投資先學會風險管理
大家好，歡迎來到小慢投資之路，我們繼續分享《駕馭周期》這本書，今天來聊一下投資中風險管理。
投資中趨勢很重要，當市場發生趨勢性下跌的時候，就不要總想找逆勢上漲的板塊，在弱勢的情況下，強勢股幾乎為零，大家再回頭看2月初，市場趨勢性下跌，根本就沒有強勢股。牛市的選股策略在熊市根本沒用，主要的原因就是趨勢不對，熊市主要靠倉位來控制回撤，這個時候擇時比選股重要得多，而倉位的控制取決於你在牛市裡的利潤水平，在牛市賺得多的人，熊市空間選擇就很大。
市場有很多長期投資策略，很多人學巴菲特買入持有，作者把這個歸類為買入並持有策略，這樣投資者就不再為整個投資過程而進行思考，這裏面其實是有問題的，長期持有隻賺不賠只適合時間富裕的年輕人，對於上了年紀的人，風險就大了，比如60歲的人還能保證之後的生命中股市一定高回報嗎？現在的年輕人持有1年不動都鳳毛麟角，同時本金不同心態也不同，你丟一萬塊進去可以不用管，年紀大了大部分身價幾百萬上千萬丟進去，你讓他幾十年不管怎麼跌都不動，怎麼可能呢？隨便跌個10%就崩潰了，所以買入並持有，實際上就是長期和擱置，這兩塊全都有問題。
比如1928年標普指數17.66點，但是1949年指數是16.76點，21年投資指數還是虧損的。1900年投資道瓊斯到了1032年你還要虧掉30%，即便是全球最好的股市，你用足夠的耐心，投資了指數，長期下來收益還是不能讓人滿意。就算是專業的投資者，持有20年後還是虧損的，他也會嚴重的懷疑自己的能力，因為連放在銀行吃利息都比持股票划算。
比如有個55歲的長期投資者，在1968年投資股市，等到1982年，股市最多讓他虧損了30%，這個時候都70歲了，那麼他還有勇氣相信這個市場並留在市場裏面呢？但是如果你離開市場了，後面是美股漲幅最大的18年，年化收益率達到了20%。
那麼有沒有辦法解決長期股市下跌或者不漲的困擾呢？還真有，那就是在市場下跌的時候，不斷定投向下攤低成本，在指數不漲也能獲得收益，所以估值合理、左側的情況下，定投是最好的策略。
相反如果從1955年定投到2000年，這段市場暴漲的階段，你還定投，那麼會虧的很慘，你在低位倉位低，越定投倉位越重，股市漲得越高，到頂後滿倉迎接暴跌，所以右側定投屬於小賺大虧。
看來投資沒有一招鮮吃遍天的，否則就沒有窮人了，投資取悅於你堅持不懈的努力，以及慘無人道的知識軍備競賽，比如時刻提醒自己，要多了解一點，這樣才能增加勝算。
股市是經濟的先行指標，股市反應的是投資者對於經濟的預期，而這些預期與經濟指標有關，所以千萬不能用經濟指標直接跟股市對應。
第一個指標GDP，廣泛經濟衡量標準，GDP也就是國內生產總值，經濟好不好全看它，它主要靠三駕馬車，分別是投資、消費和凈出口。投資也分為政府投資和私人投資，過去國內20年主要靠凈出口+投資模式，造就了GDP高速增長，而2024年這兩塊都快熄火了，國家開始尋求經濟轉型，想轉到消費上面，但是錢都買房子了，經濟不行收入又減少，那麼更沒錢消費了，所以經濟轉型也遇到困難了，經濟增速也在下滑。
美國經濟也走過這樣的路徑，二戰後出口和投資拉動經濟，但到越戰後產生了通貨膨脹，同時製造業受到日本和德國的挑戰，出口和投資都不行了，後來里根供給側改革，才產生了消費拉動經濟增長的新經濟模式。
GDP指標是一個相對指標，只能跟自己比，之前3%，現在5%就是經濟繁榮，而不能跟美國的2%比，沒有可比性。經濟變好不重要，重要的是讓投資者感覺經濟正在變好。為啥國內經濟近10年增長並不慢，但是股市為啥不漲呢？主要大家覺得生活質量並沒有提高，收入的上漲還不夠填房價這個坑，預期當然不好了。2013年後壓了兩年房價，2015年牛市就來了，2016年房價又開始上漲，股市又完蛋了，現在房價下跌，那麼股市也該迎來牛市了。
下一個是消費者指標，比如就業指標在美國就很有用，在國內就沒啥用，我們的失業率用於是4%，美國申請救濟金人數低點就是經濟的高點，還可能是過熱的階段。
個人收入、零售總額，這些我們都是不斷增長的，只是增速會有明顯起伏。消費者信心指數同股市同步，消費者信心低點，股市通常在低點，消費者信心不斷創新高，則表示股市越來越熱。比如最近股市上漲了，好多朋友都在講，股票今年能再漲一漲，今年就先去換個車。
第三個指標是製造業和投資指標，比如工業增加值，這個數據增速下降，那麼意味着經濟困難，耐用消費品、消費品新增訂單也是非常重要的數據，訂單增加意味着生產活動強勁，訂單增多往往是經濟的領先指標，一般可以用訂單數據來確定周期。
還有通脹數據，CPI在低位通脹對經濟有利，超過3%的通脹對經濟會有壓力，高通脹會讓市場利率提升，最終會形成股債雙殺的效果。而太低的通脹意味着幹什麼都不賺錢，企業的積極性就會很低，不願意開工生產，而我們目前就是CPI過低，說明社會需求不足。
PMI採購經理人指數，通常是通過問卷調查得到的，50作為庫容線，低於50經濟收縮，高於50經濟擴張，這裏面分為製造業和非製造業兩種，在經濟危機的時候2008年和2020年疫情期間跌到最低點，經濟好的時候不會低於50。
還有庫存指標，反應的是製造業的數據，當庫存下降代表去庫存，通常經濟不好。庫存上升，代表補庫存，大家對經濟樂觀。這裡還有主動和被動之分，主動去庫存預期不好，經濟下滑，被動去庫存就是銷售太好了，生產跟不上，通常經濟復蘇階段的表現。主動補庫存，東西不夠了要拚命生產補充庫存，這個階段就是經濟繁榮，最後就是被動補庫存，東西太多了賣不掉，經濟要衰退的標誌，這就是一輪庫存周期的循環，庫存周期也叫基欽周期是最短的周期，大概3-4年一個周期，同股市的波動密切相關，也是我們投資主要考慮的周期，目前我們的庫存處於去庫存底部，然後就需要補庫存。
第四個是建築業的指標，這個同房地產息息相關的數據。為啥這個建築行業這麼重要呢?主要是這個行業承載了太多的勞動力，十次危機九次房地產，房屋開工數直接反應經濟的強勁程度，預示經濟的走向，房地產不行整個經濟就不行，當房地產火熱的時候，貸款意願增加，資金需求增多，市場利率上升。而房地產冷卻的時候，利率會下降，利率下降放過來降低了企業的負債壓力，從而慢慢迎來了新的復蘇，所以房地產周期也叫庫斯涅夫周期，一般時間跨度在20年左右，國內房地產從1998年走到2020年也差不多22年，目前我們國內走到了房地產周期的下行階段，所以整個經濟復蘇乏力，一般這個下行階段沒有5年是不能徹底出清，目前看才走了一半的路。之前說房地產永遠漲的人是沒有碰到過下行周期。
第五個是利潤指標，企業盈利持續增加，被視為投資的直接指標，越是賺錢，越是股價上漲的基礎，利潤上漲固然重要，但它不是直接決定股價的直接因素。最重要的是投資者心目中的利潤和真是利潤之間的關係，他預期你賺了1個億，結果你賺了2個億，這個就是超預期，股價會大漲。如果預期你賺1個億就算你賺了9500萬，不好意思這是不及預期，股價就會下跌，並不是公司不好，是沒他們想像中那麼好而已。
比如在牛市企業的增速是跑不過投資者心目中的預期的，遲早會掉下來。所以利潤和股價是一場預期的比賽，市場中的預期就是股價市盈率，20倍市盈率就要20%的利潤增速來支撐。比如2021年寧德時代市盈率216倍，業績215%增速，市盈率和業績基本保持同步。但是200%的增速太可怕了，根本沒法保持下去，隨後業績就跟不上投資者的預期了，進入了戴維斯雙殺，先殺估值，再殺業績。反倒是在熊市大家都預期很低，稍微有點利潤大家就嗨了，股價就能上漲，2024年年報和一季報所有人都不抱希望，結果業績還不錯，電子行業80%的增速，那麼5月份之後股價一定會大漲，看到此文的時候大家再幫我驗證下。
不同經濟指標之間的關係是如何聯動的呢？明天我們再來新的閱讀和思考，未完待續。。。。。。
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