来源：玉名
一道选择题与经济形势
一道选择题，考验股民盈亏思维。一家餐馆，去年只赚了10万，今年赚了20万，同比增加100%，明年又亏了10万，后年又赚了1万，同比增长200%。另外一家餐馆，去年赚了50万，今年赚了55万，同比增长10%，明年赚了60万，后年70万，一直是稳定增长的。
第三季度，A股整体营收增速为-1.51%，较二季度下降0.29个百分点。剔除金融后，收入增速为-3.67%，较二季度回落2个百分点。整体净利润同比增长4.78%，增速较二季度回升6.18个百分点；剔除金融后，同比增速微-10.03%，较二季度下降4.16个百分点。从行业增速来看，2024年前三季度，半导体行业营收同比增速最高，达到20.7%；此外，非银金融、硬件设备和运输行业营收增速均超过10%。
三季度单季度大多数行业的增速都出现了显著的下滑，有些即便同比增速还可以，但环比增速也有明显下滑（比如半导体），环比同比增速均有加快的行业寥寥无几。有色、化工（黑色比较差），还是航运、养殖等周期行业，都有明显加速，公用事业和出口为主的企业比较稳定，但比如汽车零部件增速也在回落，除了少部分出口行业，大都增速在回落。
地产因素与居民负债因素：
地产投资的下滑是带动经济走弱的一个最主要的因素，但是从这次的9.26会议的表态来看，原话是说“要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量”。我国在过去几年其实已经发生了一个房子供给的显著收缩，我们可以看这个图，确实房屋的销售面积是降下来了，但是同时房屋新开工面积下降的幅度更大。地产投资就是商品房的增量，当你要商品房建设严控增量的时候，地产投资恐怕很难有明显的改善，甚至有可能进一步的走弱。
各国居民资产负债情况差异还是比较大的。如图所示：中国居民67%是房子，其次是存款20%，证券投资与股权只占5.57%。美国居民第一大资金在证券，股权占比35.24%，其次才是房子27.85%，保险19.66%。日本人居民房子占36.6%，现金34%和保险16.7%。不得不说，房子负债和加杠杆，在中国老百姓中占比太高了，尤其是2018年之后，当时老百姓加杠杆救了地产。而如今这一波，再让老百姓救，真的是有心无力了。都说全球老龄化社会是趋势，但未富先老，与富了再老还是差别很大的。
因此，房和品牌酒一样，都走向了控量挺价，开工量下滑对产业链的影响短期靠白名单弥补，中长期靠消费、新质生产力来转型。不控量，价崩了。从2021年到现在，我们看到的是期房销售下降了一半多，同期现房的销售面积并没有明显的下降，甚至去年到今年还有所上升，所以现在老百姓不是不买房子，他只是不敢买期房。
如今是如何定位房地产，如果把它定位于纯投资品那么价格是一切基础。如果定位于投资和消费商品则供需关系会受多重因素影响。如果定位于纯消耗商品则供需关系就是最纯粹的供需关系，并且也是正常的经济规律即供需关系决定价格而非反过来。但价格本身的控制必须慎之又慎，一旦价格脱离了社会生产力水平那么，这个价格将会把房产变成纯粹的投资品。
大宗商品异动周期
随着全球经济和金融市场波动，大宗商品异动的概率在增加。无论是2000年科网泡沫破灭，2018年经济危机，以及2020年疫情后，原油资产逐步调整到位后的机会，显示出了极强的获取稳定回报的能力。因此，如今以一种看戏的姿态欣赏油价调整，能源类资产下跌，等待来年呈现的较好的风险收益比。这很可能是又一次，波段型利润的来源。
如图，黄金类可选消费业绩普遍很差，这是因为价涨量减，金价上涨，销量下降。其实，我们对涨价看法有误区，要懂得背后的驱动原因。我们要看金价拉动的要素是下游消费需求拉动，还是上游原料拉动（投资拉动）。我们以钢材为例，如果价格是高需求拉动，价格上涨的发起者是钢企，那么随着钢材涨价，供需两旺，钢企就有更多的对下游的议价权，那么钢企的利润就会随着钢材价格上涨而增厚。
而如果钢材的价格是下游矿石投机拉动，价格的上涨发起者是下游，那么随着钢材涨价，就会抑制需求，钢企夹在上下游中间两边受气，甚至可能出现超高价的铁矿石，成本托着高钢价，钢企反而大幅亏损的状况。由此，我们理解了，黄金不是消费需求拉动，而是投资需求拉动，也就是原料的黄金价格上涨被动推高的金饰品，这使得业绩受损。
近期特朗普当选后，黄金持续走弱，比特币反弹。而我们思考，2025年很可能也会进入到油价异动周期。原油的重要性，也体现在它的不可控性，因为几乎每个工业国都想低价拥有它，（美元和原油绑定，彰显其重要性,几乎每个工业国都建有战略原油储备库，不重要为何要花重金建库)。按西方石油CEO的说法，目前全球原油供大于需，但由于最近10多年全球新探明石油储量远远小于原油消耗量，预计2025年底全球原油供应能力将出现拐点，供需关系发生逆转。
按照美国《油气》杂志公布的统计数据，全世界页岩油储量约11万亿 - 13万亿吨，预计可供人类使用3000年以上。综合各种因素，对于全球石油储量能用多久很难给出一个准确的时间。一些机构和专家曾做出过不同的预测，如英国BP石油公司在2020年6月发布报告称，当时全球石油储量约为17297亿桶，按当时全球消耗率计算可使用约50年，但这只是基于当时的数据和情况做出的预估，实际情况会随着各种因素的变化而不断改变。因此，如果油价下跌，跌破成本区间后，是存在机会的，因此2025年等待大宗商品异动因素，是一个财富信号。
