過去兩年，美聯儲加息是壓制A股表現的一大利空。隨着去年7月美聯儲加息結束，美聯儲何時降息成為國內投資者翹首以盼的消息。
然而預期總被反覆打臉。
去年12月美聯儲議息會議結束後，市場預計最早2024年3月、最遲2024年5月就有很大概率開始降息。
今年春節期間，美國公布了1月份的CPI和PPI數據，均超過市場預期，美聯儲的降息預期推遲到今年6月份。
上周五（4月5日），美國3月份就業數據再次大超預期，6月份降息似乎也懸了……
市場對於2024年美聯儲降息次數的預期，從7次降到目前的2.5次。
市場預期2024年美聯儲降息
數據來源：Wind、中金公司
美聯儲到底何時開始降息？
我們應該關注哪些信息？
今天簡單聊聊。
降息3次或仍是基準情形
美國經濟為何強勁？
中金認為可能有三方面的原因：
1、過去一年美國移民人數大幅上升，促進美國勞動力市場供需缺口收窄，推動經濟增長。
2、疫情之後數據波動大，一些關鍵經濟數據（如非農就業）常在首次公布後再大幅下修。
所以，當前經濟反彈也可能只是階段性的，隨着高利率對經濟的壓製作用逐漸顯現，經濟或重回下行通道。
3、2023 年AI領域的突破性進展帶動美股持續繁榮，股票上漲形成財富效應，進一步提振居民消費與實體經濟。
但從長期來看，這三項因素並不會推高美國的通脹水平。未來幾個季度，美國通脹仍有望繼續改善，向美聯儲的通脹目標靠攏。
美聯儲大概率不會推遲降息，基準情景仍是6月開啟降息，全年降息3次、75個基點。
今年可能不會降息的猜測在增加
明尼阿波利斯聯儲主席Neel Kashkari上周表示，如果通脹繼續保持目前的趨勢，不可能降息。
阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）首席經濟學家Torsten Slok 上個月表示，預計不會有任何降息，因為美國經濟“根本沒有放緩”。
美國頂級資產管理公司先鋒（Vanguard）集團此前也表示，今年的基本假設是沒有降息。
前美聯儲副主席Roger Ferguson上周對媒體表示，認為今年不降息的可能性為10%-15%。
美聯儲降息，主要取決於美國的就業、通脹數據，在特殊宏觀背景下，金融市場的大幅波動（比如美股大跌）也會促使美聯儲快速轉向寬鬆。
目前來看，今年美國經濟增長或仍然偏強，就業市場不會快速降溫或惡化；通脹的回落也慢於預期；美股下行的風險或許有限。
此前市場對於美聯儲降息的預期可能過於樂觀，投資者需對降息預期反向修正的持續時間和幅度做好準備。
本來“板上釘釘”的美聯儲降息，目前似乎不那麼明朗。多數觀點仍然認為“6月開啟降息全年降息3次”，但降息推遲甚至今年不降息的聲音也越來越多。
一切的一切，都要看接下來幾個月美國的通脹和經濟數據。
短期來看，隨着降息預期的反覆，美股、美債、黃金、A股等各類資產的波動或在所難免。
中長期來看，美國的高利率對經濟的壓製作用終會顯現，或早或晚，美聯儲終會降息。
參考資料：
中金公司，《降息交易的挑戰與轉機》，20240408
華創證券，《如果美聯儲今年不降息》，20240409
