25/11/18
導語
「初代新勢力造車，也該支棱起來了。」
作者丨崔力文
責編丨李思佳
編輯丨嚴旭霞
「十年，一顆種子，足以從生根發芽到茁壯成長再到枝繁葉茂；十年，一名嬰兒，足以從嗷嗷待哺到蹣跚學步再到小步快跑。」
那十年，對於一家新勢力造車呢？我給出的答案是，「也該向大家證明，自己有能力在這競爭激烈的中國車市，持續生存並且越活越好了。」
那麼，什麼又是背後提供支撐的最佳論據呢？答案同樣顯而易見，「每一個季度的財報，雖然會有些許的滯後性，但還是能全盤反映出，一個品牌當下的點點滴滴與未來究竟何去何從。」
十分巧合的是，北京時間11月17日，身為競爭隊友的零跑與小鵬，選在同一天，先後發布了這份備受關注的終端成績單。
整體來看，都充滿著諸多可圈可點的地方。當然，也分別暴露出兩家新勢力造車無法迴避的難題與挑戰。
而接下來的篇幅，將會依次展開闡述與分析，讓大家通過三季度財報，認識到零跑與小鵬，到底做了什麼，又要做什麼。
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持續盈利的零跑，明年衝擊年銷百萬
如果要試圖挑選出，零跑三季度財報一個最大的亮點，肯定是1.5億元的凈利潤。是的，你沒有看錯，這家新勢力造車已經穩穩邁入了「自我造血」的全新階段。
而繼續望向其它幾項關鍵數據，整個三季度，零跑共售出新車17.39萬輛，較2024年同期交付量增長101.77%，環比增長29.63%。
以此為基礎，三季度總營收達到194.5億元，較2024年第三季度的98.6億元同比增長97.3%。與此同時，三季度的毛利率為14.5%，2024年第三季度為8.1%，同比增長了6.4個百分點。
經營開支方面，三季度研發開支為12.1億元，較2024年同期的7.8億元，同比增加55.4%，較2025年第二季度的10.9億元環比增加11.4%。
糧草儲備方面，截至9月30日，現金及現金等價物、受限制現金、按公允價值計入損益的金融資產以及短期長期銀行定期存款為339.2億元。
終端渠道方面，截至9月30日，零跑的銷售服務網路已覆蓋292個城市，較去年同期增加88城，共布局866家銷售門店（含367家零跑中心和499家體驗中心）及493家服務門店。
綜上所述，你會發現零跑正走在一個良性擴張的軌道上。
至於這家新勢力之所以能在今年展現出如此之大的進步，最根本的原因還是選擇了一條適合自己的路，並極為高效地在各個維度不斷迭代，尤其是產品端令人眼前一亮。
也恰恰基於這樣的背景，早在三季度財報發布前，身為掌舵者的朱江明，除了官宣零跑提前45天完成今年50萬輛的既定銷量目標，更是直接官宣明年繼續翻倍，將要衝擊100萬輛。
野心，儼然明晃晃擺在了檯面上。
殊不知，昨晚的財報電話會上，其副總裁、cfo李騰飛再次重申了該目標，並表示這100萬輛會是全球銷量，其中海外銷量佔比約10萬輛-15萬輛。隨即，還特別補充道，「零跑明年也會衝擊50億元的盈利目標。」
另外，據李騰飛透露，「產品規劃層面，零跑d19和d平台的mpv車型將會在26年上市銷售，a系列的首款產品a10將於明年上半年上市銷售，並且還會有a05車型，在2026年上市銷售。」
同時，他還特彆強調，「零跑d19的訂單情況非常不錯，最終定價一定會讓大家把嘴巴張到最大，整個d系列的毛利會在15%-20%浮動。」
事已至此，作為旁觀者，最想說的是：「如今的零跑，確實已經能夠自我造血，但單季度17萬輛，換來1.5億元的凈利，同樣反映出中國車市的廝殺有多殘酷。後續，如何提升賺錢的效率，顯得愈發迫在眉睫。」
相比瘋狂衝量，提升整體均價，更為重要。畢竟，只有在更高的細分市場站穩腳跟，才能像是文章開篇提及的那樣，不僅僅是持續生存，還能越活越好。
所以，d系列絕對不容有失。
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即將賺錢的小鵬，明年要發7款增程
「距離單季度盈利，只差臨門一腳。」
看過了小鵬的三季度財報，隨著凈虧損收窄至3.8億元，本段開篇的一句話，成為了最由衷的感觸。
至於其它幾項關鍵數據，總交付量為11.6萬輛，較去年同期的4.65萬輛同比增加149.3%。
在此基礎上，三季度總營收為203.8億元，同比增長101.8%，環比增長11.5%。其中，汽車銷售收入達到180.5億元，同比增長105.3%，環比增長6.9%。剩餘部分，則是類似技術授權帶來的回報。
而在外界頗為關心的毛利率方面，小鵬三季度綜合毛利率達到20.1%，甚至已經趕超特斯拉。相比之下，整車毛利率為13.1%，2024年同期為8.6%，2025年第二季度為14.3%。
對此，根據其官方的解釋，「按年增長主要由於持續的成本降低所致，按季下降乃由於產品換代所致。」
反觀研發開支，小鵬三季度共投入24.3億元，較2024年同期的16.3億元增加48.7%，並較2025年第二季度的22.1億元增加10.1%。
對此，官方也作出了解釋，「主要是擴充產品組合與新車型及技術開發的支出增加所致。」
另外，截至三季度末，現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及定期存款為人民幣483.3億元，糧草儲備創歷史新高。
對於正在進行中的四季度，小鵬也給出了它的最新預期，交付量將達到12.5萬輛至13.2萬輛，同比增加約36.6%至44.3%；總收入將達到215億元至230億元，同比增加約33.5%至42.8%。
盲猜，如果能夠順利完成，其大概率會繼理想、零跑之後，第三家摸到盈利門檻的新勢力造車。而在昨晚的財報電話會上，何小鵬同樣開啟了劇透模式。
例如，計劃在2026年一季度，繼續推出3款超級增程產品，進一步提升在增程市場的份額。除此之外，2026年小鵬還將推出4款一車雙能的全新車型，這其中包括在重要細分市場投放的首款產品。
順勢，何小鵬他還介紹了海外市場的產品規劃，計劃在2026年推出3款新車型，其中包括更受全球用戶期待的中小型suv，力求最大限度滿足全球消費者多樣化的購車需求。
對於人形機器人，小鵬的近期目標，是在2026年底將率先實現規模量產。如果把時間軸拉長，在何小鵬的認知里，「我覺得這片市場的潛力遠比汽車更大，到2030年，我們的年銷量可能會超過100萬台。」
而2026年，小鵬還會推出三款robotaxi。2026年初，與大眾合作的首款車型，即將投入量產，為公司帶來更多收入。
總之，結合整個三季度財報的表現，何小鵬的一段話完全能夠作為中心思想： 「我們的銷量規模和市場份額正處在高速擴張的早期階段，robotaxi和人形機器人面向規模量產的目標加速前進。我堅信小鵬會成為面向全球的具身智能公司。圍繞物理ai應用，我們會打造一個強大的產品技術體系和商業生態，為全球的客戶和股東創造更大的價值。」
當然，聊過了向好的部分，最後仍需點出擔憂的地方，那便是隨著正式入局增程賽道，開始進行所謂的「兩條腿走路」，小鵬到底可以從中獲益多少？
銷量端，能否實現「1+1=2」的輸出效果？品牌端，能否幫助其重新沖高？盈利端，能否改善其較低的整車毛利？
懸念，無疑還有很多，絕沒有到沾沾自喜的時候。
崔力文
愛車如命，
更愛電動汽車的小編一枚~
