「鞋王」百麗重啟IPO,七年前私有化退市曾轟動一時

2024年03月06日23:45:18 財經 1448

素有「鞋王」之稱的百麗時尚,日前再度向港交所遞交IPO申請。

3月1日,百麗時尚集團向港交所遞表,由美銀和摩根士丹利擔任聯席保薦人。

公開資料顯示,百麗時尚是一家大型時尚鞋服集團,其前身為麗華鞋業,於1981年在香港創立,曾是中國零售額最大的女鞋零售商。

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事實上,百麗並不是資本市場的新面孔。

2007年,百麗國際(百麗時尚曾經的母公司)在港交所掛牌上市,其市值在2013年一度突破1500億港元,堪稱「一代鞋王」。2017年,百麗國際正式從港交所私有化退市,退市時市值約531億港元。

然而,退市已七年的「鞋王」,這一次捲土重來,再度向資本市場發起衝擊。

私有化退市曾轟動一時

提起百麗,繞不開其轟動一時的私有化退市。531億港元的價格,締造了當時港交所史上最大規模的私有化交易。

在招股書中,百麗時尚披露了此前的退市始末。

於聯交所主板上市的約十年期間,百麗國際主要業務包括本集團業務和運動鞋服零售業務。

自2014年開始直至私有化之前,集團鞋類業務的業績大幅下滑,這也是百麗國際營業利潤的主要來源。並且集團鞋類業務的疲弱表現,導致百麗國際的整體財務表現持續下滑。

面對如此困難的經營環境,百麗國際決定對整個業務進行根本轉型。

本次根本轉型要求百麗國際,特別是集團的鞋類業務採取一系列轉型和創新性舉措,如果百麗國際仍為上市公司,從其性質而言,可能會受到震蕩的公開股票市場的短期紛擾和壓力影響,本次轉型將難以得到有效實施並可能有額外風險。

據此,百麗作出退市的決定。

2017年4月末,百麗國際引入高瓴和鼎暉,以531億港元的估值對百麗國際進行私有化退市。同年7月27日,百麗國際的股份於聯交所撤銷上市。

拆分重組後運動板塊已上市

在完成私有化退市後,百麗國際進行了業務拆分和重組。

先是將增勢正猛的運動業務線打包裝入滔搏。2019年,滔搏成功登陸港交所,上市首日其市值一度達574億港元,甚至超過了百麗國際在2017年私有化退市時531億港元的市值。

而百麗國際剩下的鞋類業務等則被納入了如今的百麗時尚。那麼,拆分轉型後的百麗時尚,表現如何?

招股書顯示,百麗時尚已達到轉型的第一階段目標,業績穩健增長。截至2023年11月30日止九個月,公司營收161億元,同比增長12.8%;凈利潤21億元,同比增長92.7%;凈利潤率達到12.8%,是過往同期最高水平。

據弗若斯特沙利文的資料,以2022年零售額計算,百麗時尚是中國領先的時尚潮流公司及規模最大的時尚鞋履公司。

事實上,以零售額計算,百麗時尚在中國時尚鞋履市場的份額已連續十餘年位居第一,2022年的市場份額進一步擴大至12.3%,遠高於排名第二的公司。

目前,百麗時尚經營19個核心自有品牌及合作品牌,包括定位於時尚流行的BELLE、TATA、STACCATO、73Hours、Joy&Peace、BASTO、TooManyShoes;功能休閑的SKAP、hush puppies、Bata、SENDA;運動休閑的TEENMIIXHAMPION、CAT、ellesse以及潮流活力的OGR、INITIAL、MOUSSY、SLY,覆蓋女士、男士和兒童的鞋履、服飾和配飾等品類。

截至2023年11月30日,百麗時尚在中國300餘個城市有直營門店8361家以及數萬名店員。

三年兩次衝擊IPO

事實上,這並不是百麗時尚第一次遞交申請。2022年,百麗時尚曾向港交所遞交招股說明書,但未能成功。

三年兩次衝擊IPO,百麗時尚想要幹什麼?

高瓴資本創始人張磊在自己的投資心得《價值》中稱投資百麗是一筆「三倍回報」的交易。

邏輯有三點:其一,交易價格便宜,有一定的套利空間;其二,運動鞋服銷售業務是優質資產,但被女鞋業務拖累,分拆後價值巨大;其三,傳統業務數字化轉型,可以提升業務價值。

這筆號稱「三倍回報」一度很成功,尤其是2019年分拆滔搏上市後。其上市發行價為8.5港元/股,市值巔峰曾超700億港元。但目前滔搏股價已跌破發行價,截至2024年3月6日,滔搏總市值為336.73億港元。

很明顯,推動百麗時尚上市,通過二級市場讓股東真正賺到錢,是「三倍回報」目標里的又一個重要一環。

據招股書,截至上市前,智者創業對百麗時尚持股為46.36%,高瓴持股比例為44.48%,而鼎暉投資旗下SCBL持股為9.16%。智者創業的最終受益人為管理層股東。

一代鞋王再次衝擊IPO,結果會如何?我們拭目以待。

瀟湘晨報記者羅雅琪

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