昔日同期出道的新勢力三兄弟「蔚小理」，今天卻迎來了不同的命運。
近期，「蔚小理」相繼發布了2024年度財報，將品牌經營現狀徹底展現出來。為了方便大家參考，電車通針對「蔚小理」的財報數據整理成以下表格。
製表：電車通
賺得最多的新勢力依然是理想，小鵬的凈虧損已從百億元級別縮小至五十億元級別。蔚來營收能力並不弱，但虧損足足224億元，與剛開始造車時一樣「瘋狂燒錢」，成為三兄弟中最具「吞金獸」特質的玩家。
用簡單粗暴的方式來算，蔚來去年每賣出一輛車就虧10萬元，小鵬每賣出一輛車虧3.05萬元，而理想還能凈賺1.6萬元。
電車通留意到，理想汽車和小鵬汽車的總市值要遠超蔚來，並且蔚來從年初至今沒有明顯漲幅，理想汽車和小鵬汽車更受資本市場認可，特別是小鵬汽車，在爆款新車、智能駕駛、機器人、低空經濟等多重熱門概念的加持下，市值增長78%（截至寫稿）。
（圖源：富途牛牛美股板塊，截圖時間：25年3月25日23:52）
為什麼成立十年的蔚來，虧損程度沒有收窄，而小鵬、理想卻狀態正好？昔日「三兄弟」走向分野，到底發生了什麼？
蔚來拼了！李斌下死命令，q4如何盈利？
面對激烈的市場競爭，堅守高端純電領域的蔚來意識到，必須打造出走量的產品才有更多機會存活下去。2024年，蔚來的工作重心放在樂道、螢火蟲兩個子品牌以及能源體系建設上。
然而，跟小鵬火了mona新車不同，蔚來子品牌尚未成為銷量擔當。蔚來品牌去年售出20.12萬輛，相比2023年高出4萬輛左右，被寄予厚望的樂道貢獻了2.08萬輛。明明奔著搶佔model y市場份額的樂道l60，去年累計銷量甚至都不及model y一個月的成績。
圖源：電車通攝製
除此之外，樂道與蔚來在換電網路、管理團隊方面存在共用，卻擁有單獨的銷售門店，這必然會加大品牌的營銷與渠道費用支出。
24年蔚來新車動作不大，螢火蟲和蔚來et9仍處於前期準備階段。蔚來真正的虧損大頭就是獨家重點布局的「特色項目」——能源設施。
視頻截圖：蔚來汽車直播
蔚來能源助理副總裁楊潮透露，建設一個第四代換電站仍需150萬元左右的成本，目前蔚來在換電領域完成了「9縱9橫」的換電網路，且要在今年實現「加電縣縣通」，必然會佔用更多的資金投入。
全年224.02億元的凈虧損，也讓蔚來創始人李斌下了死命令：力爭2025年q4實現單季度盈利。
既然「加電縣縣通」必然在今年完成，這部分的成本很難降下來，李斌給出了實現盈利的三大方法：提高銷量、提高毛利率、控制費用，說人話就是「多賣多賺多摳」。
按照規劃，蔚來今年會推出9款新品，其中包含負責走量的新款「5系」和「6系」（et5、es6、ec6），樂道計劃在下半年推出樂道l90和樂道l80，螢火蟲首款新車會在4月份上市。
在電車通看來，蔚來要想暢銷可能要儘可能依賴主打主流家用市場的樂道品牌。
圖源：蔚來汽車
蔚來品牌的產品價格穩定在29萬元以上，每月都有2萬輛左右的穩定銷量，但「5系」和「6系」很難為品牌帶來太多的銷量上漲空間；螢火蟲firefly走的是精品小車路線，國內市場中定位與其相似的產品在銷量數據上都不怎麼出彩；唯獨樂道的品牌定位足夠主流，市面上走量的新能源suv都具備濃厚的家用屬性，雖然說樂道l60的成績沒有預料之內那麼好，但品牌總有發展期，樂道l90和樂道l80還有機會。
目前蔚來的汽車毛利率為12.3%，比小鵬汽車和理想汽車都要低。對此，李斌也是直截了當地提出要求：蔚來和樂道今年的毛利率分別達到20%和15%，設法讓整車bom的成本降下來。
在比較關鍵的成本控制上，李斌稱「自己不是神，從（公司）成立到現在交了很多學費」，而現在要開始摳了：
門店、研發項目、營銷活動都要算roi（投資回報率）；
調整手機業務（這個小通真無法理解，為什麼蔚來要做手機？純屬浪費錢）；
供應層面將部分供應商接入透明供應鏈體系，確認所有生產費用的細節；
海外市場更傾向於利用當地的現有資源來開展業務，而不是採用傳統的經銷商模式，降低初期投入。
蔚來能否在2025年q4實現盈利，對此電車通暫時保留意見。不過可以肯定，決心要「多賣多賺多摳」的蔚來已邁出關鍵一步，暫且不說盈利，q4的凈虧損能夠實現大幅度收窄就已經是一場勝利。蔚來春節後的系列舉措，至少有助於其提高生存安全線。如果在止虧上沒有動作，持續巨虧的蔚來，終究會到「彈盡糧絕」的時候。
小鵬起飛！「摳成本」贏今天，靠智能贏明天
小鵬汽車去年靠「摳」走上了康庄大道。
財報數據顯示，小鵬汽車去年營收增長33.2%，全年毛利率上漲12.8個百分點，同時凈虧損從2023年的103.8億元人民幣下降至57.9億元人民幣，這是成立十年以來最好看的一份年度財報。
銷量數據的上漲無疑是小鵬汽車虧損收窄的關鍵。小鵬汽車在去年推出三款新車，分別為小鵬x9、小鵬mona m03和小鵬p7+，其中小鵬mona m03和小鵬p7+可以說是品牌發展至今能將爆款勢頭延續下來的唯二產品。
圖源：電車通攝製
從電車通的試駕感受來看，這兩款新車最主要的制勝武器是「高智價比」和「紮實續航」。相比細分市場的競品，小鵬mona m03和小鵬p7+能夠提供更為實用的智能體驗，而且對於純電車受眾比較看重的續航能力，這兩款新車則以紮實的續航能力突出重圍，與其他品牌單純堆電池容量的方式完全不同。
當然，主要原因還是這兩款車型夠便宜，將「摳」的精神展現得淋漓盡致。
經歷2023年小鵬g9的挫敗之後，小鵬汽車2024年對管理層進行組織改革和成本控制，在第一季度就將虧損從25.85億元降至16.46億元，到了第四季度就降至13.9億元，效果顯著。除此之外，小鵬與大眾合作使得其年度服務和其他收入足足上漲89%至50.4億元，進一步拉高了全年毛利率。
連續六個季度改善汽車毛利率之後，何小鵬這位「努力學習成為合格ceo」的ceo，自然也會堅守現有的降本增效方式，並給出「今年銷量翻倍以上增長、q4盈利」的目標。2024年小鵬汽車累計交付190068輛，這樣算下來今年的銷量目標就是38萬輛，比年初提出的35萬輛目標還要高。
為此，小鵬g7、小鵬e29（代號）和小鵬g01（代號）都會在今年推出，當中最關鍵的車型應該是小鵬g01。小鵬一直以來只推純電動產品，而小鵬g01是品牌首款增程車型，有望實現430km的純電續航里程以及1400km的綜合續航里程，不難看出這款新車也是面向主流家庭市場，樂道品牌的壓力又多了幾分。
圖源：小鵬汽車
對於更遙遠的未來，何小鵬還有ai+汽車、全球化、人形機器人、低空飛行等其他領域的布局，應該說要現在有現在，要明天有明天，要後天有後天。業績紮實，故事華麗，二級資本市場買賬也就不讓人意外了。不過電車通認為，著眼2025年，小鵬汽車挑戰也不是沒有。
一方面，小鵬需要打造出完整的產品矩陣，形成穩定的銷量基本盤，目前其拿到純電動領域的銷量基本盤，若能在混動市場佔據一席之地，自然也能獲得銷量的第二增長曲線。
另一方面，比亞迪成為智能汽車的後來者，在24年喊出「下半場是智能化」後，25年開年比亞迪就推「全民智駕」，將高階智駕帶到8萬級車型上，再疊加全新的高壓快充技術，比亞迪對新勢力特別是小鵬們的衝擊是巨大的。小鵬如何應對？小鵬引以為傲的智能技術能否保持領先優勢?這是25年市場的一大看點。
理想最穩！純電業務失利，今年再戰
理想是三兄弟中唯一一家賺錢的汽車品牌，也是全球唯四盈利新能源車企之一（另外三家是賽力斯、特斯拉和比亞迪）。
毫無疑問，理想l系列的暢銷是理想能賺得盆滿缽滿的根本原因。然而電車通留意到，理想汽車去年的營收和銷量都呈現出同比增長的態勢，但凈利潤卻同比減少了31.9%，肯定是哪裡出現了問題。
圖源：電車通攝製
結合財報以及理想去年的發展動態，單車毛利率下降，以及純電和智駕投入的增加是利潤下滑的主要原因。
理想l系列確實是理想的基本盤，去年上市的理想l6為品牌帶來更好看的銷量數字，但也因此改變了利潤格局。
作為l系列最便宜的產品，各方面實力與其他l系列相差不太多的理想l6很快受到市場青睞，在首個銷售完整月就成為品牌最暢銷車型。而曾經每月能賣超1萬輛的理想l9，去年腰斬到每月6000輛左右水準，進入2025年月銷量甚至只有4000輛左右。
圖源：理想汽車
在理想l6還沒有上市的第一季度，理想汽車的毛利率為20.6%，但到了第二季度就下滑至19.5%，這款車在一定程度上影響到整體利潤水平。隨著成本下降，理想汽車第三季度和第四季度的毛利率有所上漲，分別為20.9%和19.7%，但都略低於2023年同期的21.5%和22.7%。
更多用戶選擇更便宜的理想l6，這是市場需求，也是車圈價格戰的結果。理想在推出理想l6必然會想到這一點，以價換量還有利潤，總比賣不出車、沒現金流、沒利潤好。
不過，讓理想利潤下滑的最根本原因還是純電動領域和智駕領域的真金白銀投入。
對於理想mega，理想態度很自信，多次強調要做50萬級以上市場銷量第一的車型，而且不論車型種類和動力形式，但事實上只能拿到50萬級純電動mpv銷冠。
究其原因，除了眾所周知的「外觀翻車」事件外，根本原因在於理想在補能體系上達不到蔚來、特斯拉的水準。雖然其自建了國內首個5c高壓超級充電網路來強調自身的充電速度，但充電體系的密度夠高也同樣重要。
圖源：理想汽車
為此，理想汽車去年在理想超充站加大投入。官方數據顯示，2024年累計上線了1393座理想超充站，截至2024年12月31日已經上線了1700座理想超充站，這也使得營業費用、銷售/一般及管理費用有明顯上漲。
需要指出的是，理想2024年的研發費用高達111億元，同比增長4.6%，而理想智駕在去年完成了從輕地圖，到無圖再到端到端智駕的轉變，理想智駕負責人郎咸朋還透露內部正在預研l4級自動駕駛，接下來在智駕領域的投入不會少。
圖源：理想汽車
按照規劃，理想將在今年再戰純電賽道，全新純電動suv理想i8已經曝光，同時還將全面向ai領域進發。理想對於2025年全年暫時沒有公布預期，只是預計今年第一季度車輛交付量有所提升，同時收入總額會有所下滑。現在的理想，已經擺脫當年追求高流量的樣子，跟投資它的美團一樣善於高質量發展、精細化經營，或許這正是理想能夠率先「扭虧為盈」的法寶。
寫在最後
新勢力三兄弟如今迎來分野，從公司體量來看，其實新勢力三兄弟已名不副實了，理想與小鵬以200-300億美元市值的身份成為雙強，而市值不足百億美元的蔚來，只能跟零跑、極氪們並列在一起，成為「其他」。換言之，如今的新勢力已形成「雙強」格局，如果算上賽力斯、小米、比亞迪這三個特殊玩家，新勢力已形成「五霸」的格局。25年，比亞迪、小米、賽力斯、理想和小鵬，五大實力派玩家誰將掉隊，誰能突圍？電車通將保持持續關注。
（封面圖源：電車通攝製）
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