随着 DRAM 价格的下跌，美光的冬天来了

本文作者：Mott Capital Management

美光（纳斯达克股票代码：MU）的股票斗争可能还没有结束。自 4 月见顶以来，该股已大幅下跌，所有迹象都表明该股跌幅可能会更大。现在已经多次报道内存价格一直在下跌，并且可能会继续下跌。

DigiTimes已经注意到，DRAM价格已经数次下跌，并指出疲软可能在第四季度继续。这一点值得注意，因为内存价格下跌将对美光的毛利率产生不利影响。美光的股票一直与毛利率的变化高度相关。

跟踪 DRAM 价格和产量趋势的 DRAMeXchange DXI 指数显示了近期内存芯片的疲软以及它与美光股价的关系。

事实上，股价几乎可以预测毛利率的变化，根据当前的股票走势，美光的毛利率似乎将在未来几个季度下降。如果利润率下降，这个周期会很有趣，因为这个周期的峰值利润率没有超过前一个周期的峰值。然而，股价大幅上涨，这可能导致未来 6 个月的回调幅度更大。

预计 2021 财年第四季度的利润率将上升至 46.9%，该公司将于 9 月 28 日发布报告。与此同时，预计 2022 财年第一季度的利润率为 49.05%。第一季度的利润率预期已从 8 月 27 日的峰值 49.25% 开始下滑。

期权交易员押注该股也将继续下跌。9 月 9 日 ~9 月 24 日 68 美元看跌期权的未平仓量增加了 16,800。这些合约在收益日期之前到期。这表明交易员预计该股票将在季度业绩中下跌。数据显示，交易员为每份合约支付约 0.70 美元，如果持有至到期日，则需要该股票低于 67.30 美元，较目前约 72.50 美元的价格下跌约 6%。

9 月 10 日，美光出现更多看跌期权押注，11 月 19 日 75 美元看跌期权的未平仓合约增加了 16,800 份合约。数据显示看跌期权的购买价格为每份合约 5.83 美元。此外，11 月 19 日 75 美元看涨期权的 16,000 份合约以每份 3.51 美元的价格售出。交易者总共支付了每份合约 2.32 美元，并押注股价低于到期日低于 72.65 美元。

9 月份到期的期权很可能是押注该股票在公布结果之前下跌，因为美光有 39 位分析师在跟踪它，其中 9 位认为是强力买入，23 位认为是买入，7 位认为是持有。

分析师的平均目标价为 114.34 美元，比当前价格高出近 56%。如果内存现货价格正在下跌并继续下跌，那么人们会想象这只股票将获得多次降级，并将降低价格目标。9 月期权的买家显然认为该股票将陷入这些降级。

美光的大支撑位在 70 美元，如果股价跌破 70 美元，它可能会下跌，可能低至 58 美元，此时存在技术缺口需要填补。RSI 处于明显的下降趋势中，表明该股尚未完成下跌。令这种看跌前景雪上加霜的是，该股曾多次尝试升至 75 美元以上，但均以失败告终。

所有这些都表明，至少，未来的道路可能会非常动荡。如果 DRAM 的现货价格下跌并保持疲软，这将解释为什么该股票几个月来一直在挣扎。