【ZOL中關村在線原創觀點】近日，汽車行業被一場突如其來的言論風波再度推向輿論中心。
5月中旬，長城汽車董事長魏建軍在一次採訪中語出驚人「汽車產業里的『恆大』已經存在，只不過是沒爆而已」，此論調一出，迅速登上熱搜，隨後部分媒體放大解讀，一時間，關於「誰是汽車恆大」成了焦點。
恆大暴雷的陰影仍在，牽動着中國人對高負債、高槓桿的敏感神經。如今將汽車行業與恆大相提並論，不免引發市場的擔憂與不安。那麼，「汽車恆大論」真的站得住腳嗎？它揭示的是行業的普遍風險，又或者只是一次被情緒放大的誤讀？
中國車企就是「恆大」？
我們知道，恆大暴雷留下了巨額負債，無形中會讓人對企業的高負債率產生危機感。然而，在重資產、高研發投入的汽車行業，高負債本就是行業特性。
對此，比亞迪集團-品牌及公關處總經理 李雲飛（微博名@不會武功的李雲飛）近日在社媒上就給出過相應解讀，同時還公開了全球主流車企公開的財報信息。
從公開信息來看，福特在2025年一季度的負債率為84.3%，通用為76.45%，大眾為68.54%。再看國內，比亞迪負債率為70.71%，吉利是68.07%，賽力斯達到76.83%，上汽、長城也都在60%以上。總體來看，海外企業的資產負債率普遍維持在60%以上，甚至更高，同時和國外車企比起來，國內廠商不僅負債率更低，甚至還有進一步下降的趨勢。
事實上，汽車產業負債率高，其實是其重資產、高投入特性的自然體現，可以說是一種行業常態，因此，將高負債簡單等同於高風險，本身就是一種誤讀。如果這種誤讀只對準中國車企，着實不太公平。
中國車企不是「借債造夢」
另外，負債高低並不是決定企業財務健康的關鍵，負債結構才是。同時，看負債也要看有息負債，也就是需要償還利息的那部分，才是真正體現企業財務壓力的關鍵指標。
事實上，只要翻一翻財報就不難發現，豐田的有息負債高達1.87萬億元，佔總負債的68%；福特為1.1萬億元，佔比66%；大眾也達到1萬億元，佔比32%。相比之下，國內車企的有息負債比例顯得剋制得多。比亞迪有息負債僅為286億元，在總負債中佔比僅5%，為行業最低之一；吉利為860億元，佔比17%；奇瑞為211億元，佔比12%；長城為168億元，佔比12%。
所謂「恆大化」，典型的特徵就是過度使用槓桿，現金流緊張、償債能力薄弱，可我們對比中外主流車企有息負債佔比，中國車企的債務結構更加健康，其負債仍舊以經營性負債為主，但自我造血能力強，發展節奏可控，與「恆大式」的高槓桿擴張模式有本質區別。
勇於接受挑戰，更要擺正心態
中國車企的確正處於高速轉型的關鍵時期，壓力與挑戰並存，行業競爭異常激烈，優勝劣汰的節奏也在明顯加快。
今年一季度的核心經營數據已經說明問題，有的企業穩步提升，有的面臨壓力。或許正因為壓力的存在，也開始出現了一些不同的聲音，其中不乏因焦慮情緒被放大而產生的觀點。
坦率說，很多時候這種論調不僅不能解決問題，還會消耗行業的信心和士氣，也難怪連網友都看不下去了，紛紛排隊在李雲飛微博下開啟了「雲吐槽」模式。
誠然，行業焦慮確實存在，但更需要警惕的是，情緒一旦被放大，往往容易對本屬正常的市場現象產生過度解讀。
我們真正需要關注的問題，不是哪家企業一時高一時低，相比之下，我們更應該把目光放在以比亞迪、吉利、奇瑞為代表的中國車企身上——它們一路走來，靠的從不是炒作，而是扎紮實實的硬實力。我也相信，只有這樣的企業，才能走得更穩、更遠。
