2月24日，「初代網紅餐廳」綠茶集團（股票代碼：06831.hk）發布了登陸港股後的首份全年業績預告，預計全年凈利潤將實現31.4%-45.1%的顯著增長。
這份看似亮眼的成績單，展現了綠茶集團在過去一年中規模擴張與效率提升的成果。不過，深入剖析預告內容及結合其過往發展軌跡，這份正面預告背後，也藏著公司當前面臨同店銷售額下滑、門店擴張不及預期的挑戰以及未來發展的不確定性。
根據預告，綠茶集團預計2025年實現凈利潤約人民幣4.60億元-5.08億元，較2024年的3.50億元增長31.4%-45.1%。更為矚目的是，剔除股份支付、上市開支等非經常性項目後的經調整凈利潤，預計達到4.81億元-5.32億元，同比增長33.2%-47.4%。
對於盈利的增長，綠茶集團歸因於兩大核心因素：
首先是「門店網路持續擴張」帶來的規模效應。公告顯示，門店的增加帶動公司全年收入較2024年的38.38億元增加了約6.96億元-11.74億元。
其次，公司提及「現有門店運營穩健、疊加經營效率持續提升」，使得門店層面的盈利能力進一步提高。
而利潤的預計增幅高於收入的預計增幅（收入同比增長約18.13%-30.59%），通常意味著公司的凈利率正在得到有效修復，印證了其近年來推行「小店模型」與「品質外賣增長策略」的階段性成效。面積更小、成本更優的新店型與佔比躍升的外賣業務，共同構成了其利潤增長的引擎。
儘管全年預告喜人，但細究之下，有一點值得關註：綠茶集團將增長歸因於「門店網路持續擴張」和「經營效率提升」。這意味著，增長几乎完全由外延式擴張和內部挖潛驅動，而非品牌溢價或客單價提升等內生性增長。這種模式在擴張期有效，但可持續性存疑。
業績預告中未提及同店銷售額，不過結合2025年上半年數據可以發現，綠茶集團的同店日均銷售額從2024年同期的2.31萬元降至2萬元。其中，華北、廣東等核心市場的降幅尤為明顯。
這反映出，隨著餐飲行業價格戰白熱化，綠茶的客單價被進一步壓低。數據顯示，其整體人均消費從2022年的62.9元降至2025年上半年的55.5元。雖然低價帶來了流量，但也對單店盈利模型構成了侵蝕。
另外，該公司曾被寄予厚望的門店擴張計劃也遭遇了落地速度的挑戰。根據此前的招股書，綠茶集團曾雄心勃勃地計劃在2025年、2026年及2027年分別新開150家、200家及213家餐廳，以期在2027年突破千店。
然而，截至2025年6月30日，綠茶餐廳在全國共擁有502家門店，較2024年底的465家僅凈增37家。這一慢於預期的開店節奏，不禁讓市場對其後續的營收增長持續性和規模效應產生疑慮。
展望未來，綠茶集團的挑戰顯而易見。一是品牌與業態存在老化跡象。作為「初代網紅」，綠茶餐廳的爆款菜品仍依賴多年前的「麵包誘惑」、「綠茶烤雞」等，被業內指缺乏新的大單品支撐。
與此同時，曾經用標準化模式將創意杭幫菜帶到全國的綠茶，開始收到更多「難吃預製菜」「過氣」的評價。當消費者對「網紅」標籤祛魅，追求更個性化、體驗化的餐飲消費時，如何重塑品牌吸引力成為一大難題。
二是市場競爭白熱化，賽道格外擁擠。綠茶所處的休閑中式餐飲市場高度分散，市場參與者眾多。灼識諮詢曾發布數據，2024年綠茶集團雖排名前列，但市場份額僅佔0.7%。意味著在其身前身後，既有全國性連鎖品牌的擠壓，也有區域特色餐飲的圍堵，還有層出不窮的新銳網紅品牌的衝擊。
三是管理能力受到考驗。隨著門店數量增長，需要考慮如何確保食品安全、服務標準、品牌形象的一致性，任何環節的疏漏都可能引發品牌危機。
此外，該公司曾提到，未來將擴張重點瞄準二三線及以下城市。計劃於2025年-2027年新開餐廳中，三線及以下城市對應家數分別為58家、94家及113家。但這些市場消費者習慣、對價格的敏感度存在差異，其能否成功複製並盈利，有待驗證。
總體而言，綠茶集團的2025年業績「正面」預告，遠非勝利的終章，具體情況如何，還需等待正式財報的詳細披露。
