新大洲A多次轉型難言成功，糾紛案直指核心子公司股權？

自2018年開始，新大洲A就持續虧損，累計虧損金額超22億元

投資時間網、標點財經研究員 李路

‌新大洲控股股份有限公司（下稱新大洲，股票簡稱：新大洲A，000571）披露蔡來寅糾紛案訴訟進展，最高法裁定中止原判決的執行，原裁定拍賣、變賣被執行人新大洲持有的內蒙古牙克石五九煤炭（集團）有限責任公司（下稱五九集團）44.918%股權將中止執行。

投資時間網、標點財經研究員翻閱資料看到，該案件起始於2019年，蔡來寅因民間借貸糾紛起訴深圳市尚衡冠通投資企業（有限合夥）（下稱尚衡冠通）、黑龍江恆陽牛業有限責任公司、新大洲等企業及陳陽友、劉瑞毅、徐鵬飛等自然人，廣東省高級人民法院判決新大洲對尚衡冠通不能清償蔡來寅借款本息部分的二分之一承擔賠償責任。

2022年至2023年，該案件進入執行階段，新大洲部分銀行賬戶、子公司股權、公司享有的五九集團股權分配利潤款被凍結。2024年8月7日，深圳中院裁定拍賣、變賣被執行人新大洲持有的五九集團44.918%股權以清償債務。

這一結果對新大洲來說可謂影響重大，歷經多次易主和產業轉型後，目前五九集團是公司的核心業務支柱，新大洲A持有五九集團51%股權。

新大洲披露關於蔡來寅糾紛案訴訟進展

數據來源：Wind

回顧新大洲發展史，可以用“曲折、複雜”來形容。公司創立於1988年，前身是海南瓊港輕騎摩托車開發有限公司，1992年改製為股份制企業，1994年在深交所掛牌上市。公司第一任控股股東為中國輕騎集團（下稱輕騎集團），進入資本市場後，新大洲經歷了4年高速發展期，營收在1994年至1998年間增長了4倍多至27.98億元。

隨着市場環境變化，新大洲盈利能力驟降，2000年至2001年連續虧損後公司被ST；2002年依靠非經常性損益勉強扭虧後，公司凈利潤一直處於較低水平。

2005年和2006年，輕騎集團所持新大洲股份被分解拍賣，持股比降至10%以下，海南新元投資被動成為大股東。2007年，海南新元投資出資1.88億元受讓了內蒙五九集團78.82%股權和牙克石煤礦82.07%股權，新大洲正式進軍煤炭行業。

2016年上半年，本次案件主角之一的尚衡冠通耗資7億元受讓了海南新元投資所持的全部股權入主新大洲。同時，尚衡冠通決定在股權轉讓完成過戶後，將恆陽牛業100%股權及其關聯資產注入新大洲。2018年2月，新大洲完成對恆陽牛業100%股權的收購，公司主業增加了牛肉食品經營。由於尚衡冠通及恆陽牛業實際控制人同為陳陽友，收購完成後，新大洲的實際控制人變更為陳陽友。

2020年，大連和升控股集團有限公司（下稱和升控股）成為新大洲第一大股東，公司實控人變更為王文鋒。王文鋒接手後，積極推動新大洲“瘦身健體”，相繼出售新大洲物流以及新大洲能源等資產，2024年上半年公司退出牛肉食品產業經營，主營業務再次回歸煤炭業務。

可惜的是，經歷如此多轉折的新大洲，一直沒能從虧損泥潭中成功脫身。2017年及之前，公司歸母凈利潤增速持續下降，但尚且還能維持些許盈利，2018年及之後，公司便開始了長達七年的虧損，2025年一季度虧損趨勢繼續，累計虧損額已經達到22.61億元。

新大洲近二十年歸母凈利潤情況（億元）

數據來源：Wind

新大洲在最新的2024年年報中表示，當年公司經營面臨較大壓力，主要原因是受礦區生產地質條件複雜，開採區煤質偏低影響，2024年煤炭產量和售價雙降，五九集團營業收入和利潤減少，導致公司全年業績下降。由此可見，作為新大洲煤炭產業管理主體，五九集團對公司有着至關重要的作用，2024年公司來自於煤炭採選業的收入佔比已經上升至95.01%。

值得一提的是，根據公司此前的公告，在蔡來寅糾紛案凍結股權之前，新大洲已經將五九集團15000萬元股權質押給長城資產，540萬元股權質押給華夏銀行寧波分行，4400萬元股權質押給華夏銀行寧波分行未解押，其他案件凍結五九集團2990萬元股權，且部分質押和凍結在順序上優先於蔡來寅糾紛案。基於此，如果新大洲持有的五九集團股權因蔡來寅糾紛案被拍賣，公司可能將失去對五九集團的控制權。

投資時間網、標點財經研究員注意到，此次蔡來寅糾紛案中止執行的原因是新大洲不服廣東省高級人民法院判決結果，再審期間中止執行原判決。因此，最高人民法院再審審查後的判決結果尚存在不確定性，公司仍需每期按判決計提7000萬元本金50%的利息（年利率24%），之後再根據再審判決結果做相應賬務處理。換言之，導致2024年公司虧損的兩大核心原因，仍將對公司未來業績產生影響。

投時關鍵詞：新大洲A