半導體，持續回暖。
數據顯示，不論收入還是利潤端，行業整體都有着較好的增長表現。
收入端，2024年前三季度半導體行業收入同比增速為21%，其中半導體設備、數字芯片設計環節的增速最快，分別為38%、28%。
利潤端，行業增速為49%、子行業中數字芯片設計環節利潤同比增長最快，高達244%。
伴隨2024下半年消費電子、AI的回暖，以及去年行業整體基數偏低，預計2024年第四季度，行業有望繼續保持這種高速增長。
進一步細化，數據顯示，2024年前三季度利潤增速超過500%的公司就有10家，長川科技、中微半導、匯頂科技、通富微電等都包含在內，後續也將跟蹤這些公司的四季度業績表現。
行業景氣度回升的背景下，業績增長並不稀奇。
但匯頂科技高達3500%的利潤增速，遠超韋爾股份、全志科技、思特威等許多公司，成功引起我們的注意，公司近期擬收購雲英谷科技的行為，也值得分析。
利潤大增3500%，匯頂科技是如何做到的？
除了行業整體的景氣度回暖，還離不開這兩個因素。
1.客戶覆蓋廣，產品市佔率全球第一。
匯頂科技的主營業務很好理解，就是觸控、指紋芯片，公司目前是全球最大的指紋方案提供商，可提供電容、屏下光學、超聲波方案的全系列產品。
客戶覆蓋華為、三星、小米、OPPO等知名手機廠，2023年其光學指紋產品，在安卓手機市場中市佔率接近70%，位列全球第一。
2.對費用、存貨的管控。
2024年前三季度，公司期間費用下降1.65億元，同比減少15.6%，對費用支出的持續優化，是利潤端大幅增長的主要原因。
費用管控的同時加速庫存出清，並將存貨控制在合理水平，確保了凈利潤穩健增長。
數據顯示，2023前三季度-2024前三季度，匯頂科技存貨周轉率從1.52大幅提升至2.81，存貨周轉天數從178天下降至96天，存貨水平維持在6.19億。
而產品端、費用端的發力，最終也反饋到了業績表現上，2024上半年匯頂科技利潤同比增加333.29%，2024年前三季度，公司實現凈利潤4.48億，同比大增3499.3%。
後續，匯頂科技的業績增長大概率得以持續。
因為公司的指紋、觸控芯片類產品，主要應用場景集中在消費電子、汽車兩大領域。
從這2個行業的發展趨勢來看，指紋、觸控芯片類產品的出貨量，有望繼續保持上升趨勢：
1.消費電子市場。
2023年消費電子市場低迷，國內智能手機出貨量降至2.71億台，創下近10年最低紀錄。
但在2024年第三季度，國內智能手機出貨0.68億台，同比增加3%，連續三個季度實現增長，前三季度累計出貨2.09億台。
受益於新品推出、技術迭代，國內消費電子市場有望加速回到上行通道，原因有二：
一是三摺疊新品推出。
華為三摺疊的橫空出世，無疑為智能手機市場注入了一大波新鮮血液，也將助推摺疊屏手機的放量。
預計2027年摺疊屏手機出貨量可達1億台，滲透率增至39%。摺疊屏手機採用柔性材料，令光學指紋識別受限，帶動超聲波指紋識別產品需求增加。
二是AI手機增長潛力較大。
蘋果、華為、OPPO等眾多手機廠商，均計劃或者已經將AI大模型內嵌到手機中。據預測，2027年AI生成式手機存量規模將突破10億部，觸控芯片出貨量將隨之得到提升。
2.汽車市場。
受智能化影響，汽車這個大屏化、多屏化與智能語音交互產品的增加，成為發展趨勢，同時匯頂科技的車規級MCU產品，已在2024年實現量產。
預計2023-2032年，全球汽車電子市場規模將從2600億美元增至4250億，也將帶動車載觸摸屏芯片、車規級MCU產品需求的增長。
除了基本面向好、芯片出貨量有望繼續上升之外，公司最近還做了一件大事，值得分析一下。
12月7日，匯頂科技發布相關公告，擬購買雲英谷科技100%的股份。
截至2024年第三季度，公司有33.37億貨幣資金且資產負債率較低，財務狀況比較穩定，完成收購後，財務情況出現大波動的概率很小。
關心的問題主要有兩個：
1.雲英谷是做什麼的？
2.完成收購後，雙方能否達成1+1＞2的效果？
那麼，雲英谷究竟有何來頭呢？
雲英谷科技，是一家集AMOLED顯示驅動芯片、Micro OLED/ Micro LED硅基微顯示芯片和顯示技術IP授權的集成電路設計、生產企業。
當下已經過12輪融資，估值約85億。
此外，雲英谷還是國內唯一一家大量產的12英寸Micro OLED硅基微顯示芯片的設計公司；2023年AMOLED顯示驅動芯片全球市佔率排名第五，技術絕對領先。
收購後，對兩方各有什麼影響，能實現雙贏局面嗎？
正如聞泰科技併購安世半導體、韋爾股份收購豪威科技，匯頂科技此次對雲英谷科技的收購，也有望複製上述公司的成功路徑。
雲英谷科技的產品為顯示驅動芯片，作用是控制屏幕亮度和顏色，為屏幕成像的核心組件，與匯頂科技的指紋、觸摸芯片恰好形成互補。
另外，兩家公司下游對接的客戶方向也較為一致，有望實現產業鏈的進一步整合，增強匯頂科技在行業內的龍頭地位。
可能會有人說，2022年來雲英谷科技呈現持續虧損的狀態，在2024年前三季度凈利潤仍然虧損1.62億，但這主要是其研發投入過高導致的。基於其技術實力、雙方業務融合後的協同效應。
因此，收購完成後有望達到1+1＞2的效果，實現強者恆強的局面。
最後，總結一下。
匯頂科技在指紋、觸控芯片環節領先地位明顯，伴隨消費電子行業回暖與車規級芯片用量增加，公司業績端有望繼續向好，對雲英谷的收購也大概率實現1+1＞2的雙贏。
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