滬指連創年內新高，市場成交量也明顯活躍起來。截至6月27日10:20，滬指再度沖高，接近3460點，創業板指則漲超1%。大金融板塊在這輪上漲行情中功不可沒。據統計，2024年以來國家隊資金大幅流入a股，其中絕大部分流入銀行板塊，金額高達2.84萬億。
近期銀行板塊上漲邏輯如何解讀？
關於近期銀行板塊持續上漲的邏輯，天弘基金經理陳瑤認為，主要源自以下幾點：
1、作為萬業之母的銀行業績穩健，板塊roe在中信一級行業排序靠前，目前pb估值0.7倍，低估值的代表；城投和地產風險已在逐步化解中，資產質量穩定。
2、隨着利率下行，銀行凈息差有壓力，但壓力最大的時刻已經過去。一方面看到監管對銀行凈息差的呵護態度，如5月存款掛牌利率下調幅度明顯超過lpr利率等；另一方面隨着前期存款高峰的到期重定價，負債端的壓力緩解。
3、低利率環境下，銀行板塊目前的動態股息率為4%左右，作為高股息的代表，是紅利指數的主要成份板塊，紅利邏輯受到認可的同時，銀行也獲得來自於紅利邏輯的新增資金和市場關注。
4、在經濟增長有壓力的階段，博弈穩增長政策以及經濟未來的修復，銀行與經濟的強相關性，帶來其在防禦階段進可攻（博弈經濟修復）退可守（高股息和經營穩健的防禦）的特點。6月24日，央行、金監總局、證監會等6部門對外發布《關於金融支持提振和擴大消費的指導意見》，推出19條舉措，聚焦消費重點領域和環節，強化商品消費和服務消費金融供給，更好滿足消費領域金融服務需求。受政策面影響，整個a股市場近期表現較為強勁，銀行繼續上漲。
5、資金面對銀行的支持非常明顯：險資頻頻舉牌；國家隊資金對銀行的參與（包括直接買銀行和間接救市寬基買銀行）；在最新一期成分股調整中，銀行在滬深300中的權重增加。
值得一提的是，在公募主動基金基準化趨勢下，對銀行板塊的欠配資金的補配置，也為銀行帶來了增量的配置資金。
2024年以來漲幅50%，銀行後市如何看？
實際上，得益於高股息吸引力、利率下行背景下的配置價值提升、長期資金持續流入以及政策利好預期等多重因素驅動，銀行近一年半始終是a股表現非常亮眼的板塊，相對大盤跑出了明顯超額。
展望後市，對a股，陳瑤依然維持對股票市場的中長期行情看好的積極觀點。“當前股票性價比仍然處於較好位置，股債性價比指標採用十年期國債收益率/滬深300股息率”。
具體到銀行板塊，陳瑤認為，中長期來看，在當前低利率環境下，紅利投資邏輯仍將支撐銀行板塊表現，該板塊分紅也持續增加，配置價值可能會長期突出。
不過她也指出，短期來看，轉債轉股（南銀、杭銀）的拋壓風險有所緩解，但6月底半年報前由於銀行浮盈較好，可能有險資處於報表需求需要兌現浮盈的可能。同時已經連續上漲已經積累了一定漲幅，加上關稅擾動反覆，市場震蕩，可能短期有一定波動。但由於紅利邏輯的股息率的支撐邏輯，回調幅度也不會太大，而若有回調，反而是較好的參與時機。建議投資者保持一定耐性，同時控制好倉位和節奏。
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天弘基金從2015年開始布局指數基金業務，近年來發展迅速。截至2024年12月31日，天弘權益類指數基金產品合計78隻，總規模達到1104億元，服務用戶數超千萬，個人投資者佔比超99%。天弘指數基金相關產品已覆蓋寬基、主題行業、策略、概念等各個方向，致力於滿足投資者的多元需求。截至2024年6月30日，天弘權益指數基金累計持有人數超3100萬。
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