作者丨韓文靜
押注ai的快手，交出了一份有誠意的成績單。
8月21日，快手發布2025年第二季度業績，本季度快手營收同比增長13.1%至350億元，經調整凈利潤同比增長20.1%至56億元，雙雙實現雙位數增長。二季度，可靈ai營業收入超過人民幣2.5億元，相比一季度1.5億元的營收，商業化變現加速。
財報發布當天，快手宣布派發特別股息每股0.46港元，總額約20億港元，這也是快手上市以來首次啟動派息，被市場解讀為「盈利能力獲驗證、向股東傳遞信心」的信號。
在未來預期上，快手展現出對ai發展及整體業務發展相對樂觀的信號，業績會上cfo金秉透露，可靈ai2025年全年收入預計比今年初目標翻倍，這使快手堅定了在可靈ai上進行長期投入的決心。
熱鬧背後，ceo程一笑的眉頭恐怕難以真正舒展。這份財報在映照出快手ai業務破局、盈利水平提升的積極面的同時，也展現出主營業務增速放緩、流量競爭加劇的隱憂。快手的增長故事，顯然還沒到可以輕鬆微笑的時刻。
營收凈利雙超預期，核心板塊增速調整
從表層數據看，快手q2的盈利表現足以讓市場短期振奮。
二季度，快手總流量與盈利能力均創歷史新高，報營收同比增13.1%至350億元，超過市場預期的344.5億元，經調整凈利潤同比增長20.1%至56億元，超過預期的50.6億元；平均日活躍用戶達4.09億，同比增長3.4%，平均月活躍用戶達7.15億，同比增長3.3%，用戶總使用時長同比增長7.5%。
拉長時間線來看，快手的營收及增長率也在今年呈現出上升趨勢，近6個季度的增長率分別為16.6%、11.6%、11.4%、8.7%、10.9%、13.1%。
來源：獵雲網
具體到收入結構，快手線上營銷服務、直播和其他服務（含電商及可靈）分別貢獻了198億元、100億元、52億元的營收，佔總收入的比重分別為56.4%、28.7%和14.9%。深入拆解不難發現，在快手的三大核心業務板塊中，增長壓力已逐步顯現。
先看直播業務。財報顯示，2025年第二季度，直播業務收入同比增長8.0%至人民幣100億元。作為快手營收佔比近三成的核心業務，直播板塊實現了同比增長，但卻在二季度出現增長乏力，對比一季度14.4%的增速，二季度有所放緩。在整體收入上的佔比，也進一步從一季度的30.1%降至28.7%，反映出業務重心的轉移。
直播行業經過多年快速發展，已從早期的藍海市場逐步邁入飽和階段，加之行業監管趨嚴，一定程度上影響了快手的直播業務增速。
再看電商業務，這也是快手最曾寄予厚望的「第二增長曲線」。二季度，快手電筒商gmv為人民幣3589億元，同比增長17.6%，對比一季度15.4%的增速有所增加。其中，泛貨架電商gmv佔比超過32%，短視頻電商gmv同比增長超30%。
對於泛貨架電商場域的新商家，快手進一步深化營銷託管工具的應用，幫助新商實現一站式營銷的基礎運營。同時對於更大規模的存量商家，提供更豐富的運營資源和玩法，如頭部心智品營銷活動大牌大補、快手優選官方鏈接超級鏈接等。
來源：獵雲網
拉長時間線來看，近六個季度，快手電筒商gmv分別增長28.6%、15.0%、15.1%、14.4%、15.4%、17.6%。今年，快手電筒商的gmv出現了向上的拐點。
快手cfo金秉在財報分析師電話會上宣布，2026年一季度起，快手將停止單獨披露季度和年度gmv。「未來電商業務增長驅動力將來自更多元的電商場景建設、ai賦能商家解決方案以及電商用戶綜合體驗提升。」
2025年第二季度，快手電筒商月均買家數達1.34億，同比增長持續，但相比於2025年第一季度，快手電筒商月活躍買家為1.35億，月活躍買家出現了環比下降。
在當下用戶大盤增長動力不足的大環境里，快手電筒商需要應對競爭對手的流量爭奪，面臨著來自抖音、阿里巴巴和拼多多等巨頭的激烈競爭，其規模上與競爭對手的差距也較為懸殊——據36氪消息，2024年抖音商品交易總額（gmv）約為3.5萬億元，而快手電筒商2024年gmv達1.39萬億元。
此外，今年7月底曝光的內部管理問題也給電商業務蒙上陰影——據《人民日報》，本應補貼給服務商和運營商的1.4億元巨額獎勵金，被北京市海淀區某短視頻平台公司馮某等人非法侵吞，又被後者通過比特幣等方式洗白贓款。據《財經故事薈》，上述馮某是快手前電商服務商運營中心總經理馮典，他的崗位職責是負責服務商的入駐審批、獎勵政策制定及執行等工作。此前，他還以電商產業總經理的頭銜在外為快手站台。這一事件也引發市場對快手電筒商內部管理的關注。
最後，再將目光聚焦到為快手貢獻主要收入來源的線上營銷服務（廣告業務），2025年第二季度，快手線上營銷服務收入達到人民幣198億元，同比增長12.8%，相比於一季度的增速有所提升。
線上營銷服務收入的增加，主要是由於藉助ai技術優化智能營銷產品解決方案，推動營銷客戶投放消耗增加。
但值得一提的是，在2024年第四季度之前，快手線上營銷服務收入連續6個季度實現20%以上的同比增速。作為快手的收入基本盤，今年以來，線上營銷服務增速明顯放緩。
在快手發布二季度財報後不久，花旗發布了一份研報稱，快手的廣告業務下半年可能面臨阻力，並將該公司下半年廣告增長預期從此前的接近20%下調至13%。其表示，巴西在線支付政策的意外收緊影響了當地公司的廣告支出，此外中國的外賣平台也減少了在快手短視頻應用上的營銷支出。由此可見，作為收入基本盤，廣告業務若不能重回高增長軌道，或將直接影響快手全年營收目標的實現。
ai新敘事破局：可靈增長表現突出，長期價值持續探索
在主營業務承壓的背景下，ai正在為快手打開技術變現的新想像空間。
在可靈ai方面，快手於2025年5月推出了可靈ai 2.1系列模型。可靈ai 2.1系列模型在模型質量方面實現了全方位提升，動態表現更優異，物理模擬更真實，語義響應更準確。
在ai大模型賦能內容和商業生態方面，快手推出了onerec端到端生成式推薦大模型的新技術範式，以生成的方式，從全量視頻中預測符合用戶偏好的視頻。由於架構優勢，新的推薦大模型顯著提高了訓練和推理算力的效率。目前onerec已經應用於短視頻內容的推薦，提升了用戶時長和留存率。
從數據看，可靈ai的商業化進程確實在加速：q2營收超2.5億元，較一季度環比增長66.7%；用戶規模實現「翻倍」，從2025年4月的2200萬增至7月的4500萬，成為國內用戶增長最快的ai大模型產品之一，初步展現出技術變現的潛力。
從應用場景看，可靈ai已開始深度融入快手生態，為業務賦能。據了解，快手的ai大模型能力應用於平台眾多的生態場景，不僅提高了商家和達人的運營效率，也為創作者帶來更沉浸式的創作體驗。
值得一提的是，在線上營銷服務層面，快手藉助ai大模型技術優化智能營銷產品解決方案，降低客戶的營銷素材投放門檻，提升營銷轉化效率，在外循環和內循環營銷服務方面的收入均實現了顯著的同比增長。2025年第二季度，快手的營銷素材aigc解決方案，也開始從通用能力，迭代至更適配客戶行業特徵和使用場景上，aigc素材轉化率進一步提升。
為進一步強化ai業務的推進力度，快手在8月15日發布組織架構調整公告，宣布由快手高級副總裁、可靈ai事業部負責人兼社區科學線負責人蓋坤兼任可靈ai技術部負責人，繼續向快手科技創始人兼首席執行官程一笑彙報。
程一笑在財報中也明確表示，2025年第二季度，憑藉ai創新技術對快手內容和商業生態的深度賦能，公司運營及財務業績再創新高——公司持續為用戶提供更優質的內容與服務，推動平均日活躍用戶數創下4.09億的歷史新高。
事實上，可靈ai的增長勢能並非偶然，在交出亮眼的二季度表現之前，快手上半年的ai業務已經跑出不俗的營收勢能——早在2025年第一季度，可靈ai收入超過1.5億元，進入收入增長軌道。
市場對可靈ai的期待也隨之升溫，花旗預計快手自研的ai視頻生成工具可靈的表現將更佳。在可靈第二季度錄得超過人民幣2.5億元的收入後，花旗將其2025年的收入預期上調至1.25億美元。花旗認為，如果下半年發展勢頭強於預期，收入可能有上升空間。
需要注意的是，作為快手核心ai產品的可靈，對於公司整體業績的拉動可說是微乎其微，二季度可靈貢獻的收入僅佔總營收0.7%，且需持續投入算力。ai賦能業務的效果雖有數據支撐，但如何將「效率提升」轉化為「收入增量」，仍需更清晰的商業路徑。若可靈ai長期停留在「輔助工具」層面，無法成為核心收入來源，快手的ai新敘事恐難以支撐長期估值。
快手的這份財報，本質上是一家互聯網公司從「流量紅利驅動」向「技術與效率驅動」轉型的縮影：派息驗證了盈利能力，可靈ai打開了技術變現想像空間，這些都給了市場短期信心；但主營業務增速放緩、競爭加劇、ai短期難挑大樑，又時刻提醒著程一笑「不能笑太早」。
面向未來，快手能否在主營業務實現「效率提升」的同時，讓ai業務加快「規模化變現」，將直接決定程一笑團隊能否帶領快手從「短期盈利驗證」走向「長期可持續增長」，迎來屬於平台的下一個增長周期。
