招商銀行「2021Q2」厲害的利潤隱藏大師

2021年08月16日22:31:04 財經 1103

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1、資產規模方面:

總資產88858.86億,一個非常吉利的數字!!!較上年末增長6.27%。

其中貸款和墊款為53829.98億,比上年末增長7.04%。

仍然是一個比較高的資產規模增速。

2、營業收入方面:

營業收入累計1687億,同比增長13.75%。

其中:

1)凈利息收入共計993億,同比增長9.3%。

利息收入為1592億,同比增長3.62%。增長的主要原因是生息資產的規模增長,而生息資產的收益率是下降的。

凈息差有微微的下降,這個很容易理解。畢竟今年上半年整個利率市場還是下降的。預計下半年凈息差還是有挑戰,但是因為存款準備金率下降,應該可以優化負債結構,以保持下半年的凈息差穩定。

凈息差連續第8個季度下降,進一步驗證了我以前做的一個圖,興業和民生的凈息差會慢慢追上招行

2)非利息收入方面亮點很大,比如非利息凈收入達到694億,同比增速達到20%以上。占收入比達到了41%。按照這個增速,非利息凈收入超過50%之日可待。可見,非利息收入的增長已經是招行收入增長的主要引擎。

而非利息收入中增速最快的又是財富管理的手續費收入,同比增長34%

可見,現在驅動招行增長的早已不是傳統的信貸業務,而是大財富以及投資業務。期待招行早日達到50%非利息凈收入這個門檻。

3、信用減值損失:

為什麼我說招行是隱藏凈利潤的魔術師,主要原因就在這裡。

中報減值損失共計418億,比去年同期增長18億。去年的減值損失已經是很大了,今年基本是與去年持平。

但是細看會發現貓膩:其中貸款的減值損失降低了,去年計提了362億,今年只計提了145億。這是一個很重要的數據,為什麼比去年同期降低這麼多呢?

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(上圖為2020年中報 的減值損失)

中報中的解釋非常清楚:「去年疫情加大了撥備計提的力度,隨著疫情的緩解,貸款資產質量趨於穩定。」

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(上圖為2021年的減值損失)

但是卻相應的加大了其他資產的信用減值損失,直接加大倒274億,幾乎是貸款撥備計提的2倍。這個太誇張了!!!

貸款撥備計提降低了217億,撥備自然不太可能大幅增加。所以就出現了所謂的撥備覆蓋率不增長的「表面現象」

為什麼出現這個顯現呢?

我覺得主要有以下兩個原因:

1)招行的撥備覆蓋率已經超過了400%,沒有提高撥備覆蓋率的主觀要求;

2)客觀上,沒有不良核銷了,所以2021年中期的核銷必然大幅降低,所以貸款的撥備計提必須下降。

以上兩個原因(一個主觀,一個客觀),導致招行的撥備覆蓋率沒有像以前一樣大幅上升。

而招行很聰的的像魔術師一樣,把減值損失放到了其他資產中!!!這個太魔術師了!!!

即隱藏了利潤,隱藏了撥備覆蓋率,同時呢,又計提了足夠的減值損失。

4、貸款質量方面:

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不良貸款餘額為545.42億,不良率為1.01%。下降了0.06個百分點。不良餘額小幅增長,不良率繼續下降。

在不良核銷方面2021年中報大幅下降,去年核銷了437億,今年實在沒有不良可以核銷,所以今年中期核銷僅僅148億。

貸款損失準備餘額基本上與去年年末持平,2397億,撥備覆蓋率為439%,去年年末為437%。

上半年新生不良貸款為232億,同比減少了47億。說明新生不良貸款進一步好轉。

其中公司不良貸款生成為66億,零售不良貸款生成為25億,個人信用卡不良生成為142億。可見,信用卡的不良生成還是佔比比較大的。

5、總結:

1)收入方面非利息凈收入是亮點,超過20%的增速;唯一問題還是凈息差一直在走低,如果沒有記錯,應該連續第8個季度下降了。

2)信用減值損失沒有下降的情況下,凈利潤還保持了20%+的增速;

3)資產質量進一步趨好,核銷大幅減少,不良率等數據都非常漂亮;

4)收入端凈息差是一點點瑕疵,非利息凈收入是亮點;

5)成本端依舊通過信用減值損失調節凈利潤,隱藏得非常巧妙!!!

通過招行的中報,基本是可以預測到股份行的大概情況:營業收入方面大概率都能達到10%左右。減值損失不會進一步加大,個別銀行應該會降低一些(比如民生),凈利潤會大幅增長(+15%)。

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