濰柴動力，發力了！
眾所周知，近幾年我國房地產行業正處在築底的關鍵時期。而作為下游市佔率超過40%的重卡發動機生產商，濰柴動力卻表現出了強有力的「逆周期」能力。
2025年第一季度，濰柴動力實現營收574.64億元，同比增長1.92%；實現凈利潤27.11億元，同比增長了4.27%。
與「逆周期」業績相輔相成的，是這家1200億龍頭不斷推進的資本布局。
據不完全統計，「濰柴系」已經有包括濰柴動力、濰柴重機在內的四家上市公司，總市值近2800億元，成為趕超「福耀系」、「三一系」等IPO財團的存在。
近期，濰柴動力又謀求子公司分拆上市，公司資本擴張的版圖，已經藏不住了。
分拆上市，全球資本的布局
其實分拆這個路，濰柴動力早有布局，只是有點崎嶇。
在內地IPO和再融資「收緊」的背景下，僅2024年上半年就有晶盛機電、寶鋼股份、大族激光等17家公司終止「A拆A」上市。濰柴動力也不例外。
濰柴動力旗下濰柴雷沃在2023年9月就謀求創業板上市，但2024年4月被迫中止了。另一家子公司火炬科技IPO籌划了四年，今年3月份也折戟了。
換句話說，2025年4月之前，濰柴動力的子公司內地分拆計劃，幾乎全部「熄火」。
而赴港IPO的熱潮，給了濰柴動力新方向。
美的集團、寧德時代、科大訊飛以及歌爾股份等頭部企業赴港融資興起，帶給了濰柴動力新的選項。
2025年4月8日，濰柴雷沃拿出「殺手鐧」重啟IPO，上市目的地「轉舵」到了香港。
香港資本市場具有「高國際化」的特點，一方面可以吸引全球資金，另一方面分拆後子公司獨立估值，也能避免與母公司業務混雜導致的估值折價。
如果能夠成功登陸，濰柴雷沃將成為「濰柴系」第五家成功上市的企業，濰柴動力全球資本布局的野心，也進一步凸顯。
不過，火炬科技也剛中止了內地IPO，濰柴動力為什麼偏偏選中了濰柴雷沃呢？
年入近200億，農業機械的王者
首先要明確的是，兩家企業都是自己細分領域的「霸主」。
火炬科技是我國規模最大、技術水平最高汽車火花塞生產企業之一。而濰柴雷沃是國內規模最大、產品矩陣最完備的農業裝備企業。
此次選擇拆分濰柴雷沃，或許蘊藏著濰柴動力兩大考量：
一方面，規模、技術遙遙領先。
濰柴雷沃一直是濰柴動力年報中，單列的四家重要子公司之一。
所以即使IPO折戟後，不再更新審核數據，我們依舊能夠從濰柴動力的財務報表中「窺見」這家公司的絕對實力。
2024年濰柴雷沃共實現營業收入173.9億元，同比增長18.4%；實現凈利潤8.9億元，同比增長15.8%。
而根據此前披露的數據，火炬科技2021年才實現營收12.5億元，在規模上和濰柴雷沃並不是一個量級。
那麼，營收173.9億元，在農機行業中又是什麼分量呢？
根據國家農機購置補貼數據，2024年通過補貼系統實現的銷售收入達到1111.9億元。其中，濰柴雷沃以174億元的銷售收入位居第一，佔總銷售收入的16%。
而如果把範圍限定在濰柴雷沃主營的大中型拖拉機、三大類作物聯合收穫機中，公司的佔有率能達到35%～40%。
目前，濰柴雷沃的240馬力拖拉機產品已於2021年實現量產，是國內首台商業化CVT智能拖拉機，打破了國內長期依賴進口的局面。
換句話說，濰柴雷沃去二次IPO，成功的概率或許更大。
此外，濰柴雷沃的集群產品出口超過130個國家和地區，拖拉機、農用運輸車等產品出口量全國第一，國際化的香港市場也是個好「去處」。
另一方面，高漲的融資需求。
2024年濰柴雷沃的負債總額達到了154.58億元，資產負債率為76.94%，要遠高于吉峰科技、星光農機及一拖股份等農機企業，經營性負債壓力較大。
濰柴雷沃第一次IPO，募集資金的50億元中，就有10億元用來補充流動資金。對於濰柴雷沃來說，上市是緩解公司資金鏈緊張的有利途徑。
更何況，將這塊業務安置好之後，濰柴動力就有更多精力去打自己的「轉型硬仗」了。
新能源轉型，濰柴的必走之路
誰能想到，研發竟然能成為濰柴動力這家成熟製造企業的「頭等大事」。
2020年—2024年，濰柴動力的研發投入從60.13億元增長到81.99億元，同比大增了38.02%。而同期，營業收入僅同比增長了9.33%，凈利潤僅僅同比增長了26.4%。
在全行業新能源化成為大趨勢的背景下，作為傳統動力龍頭，濰柴動力將新能源作為戰略升級的重要方向，這才帶動了公司研發的大舉投入。
濰柴動力目前聚焦的是「燃料電池、混合動力、純電動」新能源路線。
首先，傳統發動機效率提升。
濰柴動力2024年推出了53%熱效率柴油機，第四次創造了世界紀錄。據測算，53%熱效率柴油機每年可節約燃油約3100萬噸，減少碳排放約9700萬噸。
2024年，濰柴動力的大缸徑發動機強勢突破，實現總銷量8132台，其中數據中心產品近400台，同比增長148%。
其次，專研動力電池。
2018年之後，濰柴動力就開始投資加拿大巴拉德、英國希里斯、德國歐德思、瑞士飛速集團等企業，掌握氫燃料電池關鍵技術資源。
2025年3月28日，比亞迪與濰柴動力總投資超170億元共建的煙台電池廠，首台電池產品已經成功下線，開始為公司創收。
在4月9日回答機構調研時，濰柴動力也指出：力爭在2025年，實現新能源收入「翻番」。
最後，總結一下
濰柴動力不僅在行業低迷期展現出強勁的逆周期能力，更是一家資本布局的「王者」企業。如果此番濰柴雷沃能夠成功IPO，這對兩家企業來說將是一個全新開始。
以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹慎。
