4月11日，由清華大學經管學院主辦、清華大學全球私募股權研究院承辦、華控基金支持的「2024硬科技投資峰會——硬科技、智能造、創未來」在清華大學成功舉辦。
華控基金董事長張揚受邀出席，並發表《硬科技的創投之路》主題演講。
新舊動能轉換關鍵期，提振信心推動中國經濟發展進入新階段
中國的製造業歷經40年的高速發展，成為了全球最大、體系最完備的製造業體系。但是2022年開始，中國gdp增速大幅減緩，資本市場一路下行，企業盈利能力下降，居民消費需求不振。
華控基金通過對中國經濟成長動力的總結，發現舊動能包括全球化紅利、人口紅利、基建紅利以及改革紅利，正隨着外商投資的撤離、技術引進難度的加大、出生率的斷崖式下跌等因素的影響而進一步失效。
實際上，過去幾年中國一直都在推行新思路和新辦法，推動中國進入新的發展周期和階段。
比如針對外商投資的撤離，中國推出了國際國內雙循環的政策，通過加快國內需求，大幅提升中國製造的比例；在技術引進方面尤其是芯片領域，中國提出了製造業升級和自主可控的思路；在出口領域，積極打造一帶一路，通過跨境電商的形式來推動國際市場的開拓；面對出生率的下跌、人口紅利的消失，加大了人工智能和機械人產業的發展增加勞動力；在基礎設施建設上，加大新基建領域比如數據中國的建設；同時對教育、醫療和住房釋放積極信號來提振消費信心。
可以看見，新動能正在積極彌補舊動能的下跌，有效地推動中國經濟恢復到新的增長狀態。
新質生產力是未來成長性的代表，決定了投資策略和經濟發展方向
未來十年，經濟增長率如果繼續保持5%的增長速度，那麼2035年gdp將產生110萬億的空缺。這110萬億從何而來，將會由什麼構成？這些構成也將會成為硬科技投資所關注的重要領域，因為新質生產力代表着未來，代表着成長。
基於對大方向的判斷，華控基金看到了未來的投資機會，構成了投資策略的重要部分。
第一個重要機會是能源革命。中國是全世界能源對外依存度最高的國家，有72%的石油和46%的天然氣需依賴進口，因此必須建立起自主可控的能源供給體系以應對地緣政治和能源安全的挑戰。基於中國多風多光多煤、少氣少油少核的資源稟賦，應加大內部供給的力度。
未來，中國的能源結構將發生巨大變化，西部的風光資源可以通過儲能技術的發展實現西電東送、西氣東輸；可控核聚變將會成為新的一次能源，氫能會成為二次能源，社會生活生產將全面走向電氣化。華控判斷，能源革命在2035年將創造超過20萬億的產值。
第二個投資機會，華控基金認為是智能時代。隨着「互聯網+」向「智能+」的全面演進，未來人類將步入兩極分化的狀態，即一部分國家會步入智能化，而另一部分國家會原地踏步。
在智能時代，華控判斷，智能經濟通過包括ai硬件、基礎軟件、算法模型、量子信息技術以及自動駕駛等技術的發展，在2035年創造超過50萬億元的產值 。
第三個重要的投資機會是硅基時代。隨着基因編輯技術、腦機技術、元宇宙、人機交互技術、人形機械人技術等尖端科技的發展，將革命性地改變生命的形式，大幅推動人類社會由碳基向硅基的轉變。
未來，腦機產品植入、人造器官的人機結合生物體將不再稀奇。硅基生命通過人機交互、合成生物學、細胞與基因治療、xr支持軟件、虛擬現實技術的發展，將創造超過7萬億的產值。
第四個重要投資機會，便是太空時代的來臨。空間技術和星際開拓為人類文明的發展提供了無限的資源和空間，比如商業航天、衛星互聯網、星際探索、6g等領域，會帶來20萬億級的市場。
將以上四大投資機會的市場空間整合在一起，到2035年，將有可能創造百萬億量級的產值規模，有望成為經濟發展的重要新引擎。
硬科技投資區別於模式創新，需海量尖端技術沉澱累積
硬科技投資與過去十年非常火熱的模式創新、互聯網創新、消費領域創新不同，硬科技投資具備以下幾個特性：
首先，硬科技投資具有知識的前沿性。技術創新通常依靠海量的尖端基礎科學以及底層技術的積累，比如高能物理、數學、生物學、計算機科學、量子物理學、柔性神經電子學等，硬科技投資緊緊跟隨着基礎學科的發展來同步推進的。
其次，硬科技投資具有研發的周期性。一項技術從基礎原理變成產品需要漫長的時間，而且這個周期是不可逾越的。對周期性一定要有深刻地理解和清晰地判斷，才能去準確判斷投資節點。
第三，硬科技投資技術具有快速迭代性。一旦技術經歷了漫長的研發周期後變成產品，迭代速度會超出想像，硬科技投資者必須時刻關注這些技術發展的周期規律。
第四，硬科技投資行業往往具備顛覆性。新技術和新產品不僅在行業內引發新舊替代，也可能替代其他行業。
最後，硬科技投資是創造新需求。不同的技術在疊加中共同創造了新的需求，以新質生產力的代表——低空經濟為例，evtol實際上就是由多條技術路線的交匯和融合疊加所產生的，這其中包括無人機垂直起降技術、軍事中的魚鷹傾轉旋翼技術、電車中的動力電池技術以及材料科學中的碳纖維技術。這些技術的融合不僅會顛覆未來的通用航空，也會顛覆電車的應用場景，成為未來人們出行的重要方式。
硬科技投資需多維分析考量，價值絕非簡單的套利
正是因為硬科技具備以上的特性，華控基金創造性地提出了硬科技投資是一個多維的投資模型的觀點。華控認為，可以從產品、圖譜、競爭、時間、空間以及替代六個維度進行分析和考量。只有通過六維思考模型，才能把一個技術的過去、現在和未來的價值看清楚，才能獲取真正的投資價值。
華控認為，硬科技投資的真正價值，體現在以下四個方面。首先是認知價值。通過對知識、技術的認知優勢，對研發前景做出預先判斷，從而提前布局，獲得估值提升的紅利。
其次是成長價值，創新型企業估值隨着關鍵里程碑的實現而攀升。以華控基金投資企業君實生物為例，作為國際領先的pd-1企業，君實生物的估值隨着研發里程碑實現了快速增長；第三代人工智能領軍企業智譜華章，企業估值也隨着新研發的推進和新模型的推出大幅度增長。
此外，還有存量價值和增量價值。即新技術通過替代舊技術產品實現價值。增量價值則是沒有任何原有市場的需求，創造一個嶄新市場的需求。
投研一體化建立認知優勢，降低風險收穫高額回報
華控基金始終堅持自上而下的投資理念，尋找高成長科技產業及龍頭企業。成長性是投資關注的核心，找到高成長行業中的龍頭企業並進行投資才能為lp創造高回報。
中國作為高度成長的經濟體，周期性顯著，行業上升期企業的估值暴增，但是一旦行業下滑，便存在顛覆性風險，行業的周期性決定了對投資風險的把控至關重要。
在過去的十七年當中，華控基金詳細梳理了四大領域中超1362個細分行業的投資策略，今年進一步篩選出190個細分行業進行重點關注，並通過top-down行業掃描幫助完善行業圖譜、夯實投資策略、找到優質標的。
華控通過組合投資，將投資分佈在若干相關性較低的高成長行業和不同的發展階段，以平衡風險與收益，降低系統性風險。這就決定了整體基金的回報不會受某一個行業波動而影響，才能收穫具有高度一致性的高額回報。
在發電及儲能、氫能產業鏈、低空經濟、電動汽車、人工智能及量子技術、自動駕駛、腦機接口及元宇宙、具身智能、基因治療、6g、商業航天、航空產業鏈、高端裝備等高成長性的產業鏈和價值鏈當中，華控找到那些最優秀、最有價值的企業進行投資和布局。
總的來說，在中國經濟增長新舊動能轉換的當下，能源革命、人工智能時代、硅基時代、太空時代等將成為新質生產力的最重要組成部分，也將催生百萬億級的新興市場和投資機會。華控基金也將一如既往秉持自上而下、研投一體的理念，深度剖析行業變化，實現對硬科技領域研究的全面覆蓋及重大機會的精準定位，力爭持續創造優異投資業績，不斷踐行「致力於成為硬科技創新投資的引領者」的使命和追求。
