從「造星」到「造團隊」，公募行業的轉型已進入深水區。
今年以來，公募基金產品增聘基金經理動作密集。第一財經根據Wind數據統計，截至7月7日，年內至少有逾710隻公募產品增聘基金經理，涉及包括葛蘭、馮波、劉格菘等多位知名基金經理管理的產品，引發市場廣泛關注。
市場一度將增聘視為「原經理離職前兆」，但業內人士指出，這一現象本質是基金團隊動態優化的常規操作，而非風險信號。基金經理「以老帶新」、原基金經理的工作「減負」、基金經理之間優勢互補等，也都是增聘基金經理的重要因素。
隨着單一經理的「明星效應」逐漸弱化，「雙管一」「多管一」的基金經理共管模式漸成常態，公募行業正加速向「團隊平台化」轉型。目前，超四分之一基金已採用「共管」模式。值得關注的是，在團隊化轉型中，新生代基金經理的數量與影響力顯著提升。
尤其是在近年來的震蕩行情下，業績表現印證了行業新生力量在崛起，例如在年內排名前10位的主動權益類基金中，有半數產品的基金經理「上崗時間」不足3年。不過有業內人士提醒道，新生代經理普遍存在持倉行業集中度較高、歷史業績周期驗證不足等問題，業績可持續性亦需更長時間觀察。
「共管」或漸成趨勢
今年以來，公募產品增聘動作頻繁，相關公告密集刊發。第一財經根據Wind數據初步統計，截至7月7日，今年以來至少有超過710隻產品增聘了基金經理，相關公告接近900條。在這之中，不乏業內知名人物參與管理的產品。
如7月4日，中歐基金公告稱，中歐醫療健康增聘趙磊為基金經理，與知名基金經理葛蘭共同管理。這是葛蘭在管基金中規模最大的產品，截至一季度末的最新規模為311.79億元。
類似案例並不鮮見。6月下旬，百億基金經理馮波管理的易方達競爭優勢企業、易方達研究精選公告稱，分別增聘郭傑、何崇愷、彭珂為共管基金經理。在此之前，鮑無可、劉格菘等明星基金經理在管產品也陸續宣布增聘。
為何突然增聘基金經理？一直以來，這一舉動常被視為原基金經理離職的前兆。對此，一位基金行業分析師分析稱，通常情況下，若某基金經理管理的所有或大部分產品短期內密集增聘，且新增經理與原經理投資風格高度相似，確實可能指向原經理即將離任。
但更多業內人士強調，增聘的核心邏輯並非「風險預警」，而是團隊能力的動態優化，例如「以老帶新」也是常見原因之一。「從研究員走向基金經理，實戰經驗的積累必不可少。所以會讓新人先跟着資深基金經理共同管理產品一段時間，積累實戰經驗後，待新人能力達標後就獨自管理產品。」一位來自具有相關操作的中大型基金公司的人士說。
該人士進一步表示，其公司基金經理雖然有增聘甚至卸任的舉動，但是還有多隻產品在管，並不存在為離任做準備的情況。這一舉動是為了減輕基金經理的管理負擔和壓力，讓其能夠聚焦在自己擅長的賽道上，爭取實現較好的收益回報。
「增聘基金經理是投研團隊迭代的正常機制，而非單一風險信號。」滬上一位基金從業人士對第一財經表示，投資者不用過度反應，需跳出「增聘即利空」這一認知誤區。若原基金經理明確無離任計劃，增聘更多指向「優勢互補」的協作邏輯。
「當產品規模突破一定閾值，單一經理的持倉調整難度顯著上升，增加經驗較為豐富的基金經理可以形成優勢互補。」在該人士看來，此時新老經理通常會在能力圈上形成差異化分工。比如，原經理擅長價值投資，新增經理專註成長股挖掘，二者強強聯合就可形成「價值+成長」的組合管理模式。
在前述分析師看來，當前市場有效性不斷提高，基金經理靠「單兵作戰」獲取超額收益的難度日益提升，團隊協作的重要性越發凸顯。「通過增聘補充新鮮血液，既能分擔原經理的工作負荷，又能整合團隊智慧，適應更複雜的市場環境。」
行業團隊化轉型提速
隨着公募基金行業增聘動作持續升溫，多基金經理共管模式正走向行業常態。Wind數據顯示，截至7月7日，全市場共有1.29萬隻基金產品（僅計算初始基金，下同），有3307隻產品由兩位及以上數量的基金經理共同管理，佔比達到25.61%。這意味着，目前全市場超過四分之一的基金採取「共管」模式。
從個體到團隊化管理，是近年來公募行業的重要轉型方向之一，背後有着明確的政策引導脈絡。早在2022年4月，證監會發佈的《關於加快推進公募基金行業高質量發展的意見》就提出，引導基金管理人構建團隊化、平台化、一體化的投研體系，提高投研人員佔比，完善投研人員梯隊培養計劃，做好投研能力的積累與傳承，扭轉過度依賴「明星基金經理」的發展模式。
今年5月，《推動公募基金高質量發展行動方案》再次強調了這一點，並提出強化核心投研能力建設，加快「平台式、一體化、多策略」投研體系建設，支持基金經理團隊制管理模式，做大做強投研團隊。
在政策推動下，基金公司普遍加速向投研平台化轉型，主動淡化個體明星效應，行業起用新人的動作愈加明顯。目前，公募基金經理總人數已突破4000人，達到4052人。其中，基金經理任職時間不超過3年的「新生代」有1542人，數量已經超過全行業的三分之一；而上崗未滿1年的「新銳」基金經理亦有534人。
「相較而言，年輕的權益基金經理可能更善於進攻，資深老將更善於控制風險。」前述中大型基金人士表示，新生代基金經理雖缺乏完整的市場周期經驗，但他們恰恰可以跳脫出傳統的投資框架，站在新角度、用新邏輯進行投資，從而給投資者帶來不錯的回報。
華南一位資深從業人士則表示，新生代基金經理雖然管理經驗還在不斷積累，但對新鮮事物的接受速度、學習能力、做優業績的進取心上具有較強優勢。同時，由於管理時間不長、普遍管理規模不大，投資的靈活度更高，也符合最近幾年的市場風格。
事實上，這一群體的崛起已在業績端顯現。在近年來基金業績表現前列者，出現了越來越多的「新面孔」。Wind數據顯示，截至7月4日，在排名前10位的主動權益類基金（包含普通股票型、靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型基金）中，有半數產品的基金經理「上崗時間」不足3年。
如目前以90.92%年內回報排名第一的長城醫藥產業精選A，其基金經理梁福睿的任職年限不足一年。緊隨其後的永贏醫藥創新智選A，其基金經理儲可凡和單林的任職年限均不足2年。
不過，前述資深人士也提醒，新生代基金經理的從業年限尚短、平均持倉市值規模相對較小，無法判斷在不同市場風格下的業績適應情況；同時，他們有可能押注的是正值風口的行業，這種依靠極高行業集中度取勝的投資策略，不僅對基金經理的行業把握能力有較高要求，而且對其業績可持續性還需要時間觀察。
原標題：《年內逾710隻基金增聘經理，增聘潮湧究竟是「離職前兆」還是「團隊優化」？》
欄目主編：秦紅 文字編輯：盧曉川 題圖來源：上觀題圖
來源：作者：第一財經 曹璐
