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本刊記者 鄭揚波
6月18日，中國證監會主席吳清在2025陸家嘴論壇上宣布，加力推出進一步深化改革的「1+6」政策措施。
這一消息如巨石投入平靜湖面，瞬間在財經圈激起千層浪，大家紛紛熱議：「科創成長層」到底是什麼？為何要重啟「未盈利企業」上市？這一系列政策又釋放了什麼信號？
先來說說「1」，即要在科創板設置「科創成長層」。啥是科創成長層？打個比方，「科創成長層」就像在科創板這所大學裏新開了個「實驗班」。「實驗班」的企業，都是技術有較大突破、商業前景廣闊的「硬科技」企業。
進入這個「實驗班」有啥好處？就是直接融資變得更容易了。
以往，企業上市，盈利狀況是至關重要的考量指標，未盈利企業想上市，難度堪比登天。但今後不同了，只要符合「科創成長層」的要求，即便還沒賺錢，也有機會上市，發行股票募集資金，獲得更多融資機會。
再看「6」。此次科創板創新推出的6項改革措施，堪稱「組合拳」，拳拳打在科創企業融資痛處，為那些擁有硬核技術但又資金短缺的企業開了「綠燈」。
有兩個關鍵的「啟用」。其一，重啟科創板的「第五套標準」，讓未盈利企業有了上市的可能。其二，啟用創業板的「第三套標準」，同樣為未盈利企業敞開大門。
不少人感慨，這是給科創企業ipo開了特殊閘口。
此前，適用「第五套標準」上市的企業主要集中在生物醫藥領域，如今範圍大大擴展，人工智能、商業航天、低空經濟等前沿科技領域的企業也被納入其中。
但市場也有一些憂慮，中國的資本市場以散戶為主體，跟風投資較多，深度研判能力不及機構。如果科創企業上市不再把盈利當做「硬指標」，會不會變成更大範圍的「割韭菜」？
這個擔心不無道理。監管層也設置了一道「安全閥」：對於適用科創板「第五套標準」的待上市企業，試點引入「資深專業機構投資者制度」。
這樣一來，第三方專業機構將憑藉其專業眼光對企業進行篩選，協助審核機構和投資者更好地判斷企業價值，提高資源配置的精準性，不讓那些只靠講故事、沒真本事的企業「上市圈錢」。
同時，成功上市進入科創成長層的企業，監管層也會在其股票簡稱後統一加上「u」標識，並且提高了新註冊未盈利科技型企業摘除特殊標識「u」的標準。這就像一個顯眼的「警示燈」，提醒投資者：這家科創企業上市時門檻較低，可能處於虧損狀態，投資時需要更加謹慎。
從這些改革措施能明顯看出，監管層正在引導市場，從單純關注企業當下盈利狀況，向學會評估企業未來價值轉變。
