每經編輯：葉峰
今日a股低開高走，上證指數收漲0.73%報4029.5點，續創十年新高，深證成指漲1.78%，創業板指漲2.55%。a股全天成交2.07萬億元，上日成交1.96萬億元。
礦業etf（561330）收盤大漲4.20%
有色60etf（159881）收盤大漲3.99%
【上漲原因分析】美國政府復工在即，美聯儲鷹派再減員，降息預期與市場流動性回暖，金價再次突破4210美元/盎司
當地時間11月12日，美國總統特朗普在白宮簽署了國會兩院通過的一項聯邦政府臨時撥款法案，從而結束了已持續43天的史上最長聯邦政府「停擺」。當天早些時候，美國國會眾議院最終以222票支持、209票反對的結果，表決通過此前由參議院通過的一項聯邦政府臨時撥款法案。該法案將為聯邦政府提供持續撥款，使大部分政府機構獲得運作資金直至2026年1月30日。本輪美國聯邦政府「停擺」已超過6周，打破上一輪「停擺」35天的歷史紀錄。
同日，亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克（raphael bostic）在發表例行講話時意外宣布，他決定在明年2月結束時提前退休。在美聯儲內部如今對降息已經逐漸趨冷的背景下，這意味著美國總統特朗普獲得了又一個施加影響力的機會。美聯儲鷹派再次減員，降息預期回暖。
美國政府復工在即，流動性回暖。宏觀再度升溫，金屬價格有所提升。此外，黃金價格盤整近兩周後，今日倫敦現貨黃金價格再次突破4210美元/盎司，帶動有色板塊整體走強。
【後市展望】
工業金屬方面：銅價受益供給約束有望上行，鋁板塊逐步凸顯紅利屬性
銅：供給端，海外多數礦企仍面臨品位、回收率下降的問題，且干擾因素仍存在，國內企業雖有增量但未來三年內增量有限。需求端，上半年中美電力需求維持高增速，有望為銅需求貢獻邊際增量。從中長期看，銅供需結構矛盾將進一步凸顯，支撐銅價中樞上行。
鋁：國內電解鋁產能擴建受「產能天花板」嚴格限制，同時海外電解鋁廠建設周期較長，預計未來三年其他海外新增項目釋放緩慢，疊加數據中心搶電效應，海外在運營鋁廠面臨電力合同續約難題，全球電解鋁供給剛性逐步顯現。成本端來看，氧化鋁、電力成本下行，電解鋁環節盈利能力不斷增強，電解鋁企業紛紛提高分紅比例，股息率吸引力在提升。
黃金：短期金價高位震蕩後，中長期牛市未完
降息周期，明年大漂亮法案或將落地，未來市場環境有望延續寬鬆，對金價構成利好；雖然俄烏衝突有放緩乃至結束跡象，巴以衝突也可能暫時告一段落，但是全球風險事件仍可能時有發生，中美關係與宏觀環境仍存在不確定性。此外，去美元化趨勢延續，全球央行增持黃金熱度不減，中國央行連續12個月增持；2025年第三季度全球央行凈購金總量達到220噸，環比增長30%。從中長期看，「美聯儲開啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球去美元化趨勢」對於金價構成一定支撐，或可考慮逢低分批布局。
能源金屬：政策加速出清，價格有望走出底部
鋰：碳酸鋰價格歷經深度調整，一度跌破部分高成本產能的成本線，使得全球部分高成本礦停產/減產，澳洲、非洲及國內鋰雲母礦均經歷減產/停產，此外，國內「反內卷」政策對礦權審核的收緊，也一定程度上擾亂了供應的穩定性，約束了供應端無序擴張的預期，有望加速結束供應過剩的局面；需求端來看，新能源汽車市場雖然增速放緩，但仍保持增長態勢，儲能領域更是展現強勁動力，有望成為鋰鹽需求的第二增長極，遠期來看，全固態電池等新技術的商業化應用有望進一步拉動碳酸鋰需求。
鈷：剛果（金）戰略礦產市場監管控制局9月宣布自10月15日起結束自今年2月以來實施的鈷出口禁令，預計2026-2027年鈷出口配額為9.66萬噸，較2024年產量減少過半，國內鈷原料短缺預期增強，鈷價重心有望提升。
金融屬性和商品屬性共振，有色金屬板塊有望多點開花。投資者可以關注聚焦擁有有色金屬礦產資源的礦業etf（561330）和工業金屬、貴金屬、能源金屬與小金屬全覆蓋的有色60etf（159881）。從行業分布看，礦業etf和有色60etf中的黃金、銅、鋁、鋰累計佔比均超過60%。（數據來源：wind，截至2025/11/12。行業分布按照申萬三級行業分布計算。）感興趣的投資者可以保持跟蹤，把握有色板塊中長期的投資價值。
聚焦黃金板塊的投資者可以關注黃金基金etf（518800）和黃金股票etf（517400）。黃金基金etf（518800）直接投資在實物黃金上，價格或者凈值的走勢與國內黃金價格走勢相同，黃金稅改後具備場內交易的稅負優勢。黃金股票etf（517400）標的指數是中證滬深港黃金產業股票指數，該指數從a股和港股市場中選取50隻涉及黃金採掘、冶煉及銷售等業務的上市公司證券作為指數樣本，覆蓋黃金採掘、冶煉、銷售等全產業鏈環節，本身是權益資產，存在高波動特性，在金價上漲時或收穫更大彈性。
風險提示：
本速評已力求報告內容的客觀、公正，但對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結論和建議僅供參考，相關觀點不代表任何投資建議或承諾。行業或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構成投資建議或承諾。
我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績及其凈值高低並不預示其未來業績表現。基金管理人提醒投資人基金投資的「買者自負」原則，在做出投資決策後，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。基金有風險，購買過程中應選擇與自己風險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹慎。
投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。
每日經濟新聞
