2024年11月20日，小馬智行（PONY AI Inc.）向美國證券交易委員會（SEC）遞交了更新後的招股說明書，計劃在美國納斯達克上市，股票代碼為「PONY」。因投資者對小馬智行IPO的認購熱情空前高漲，公司擴大了IPO規模，從原計劃的1500萬股ADS擴至2000萬股ADS，增幅達33.3%。小馬智行的上市，不僅彰顯了其在自動駕駛領域的領軍地位，更為眾多即將步入資本市場的企業家們提供了寶貴的經驗與深刻啟示。
一、市場定位與業務模式
1.1市場定位 小馬智行作為全球領先的自動駕駛出行服務商，專註於實現自動駕駛技術的大規模商業化。公司在中國的四個一線城市（北京、上海、廣州和深圳）獲得了全自動駕駛機械人的士的運營許可證，並成為唯一一家獲得所有必要監管許可的自動駕駛技術公司。這一獨特的市場定位，無疑為小馬智行構築了堅實的競爭優勢壁壘。
1.2業務模式
小馬智行的業務主要分為三大板塊：Robotaxi服務、Robotruck服務和許可及應用服務。
- Robotaxi服務：通過向OEM和TNC提供自動駕駛工程解決方案，以及通過自有車隊和第三方車隊公司運營自動駕駛的士服務，小馬智行實現了穩定的收入增長。2024年前三季度，Robotaxi服務收入達到470萬美元，同比增長422.2%。
- Robotruck服務：通過使用機械人卡車車隊向物流平台提供付費運輸服務，小馬智行在長途貨運領域取得了突破性進展，成效顯著。2024年前三季度，Robotruck服務收入達到2740萬美元，同比增長56.5%。
- 許可及應用服務：通過向OEM及其他行業夥伴提供智能駕駛解決方案和技術服務，小馬智行進一步拓寬了業務範圍。2024年前三季度，許可及應用服務收入達到740萬美元，同比增長155.2%。
二、財務表現與市場前景
2.1 財務表現 小馬智行的財務狀況顯示，2024年前三季度，公司總收入達到3951萬美元，同比增長85.5%。儘管凈虧損仍達9390萬美元，但相較於2023年同期的1.046億美元，已呈現縮減態勢。 研發費用佔總支出的主要部分，2022年至2024年前三季度，研發費用分別為1.536億美元、1.227億美元和9234萬美元，顯示出公司在技術研發上的持續投入。
2.2 市場前景 根據Frost & Sullivan發佈的報告，中國商用服務機械人市場預計到2030年將實現顯著增長，市場規模將達到123億美元，而到2035年，這一數字預計將飆升至2480億美元。全球自動駕駛行業也在快速發展，2023年全球售出了2240萬輛配備ADAS功能的乘用車，滲透率達到31.0%。根據行業研究，到2025年，ADAS系統將在日常車輛中普遍存在，預計滲透率將達到85%。而到2035年，中國有望成為全球自動駕駛市場領導者，ADAS的滲透率預計將進一步增長。中國在全球自動駕駛市場中佔據重要地位，預計到2030年，中國自動駕駛的士服務市場的GTV將達到390億美元，佔全球市場的58.5%。
三、成功的策略與經驗
3.1 強大的創始團隊 小馬智行的成功離不開其強大的創始團隊。聯合創始人兼CTO樓天城被譽為「中國編程第一人」，曾在谷歌和百度擔任重要職務。聯合創始人兼CEO彭軍在百度工作多年，擔任首席架構師，負責自動駕駛部門的研發工作。CFO王皓俊在小馬智行擔任多個核心領導角色，擁有豐富的技術和管理經驗。小馬智行憑藉強大的團隊背景，如同擁有了堅實的後盾，為其快速發展注入了源源不斷的動力。
3.2 持續的技術創新 小馬智行在技術研發上持續投入，不斷推出創新的產品和服務。公司與豐田、廣汽等知名車企合作，共同開發和量產自動駕駛車輛，確保技術的先進性和可靠性。此外，小馬智行還與多家跨國公司建立了合作關係，如OnTime Mobility、高德地圖和支付寶，為自動駕駛技術的商業化應用奠定了堅實的基礎，提供了強有力的支撐。
3.3 廣泛的戰略合作 小馬智行通過廣泛的戰略合作，拓展了其業務範圍和市場影響力。小馬智行與北汽集團、新加坡交通運營商康福德高集團以及廣汽等投資者建立了合作關係，通過IPO籌集了高達4.52億美元的資金。這些戰略合作不僅為公司提供了資金支持，還帶來了寶貴的市場資源和技術支持。
3.4 靈活的資本市場運作 小馬智行在資本市場上表現出色，多次成功融資。2022年3月，公司完成了一筆D輪融資，投後估值達到85億美元，較上一輪融資提升了65%。此次IPO，小馬智行計劃籌集最多4.52億美元，顯示了其在資本市場的強大吸引力。靈活的資本市場運作策略，不僅確保了公司資金的充足性，更極大地提振了投資者的信心。
四、上市的挑戰與應對
4.1 市場競爭激烈 自動駕駛領域競爭激烈，小馬智行面臨來自Waymo、Cruise、百度等多家競爭對手的挑戰。為此，小馬智行持續優化其產品和服務，不斷築高技術壁壘，以確保在激烈的市場競爭中保持領先地位。
4.2 監管環境複雜 自動駕駛技術的商業化應用受到嚴格的監管。小馬智行通過與政府和監管機構的密切合作，積極應對監管環境的變化，確保合規運營。公司在中國四個一線城市獲得全自動駕駛機械人的士的運營許可證，為未來的商業化應用奠定了基礎。
4.3 資金需求巨大 自動駕駛技術的研發及其商業化應用需耗費巨額資金。小馬智行憑藉多樣化的融資渠道，確保了資金流的穩定充足。公司正籌備通過IPO進一步募資，旨在加強技術研發與市場推廣，以保障公司的穩健前行。
五、啟示
小馬智行的成功上市不僅標誌着其在自動駕駛領域的領先地位，其IPO規模的擴大和投資者的熱烈響應也展示了資本市場對自動駕駛行業的信心。此外，小馬智行計劃將IPO籌集的資金用於自動駕駛技術的研發和商業化，這為其他即將上市的企業家提供了寶貴的借鑒。通過明確的市場定位、創新的業務模式、強大的創始團隊、持續的技術創新、廣泛的戰略合作和靈活的資本市場運作，小馬智行成功克服了各種挑戰，實現了穩步發展。希望本文的經驗分享能為即將上市的企業家們提供有益的參考，助力他們在資本市場上取得更大的成功。
