在較大的不確定性，國內城鎮化率已達 60%以上，且前期大量資金的湧入基建行業已形成規模較大的存量資產，因此當前針對基建板塊更多的是以盤活為主，而非再度投入資金進行刺激，多項比較之下，在居民人均可支配收入較此前顯著提升的情況下，刺激消費無疑是當前"確定性"最高的選項。

三、光伏和鋰電：

1、新能源板塊，本周硅料、矽片、電池片龍頭報價有所上漲。分環節看，硅料環節供給收縮，矽片部分廠商上周已漲價需求有支撐，本周漲價幅度擴大，單位盈利再創新高;矽片環節，產能雖持續擴張，但源於硅料供應限制，有效供需持續維持良好，原材料漲價得以順利傳導;電池片環節，因虧損且技術路線迭代變化，產能擴張相對放緩，並且下游大尺寸化加速，結構性供需改善更為顯著;組件環節，本周輔材價格下跌，但電池片上漲為主導，組件單環節虧損嚴重，銷往國內單環節單面虧損 ，一體化盈利亦低至0.03-0.04元/W左右;銷往海外盈利尚可，一體化盈利約 0.13-0.15 元/W。

2、新能源車板塊，需求旺盛在產銷及排產方面均得到驗證，乘聯會預估6 月零售量將衝擊 50萬輛，實現單月歷史新高。電池、材料環節對 6、7月的排產指引均有可觀的環比增長，也預示著下半年景氣進一步提升。判斷三季度是今年板塊最好階段，景氣度開始新一輪加速，也不用擔心年底放量後的階段性回落及後續部分環節的供給拐點。當前電池對應明年 30倍，材料普遍在 20倍附近，估值提升有空間。建議優先配置電池及上遊資源兩端，中游材料環節估值回調到低位，也有絕對收益機會;近期建議關注成本差縮小的三元產業鏈以及快充、硅炭技術進步下的負極環節。

四、科沃斯：

1、自清潔類掃地機器人成為亮點。洗地機 3.0換代新品在618期間上新，佔GMV 的 30%，預計下半年佔比提升。行業主推自清潔。公司618的銷售份額穩定（佔40%市場份額）;小米下降顯著（產品競爭力弱）;雲鯨份額下降顯著（J1J2 產品老，預計會推出新品）;石頭份額上漲;追覓份額個位數。行業格局∶1.廠商集中度提高;2.專精廠商機會更大，綜合廠商競爭力未體現;3.新產品吸引力大;4.3500元以上價位，產品銷售額增長（向自清潔趨攏，是必然趨勢）

2、洗地機∶添可一家獨大，3代洗地機 618銷售佔比30%，產品芙萬洗地機只針對中高端市場，因此低端市場存在機會。下半年公司考慮低端洗地機的規劃，它同芙萬會存在顯著差別。

3、自清潔機器人市場，公司在3000和5000價格段上處於絕對領先水平，4000價位段是 T10 的 OMNI和石頭G10S（主要由於友商先發售）。

4、一季度科沃斯在中國國內線下市場佔比達 20%多，添可佔40%多。二季度大促時線上佔比會更高一些，618期間添可線下佔比是 20%，80%還是來自於線上。