近日，央行宣布降准降息後，債券市場迎來一波調整，有些債券基金不漲反跌。降准釋放了大量市場流動性，降息則帶動了銀行間資金利率進一步「下台階」。雙降後，債市為何會「碎蛋」？
從5月7日至今的市場表現來看，短端利率在雙降落地後更為受益，反觀長端利率（比如10年期國債收益率）則呈現出先下行後回升的態勢（即債券價格先上升後回落）。廣發基金投顧團隊認為，這或許與利好落地之後的止盈力量、股債蹺蹺板以及中美關稅談判等因素有關。
首先，前期長端利率其實已經充分計入20—30bp降息預期，在這次央行正式宣布後有一些交易盤止盈賣出，或是擔心利多出盡，影響債券價格回落。其次，近日a股持續回暖，對債市有一定蹺蹺板效應的壓力。此外，中美關稅最近正式開啟談判，外部關稅風險有望出現緩和，對國內基本面來說是利好。
展望後市，廣發基金投顧團隊認為，短期內利率走勢仍可能受止盈盤拋壓影響，不過在基本面在看到衝擊回落後的趨勢性好轉之前，從長期投資的角度看，債券市場回調後，也不失為左側布局的機會。
值得注意的是，考慮到息差和匯率的約束，國內年內降息空間可能較為有限，尤其是長端利率，不要去過度交易降息的預期，建議保持謹慎理性的投資態度。
對於5月7日的發佈會，廣發基金投顧團隊認為，本次會議是4月底政治局會議的延續，主要目的是穩定市場預期，以落實政治局會議部署為主，包括降息降准、再貸款、結構性貨幣政策工具的落地。
本次會議超預期的點主要是雙降，是比較積極的信號，尤其是降准50bp的幅度超市場預期，給銀行提供了中長期低成本資金，有利於緩解資金面的壓力。降息方面，雖然10bp的幅度不及市場預期，實際對經濟推動作用需要再觀察，不過節奏是快於預期的，小步下調更多是信號意義。
值得注意的是，這次發佈會沒有財政部參加。市場一直期待的財政政策短期可能還不着急加碼，以應對為主，但政策儲備的預期仍在，後續加碼的節奏可能還是要等中美貿易談判的落地以及二季度經濟實際數據。
從歷史降准公布後的a股表現來看，大多反應也都是比較積極的，尤其是最近兩次公布降准後（例如去年9月，上證漲幅達到了8個點），次日漲幅較大。
來源：wind、廣發基金
廣發基金投顧團隊認為，總的來說，本次會議再一次說明了當前國內有多項政策儲備來對沖關稅衝擊，穩市場的意願和力度都很強烈，未來有望繼續修復行情。從結構上看，考慮到市場風險偏好的企穩，仍然看好科技方向的錯殺板塊。如果對市場波動和方向感覺迷茫，也可以考慮投顧組合。廣發基金投顧團隊會結合最新的資產性價比情況，幫助投資者搭配股債資產的佔比，為投資者帶來更好的持有體驗，省心又省力。
風險提示：廣發基金本着勤勉盡責、誠實守信、投資者利益優先的原則開展基金投顧業務，但並不保證各投顧組合一定盈利，也不保證最低收益。投資者參與基金投顧業務，存在本金虧損的風險。基金投資組合策略的風險特徵與單只基金產品的風險特徵存在差異。基金投顧業務項下各投資組合策略的業績僅代表過往業績，不預示未來的業績表現，為其他投資者創造的收益也不構成業務表現的保證。因基金投資顧問業務尚處於試點階段，存在因基金投顧機構的試點資格被取消不能繼續提供服務的風險。投資前請認真閱讀投顧協議、策略說明書等法律文件，充分了解投顧業務詳情及風險特徵，選擇適合自身的組合策略，投資須謹慎
本文源自：金融界
