來源：合富永道
作者：基辛哥
2025年，中國債市遭遇前所未有的「冰火兩重天」局面，境外債市成為一些投資者的「新藍海」。新市場自然面臨新的機遇與風險，今天我們比較下qdii固收類產品與銀行理財兩種產品的特點。
首先境外債市的配置最吸引人之處是高票息優勢。除了美國國債外，亞洲美元債和中資美元債的票息也較高。亞洲美元債是亞洲國家（地區）政府、銀行、企業發行的債券，債券價格以美元計價，中資美元債就是中國境內企業及其控制的境外企業或分支機構向境外舉借的、以美元計價、按約定還本付息的債務工具，也有較高的收益和安全性；其次，美聯儲降息預期提振了市場交易熱情，政策底大概率已經出現，短期內人民幣缺乏大幅升值的基礎，若美聯儲確定降息，美元債的資本利得收益可期；第三，匯率風險始終是不可忽視的因素。隨着人民幣的波動，境外債券的收益也會受到影響。當人民幣貶值時，美元計價的債券本息兌人民幣時會產生額外的收益，但如果人民幣升值，投資收益則可能縮水。因此，投資者在參與境外債市場要重點關註上述因素。
目前普通投資者投資境外債券市場主要有兩種產品可以選擇：一類是公募基金qdii固收類產品，一類是銀行理財帶美元字樣的產品。我們從收益、底層資產、槓桿等角度作一下對比。
濟安金信基金評價中心數據顯示，近3年收益top10的qdii固收類產品為：華夏大中華信用精選a人民幣3年收益率32.69%，華夏海外收益a人民幣3年收益率26.04%，廣發資管全球精選一年持有a人民幣3年收益率19.75%，長信全球債券人民幣3年收益率17.57%，鵬華全球中短債人民幣a 3年收益率16.35%，富國亞洲收益人民幣a 3年收益率16.18%，富國全球債券人民幣a3年收益率15.05%，易方達中短期美元債a人民幣3年收益率14.85%，融通中國概念a人民幣3年收益率11.69%，嘉實新興市場a1人民幣3年收益率11.30%。
我們以富國全球債券qdii為例，該基金主要投資於全球債券市場，主要包括美國國債、北美、日韓等境外債券等，基金經理郭子琨具備外匯、資金、債券等多類資產配置能力，在嚴格控制信用、利率和流動性風險的前提下，通過深入研究，精選境外優質債券，力爭為投資者創造較高的當期收益、實現長期資產增值。
富國全球債券qdii債券投資佔比為96.72%，沒有槓桿。2022年收益率為6.23%，2023年收益率為3.84%，2024年收益率為4.82%，2025年以來收益率為1.95%。產品評級富國亞洲收益債券(qdii)人民幣a在346隻業績滿三年的qdii基金中，濟安評級為★★★★★，整體表現優秀，盈利能力優秀，業績穩定性優秀，抗風險能力優秀。
富國全球債券人民幣a近3年15.49%，同類平均5.93%，行業排名第三。該基金一季度報告顯示，債券投資占基金資產佔比為99.04%。2022年收益率為6.98%，2023年收益率為4.14%，2024年收益率為2.42%，2025年以來收益率為2.67%。產品評級富國亞洲收益債券(qdii)人民幣a在346隻業績滿三年的qdii基金中，濟安評級為★★★★，整體表現優秀，其中,盈利能力優秀，業績穩定性優秀，抗風險能力優秀。
我們再看下銀行理財類似產品。濟安金信銀行業研究中心數據顯示，銀行理財中美元銀行理財產品共計118隻，其中近1年來正收益117隻，1隻虧損，平均收益3.93%。
該類產品近1年業績 top5分別為：招銀理財招睿美元天添金(信用優選)固定收益類理財計劃以近1年收益率10.79%位居第一，興銀理財萬匯通2號d款美元凈值型理財產品等4隻興銀理財4隻產品位列第二到第五名。
我們以招銀理財招睿美元天添金（信用優選）固定收益類理財計劃的投資範圍、底層資產為樣本分析，據其2024 年年度報告，產品投資範圍不低於80%境外固定收益類資產為例，考慮期限收益、產品費用等因素，並結合產品投資策略進行測算，確定本理財產品業績比較基準。招銀理財招睿美元天添金的底層資產現金及銀行存款穿透後占產品總資產的比例 83.21%，同業存單穿透後占產品總資產的比例2.34%。此外，該產品代客境外理財投資qdii穿透後占產品總資產的比例14.45%。
相較於可以加槓桿的債券型基金，qdii固收類產品和銀行理財相關產品都沒有加槓桿。從底層資產看，銀行理財對美元資產固收產品投資相對qdii產品更為保守，以銀行存款和現金為主，同時配置優中選優配置qdii降低風險。比較而言qdii固收類資產9成資產在債券上，也沒有槓桿。兩者比較而言，銀行理財更偏穩健，而qdii固收類產品更偏進攻。
