读懂IPO|技源集团美籍实控人申报前股转套现,9家HMB美国客户或受关税冲击

2025年04月11日21:10:39 财经 1128

本文来源:时代商学院 作者:陈丽娜

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来源|时代商业研究院

作者|陈丽娜

编辑|郑琳

超三成收入依靠美国客户,近期关税政策变动的背景下,技源集团股份有限公司(下称“技源集团”)的业绩稳定性令人担忧。

2025年4月3日,技源集团申请沪市主板ipo并获上会通过,4月4日便提交注册,目前正等待注册结果。

值得关注的是,在提交ipo申请前,技源集团实控人周京石、龙玲曾通过股权转让,套现约1.44亿元。2024年,实控人夫妇从技源集团合计领取超500万元的高薪,约占该公司应付职工薪酬的四分之一。

虽然技源集团此前曾称关税增加可以通过涨价转移风险,但2024年其三大产品均出现降价,同时,技源集团的大客户中有多家美国企业,在中美关税政策的影响下,其未来的发展前景以及业绩稳定性备受考验。

3月28日、4月11日,就关税政策的影响程度、第一大客户合作稳定性等主要问题,时代商业研究院向技源集团发送邮件并致电询问。截至发稿,对方尚未予以解释。

ipo前进行大额股权转让,实控人夫妇年薪合计超500万元

根据招股书,技源集团的实控人是周京石、龙玲,两人系夫妻关系,其中,周京石为美国国籍,龙玲为中国籍。

从履历来看,周京石曾在美国生活多年,随后归国创业。其1985年从北京理工大学毕业后赴美留学。1990—1997年,周京石先后在美国多家企业任职。1997年,其创办tkz health,第二年加入技源(香港)有限公司(下称“技源香港”)(现技源集团控股股东)任董事。2002年9月至今,周京石历任技源集团执行董事、总经理等职位,现任董事长。

而龙玲则在1997年作为创始员工之一加入tkz health,2002年9月至今历任tkz health董事、监事、总经理等职务。2018年12月至今,龙玲任tsi group董事,现任技源集团董事、总经理。

截至招股书签署日(2025年4月4日),技源集团的控股股东为技源香港,持有技源集团80.4%的股份,而技源香港的股东为tsi group和tsi holdings,分别持有技源香港90.91%、9.09%的股份。周京石、龙玲夫妇则共计持有tsi group 58.91%的股权,共计持有tsi holdings 62.82%的股权。时代商业研究院以此计算,周京石、龙玲共计持有技源集团47.65%的股权。

值得注意的是,ipo前,周京石、龙玲夫妇两人曾通过股转大额套现。如图表1所示,2021年9月,技源集团通过技源香港进行了增资和老股转让,其中引入增资金额7000万元,通过老股转让则获得2.42亿元。

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时代商业研究院通过周京石、龙玲持有股权情况计算,通过老股转让夫妇两人合计套现约1.44亿元。

除了大额套现,周京石、龙玲在技源集团领取的薪酬也不低。根据招股书,2024年,实控人夫妇分别从技源集团领取380.01万元、166.29万元的薪酬,合计达546.3万元。而2024年,技源集团应付职工薪酬为2025.1万元,其中夫妇两人便占据超过四分之一。

此外,令人不解的是,一位名为larry kolb的董事,并未担任其他职务,2024年就领取了281.88万元的高薪。而同期,技源集团同行可比公司嘉必优(688089.sh)的两名董事领取的薪酬分别为28万元、48万元,华恒生物(688639.sh)的董事领取的薪酬为62万元。larry kolb的薪酬与之形成鲜明对比。

与此同时,2024年,大专学历的汪燕任技源集团董事会秘书、财务总监,年薪达111.99万元。而作为核心技术人员的john fuller.jr、戴凌伟的薪酬却分别为99.13万元、65.98万元,低于汪燕的薪酬。技源集团的薪酬设置是否合理?

美国hmb产品重要客户有9家,通过调价应对关税政策存疑

从业务情况看,技源集团较为依赖境外客户。

招股书显示,2022—2024年,技源集团来自境外的合计营收占比达九成。

而随着近期中美关税政策的升级,技源集团对美国出口产品的情况也引起市场的关注。

在招股书和问询回复文件中,技源集团均未单独披露来自美国的销售占比。不过,时代商业研究院梳理其前五大客户的销售额发现,2024年技源集团第一、第二大客户均为美国企业,分别系雅培集团(abt.n)和nutramax laboratories, inc.,营收占比分别为19.44%、11.54%。也就是说,2024年,技源集团来自美国企业的销售额占总营收的比例至少有三成。

其中,技源集团对雅培集团主要销售hmb产品,此前在第一轮问询回复文件(2024年6月29日披露)中,技源集团曾表示,2019年5月10日至今,其hmb产品已承受25%的关税税率。

据第一轮问询回复文件,技源集团还称,倘若hmb的关税税率进一步增加2%和5%,技源集团将与相关客户协商,通过调增hmb产品销售价格共同承担加征关税的影响,其中技源集团承担的比例为30%、50%和70%。

在第一轮问询回复文件中,技源集团披露了hmb产品的重要客户名单,其中有9家为美国企业。此外,技源集团氨基葡萄糖产品有4家美企客户,硫酸软骨素产品则有2家美企客户。

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尽管技源集团曾表示其将通过调增hmb产品销售价格共同承担加征关税的影响,但时代商业研究院发现,2024年,技源集团三大产品均存在销售价格下降的情况,其产品的议价能力或并不突出。

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如图表3所示,2024年,技源集团hmb、氨基葡萄糖、硫酸软骨素产品的平均单价分别为312.85元/公斤、68.32元/公斤、437.09元/公斤,同比分别下滑1.05%、6.09%、5.63%。

(字数:2028)

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