中资美元债周报 | 美联储9月议息再加75bp，高收益板块震荡下行

1

上周宏观经济政策综述

PART ONE

上周四美联储在9月议息会议上鲍威尔延续了Jackson Hole会议上的鹰派态度，连续第三次加息75基点，符合市场预期，但同时更新的点阵图也显示了未来加息路径将更加前置和陡峭，联邦基金利率或在较长时间内维持高位（High for longer），这将使美国经济增长承压，美联储也相应的调低了对于增长的预期，并明确指出美联可以忍受经济放缓，但无法承担通胀失控的代价。

议息会议后长短端美债利率均创新高，且实际利率上行为主要推升因素。截止上周五下午5点，10年期美债收益率单周上升26基点至3.71%左右，2年期美债收益率单周上升28基点至4.15%左右。

由于美联储更为激进的“前置加息”策略，美债10年期-2年期收益率曲线倒挂进一步加深至44基点。

2

全球主要股市及大宗商品、汇率表现

PART TWO

美股方面，本周，道指跌4%，标普500指数跌4.65%，纳指跌5.07%。

欧股方面，欧股收盘全线下跌，德国DAX指数跌1.97%，周跌3.59%。法国CAC40指数跌2.28%，周跌4.84%。英国富时100指数跌1.97%，周跌3.01%。

本周，COMEX黄金期货跌1.89%，COMEX白银期货跌2.82%。

本周，美油11月合约跌6.67%，布油12月合约跌6.08%。

周五在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1104，较上一交易日跌294个基点，本周累跌938个基点。人民币兑美元中间价报6.9920，调贬122个基点，本周累计调贬615个基点。

3

中资美元债市场回顾

PART THREE

中资美元债二级市场表现

数据来源：彭博

中资美元债投资级市场普遍下行，美联储如期加息75bp，符合市场预期，议息会议后短端美债收益率大幅上行，短端受到明显抛售。国企板块交投清淡，中石化长端走强0.6pt；科技板块整体较弱，阿里、腾讯、美团、华为均有走阔15-40bps。金融板块涨跌互现，银行Tier 2名字周五在买盘推动下利差再收窄2-4bps，短端遭一定程度抛售，两年期平均收益率达到4.1%；租赁类名字收窄1-3bps；AMC名字波动不大，华融整体企稳。地产板块小幅下跌，中长端下行幅度较大，龙湖、万科中长端利差走阔20-30bps。

中资美元债高收益市场本周整体下挫，高收益房地产名字负面新闻频出。高等评级名字中，碧桂园遭穆迪下调评级至BB，曲线周跌5-7pt；旭辉遭惠誉下调评级，有传言称私募股权产品部分展期，其半年报公布销售腰斩，全周曲线周跌5-9pt；中等评级名字中，雅居乐不确定是否赎回于10月19日到期的境内私募债，美元债曲线暴跌8-10pt，其永续债跌至20-25净价区间。远洋曲线小幅下行1-2pt。低评级名字中，中骏集团计划在境内银行间发行有中债增担保的债券，曲线涨3-6pt，绿地、合景泰富在私银买盘下小幅上涨1-2pt。

重点信用事件

9月20日，据REDD报道，中骏计划在银行间市场发行由中债增担保的债券，目前正在进行新债的审批工作。中骏集团回应称，公司正在积极沟通，目前还没有具体落地的细节。

9月21日，旭辉集团完成12亿元中票发行，票面利率3.22%，发行期限3年，中债增提供全额担保。募集资金扣除发行费用后，拟用于项目建设、购回或偿还旭辉控股（集团）境外美元债券、偿还发行人有息债务。

9月21日，华夏幸福公告，债务重组计划中金融债务已签约实现债务重组的金额累计约1203亿元人民币。在平等对待债务的原则指导下，集团正向现有离岸债券的持有人发起建议重组。如果建议重组没有完成，集团对现有离岸债券没有其他替代重组计划。此外，在《债务重组计划》基础上，拟增加偿债资源和选择权，特制订《补充方案》，以“幸福精选”平台股权作为新增偿债资源实施以股抵债。

一级新发市场

过去一周里（16/9-22/9），一级市场发行较前一周小幅回升，中资美元债新发9只，总规模约12.61亿美元。发行主体主要集中在城投板块，最终发行定价位于5.2%-7.5%区间。

【免责声明】

本文件由复星恒利证券有限公司（“复星恒利”） 编写。“复星恒利”是从事香港法例第571章证券及期货条例的第一类（证券交易）、第二类(期货合约交易)、第四类（就证券提供意见）、第六类（就机构融资提供意见）及第九类（提供资产管理）受规管活动的持牌法团。本文件纯粹用作提供资讯。本文件所载资料及意见不应被明示或暗示地解释为购买、出售任何证券、金融工具或进行任何投资或任何交易之任何类型的意见、要约或招揽要约、邀请、广告、诱因、推荐或陈述。复星恒利并不担任指定接收人（“阁下”）的顾问或受托人。在进行任何交易之前，阁下应根据个人目标及本身状况，采取合理行动确保清楚了解该交易，并对该交易的适合度做独立评估，包括评估该交易涉及的潜在风险及带来的收益。阁下也应详阅此等基金认购章程内的数据 (包括潜在风险)，而不应单靠本文件内容作出投资决定。阁下应依据绝对酌情权使用本文所载信息并自担风险。复星恒利建议阁下，如有需要，应事先进行财务、法律、会计及税务咨询。

本文件所载信息及意见乃基于相信来自可靠之信息来源。复星恒利及其控股或附属公司，或其任何董事、高级人员或雇员（统称“复星恒利集团”）不对该等信息的准确性、正确性或完整性及可被依据性作任何明示或暗示的陈述或保证。复星恒利集团无须对因阁下使用或依据本文件或本文件任何内容而承担任何责任。本文件所载内容和信息仅根据截至刊登日的情况而作出，如有任何变更，恕不预先通知。

本文件仅供阁下使用，未经复星恒利集团事先同意，本文件不得基于任何目的被全部或部分地复制、传播或发布。复星恒利集团不对任何第三方因使用或传播本文件而提起的任何索赔或诉讼而承担责任。本文件仅在适用法律允许的情况下进行传播。如果任何管辖区的法律法规禁止或限制复星恒利集团将本文件提供给阁下，复星恒利并未将本文件提供给阁下。

本文件并未经香港或任何其他司法管辖区的任何监管机构审阅。