本文主要展示行业轮动体系的最新跟踪结果。我们基于因子动量的思想以及宏观、基本面、资金面，事件动量等子维度构造复合行业轮动策略。2012年以来多头年化超额19.2%、月度胜率70%。模型显示近期优选基金仓位、宏观、财务和ETF份额变动模块行业定价能力较强，模型基于6月底数据给出最新2025年7月的行业推荐为：电子、通信、农林牧渔、汽车、钢铁。
子模块业绩跟踪
1）宏观模块：主要刻画行业对于经济周期的敏感度。样本外多头累计超额18.4%，报告期多头超额2.2%，最新观点为建筑、电力设备及新能源、国防军工、农林牧渔、电子。
2）财务模块：旨在挑选财务状况较优的行业。样本外多头累计超额-0.5%，报告期多头超额1.9%。最新观点为有色金属、家电、农林牧渔、电子、计算机。
3）分析师预期模块：主要捕捉预期边际上行的动量效应。样本外多头累计超额-10.1%，报告期多头超额-2.6%。最新观点为石油石化、商贸零售、食品饮料、通信。
4）ETF份额变动模块：拟合份额变动的反转能力。样本外多头累计超额4.4%，报告期多头超额-0.4%。最新观点为电力及公用事业、钢铁、建筑、家电、通信。
5）全体基金仓位模块：刻画全体公募基金的行业选择能力。样本外多头累计超额-11.5%，报告期多头超额-2.0%。最新观点为商贸零售、纺织服装。
6）优选基金仓位模块：刻画长期能力选基因子筛选基金的行业选择能力。样本外多头累计超额1.5%，报告期多头超额1.3%。最新观点为汽车、电子、通信。
7）事件动量模块：刻画行业的非线性动量效应。样本外多头累计超额2.2%，报告期多头超额4.8%。
复合策略业绩跟踪
复合策略参考因子动量的思想，每月底选择近期超额表现较优的维度作为下月决策的依据。复合策略2012年以来多头年化超额19.2%、月度胜率70%，空头年化超额-9.9%、月度胜率37%。分年来看，复合策略每一年基本都优于绝大多数的单一维度。报告期内策略绝对收益6.04%，超额行业等权2.26%。模型基于6月底数据给出最新2025年7月的行业推荐为：电子、通信、农林牧渔、汽车、钢铁。
本报告结果均基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来，需警惕历史规律不再重复的风险；模型结果仅为研究参考，不构成投资建议；当前海外地区冲突仍未结束，仍需警惕局部地区冲突大规模升级的风险；当前市场一致预期美联储将要降息，仍需警惕降息落地时间不及预期；当前全球多地区地缘政治局势紧张，仍需警惕某些地区出现局势突发式升级；当前中国经济受国内国际因素影响较多，仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风险。
姚紫薇：金融工程及基金研究首席分析师、中证报金牛奖专家评委。上海财经大学管理学硕士，厦门大学统计学学士，在基金研究、资产配置、产品设计、财富管理等领域均有长期深入研究。曾担任招商证券基金评价业务负责人，多次获得“新财富”金融工程方向前三（团队核心成员）。
王西之：中信建投金融工程及基金研究组分析师，上海财经大学管理学硕士，曾担任券商研究员，拥有五年金工研究经验，2022年加入中信建投研究所，主要从事量化选股方向研究。
刘一凡：西南财经大学金融工程专业硕士毕业，主要研究方向为基金研究。
