解码“耐心资本”赋能，如何把握市场机遇？
“耐心资本”（patient captial）最早起源于国外的社保基金和养老金，表示一些不追求短期回报、能够承受一定波动和回撤、看重长期价值的资本。当前，在政策引导与市场需求的双重驱动下，中国耐心资本的发展取得了积极进展，多种类型的资本积极参与，成效显著。那么，在耐心资本对市场赋能的背景下，应该如何随之把握投资机遇呢？
一、解码“耐心资本”
（1）定义耐心资本：
在我国的学术及政策语境中，“耐心资本”通常被定义为具有长期投资视角、能够承受较高风险、并追求长期稳定回报的资本类型。这类资本通常不受市场短期波动干扰，是对资本回报有较长期限展望且对风险有较高承受力的资本。
（2）耐心资本的核心内涵：
①耐心资本的投资周期较长，理性看待短期价格波动，不仅包含长期持有的特点，还强调“态度”、“心态”上对于波动的忍耐、对过程的相信及未来的信心；
②耐心资本坚持价值投资，对资本回报有着较长期限的展望，能够为投资项目提供长期而稳定的资金支持；
③耐心资本意味着更高的风险容忍度，通常具有较强的风险承受能力和长期投资视野，不盲目跟风或频繁交易；
④本质上，耐心资本仍为投资活动，只是在期限和项目上区别于其他资本，相比普通资本完全追求利润最大化，耐心资本的目标不局限于经济效应，但并未放弃对资本回报的追求。
（3）耐心资本的全球实践：
放眼全球，美国、英国、德国、挪威、日本、澳大利亚等国家的耐心资本发达，起步也相对较早，呈现出不同的特点。
其中，我国的耐心资本主要来源于以银行为主导的间接融资与国有资金，投资机构以央国企保险资金、投资公司为主，国资及政府投资基金是重要的出资人。以银行贷款为主体的融资结构决定了其在投资投向上偏重于低风险、有抵押物的投资领域，资本结构相对稳定且偏向债务融资，在资本运作和治理方面更加注重风险控制和债务管理。
表：主要国家和地区耐心资本的基本特点及发展脉络
（信息来源：国信证券）
二、耐心资本在二级市场的发展情况
近年来，耐心资本持有 a 股市值持续上升。耐心资本包括中央汇金、中国证金、社保基金等，为市场稳定都起到了举足轻重的作用。从行业分布来看，在669家上市公司的2024年报中，耐心资本（即社保基金和中央汇金及其下设组合和计划等）出现了856次，2025年一季度在696家公司中出现874次，较2024q4分别增长了4.04%和2.10%。从行业覆盖来看，耐心资本持有个股在31个申万一级行业均有覆盖，其中持有的前五大行业分别为医药生物（9.91%）、基础化工（7.61%）、机械设备（7.04%）、电力设备（6.75%）、电子（6.32%）。长线资金布局股票和债券市场的中长期资金有效平抑了市场波动，发挥了市场压舱石作用。
图：耐心资本持有标的行业分布（2025年一季报）
来源：国信证券（注：按照上市公司披露的十大流通股东口径统计）
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本文源自：金融界
作者：e播报
