美聯儲FOMC議息會議：九月“鷹”飛

2023年09月21日22:13:05 財經 1396

今日凌晨，美聯儲召開9月FOMC議息會議，將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%-5.5%，本月不進行加息，與市場預期一致。此外點陣圖顯示12位官員預計今年還有一次加息，7位官員預計維持不變，這點超出市場預期。並且上調GDP預期以及利率預期中值以及下調失業率。總體來看，美聯儲目前態度比預期要更鷹。

FOMC聲明原文

最近的指標表明經濟活動一直在穩步擴張。近幾個月就業增長放緩，但仍保持強勁，失業率仍保持在較低水平。通貨膨脹率仍然居高不下。

美國銀行體系健全且富有彈性，家庭和企業信貸條件收緊可能會對經濟活動、就業和通脹造成壓力，這些影響的程度仍不確定，委員會仍高度關注通脹風險。

委員會力求在長期內實現最大就業和2%的通貨膨脹率。為了支持這些目標，委員會決定將聯邦基金利率的目標範圍維持在 5.25% 至5.5%。委員會將繼續評估更多信息及其對貨幣政策的影響。在確定適當的額外政策緊縮程度時，委員會將考慮貨幣政策的累積緊縮、貨幣政策影響經濟活動和通脹的滯後性，以及經濟和金融狀況以及事態發展。此外，委員會將繼續減少其持有的國債、機構債務和機構抵押貸款支持證券，如其先前宣布的計劃所述。委員會堅定致力於將通貨膨脹率恢復到 2% 的目標。

在評估適當的貨幣政策立場時，委員會將繼續監測新信息對經濟前景的影響。如果出現可能阻礙委員會目標實現的風險，委員會將準備酌情調整貨幣政策立場。委員會的評估將考慮廣泛的信息，包括勞動力市場狀況、通脹壓力、通脹預期以及金融和國際發展的數據。

四季度大概率加息

美聯儲較大幅上調經濟預測。從美聯儲官方最新的經濟展望來看，對於2023美國全年GDP增長預期由1.0%上調至2.1%，對於2024年美國全年GDP增長預期由1.1%上調至1.5%。並且將2023年PCE同比預期由3.2%上調至3.3%，2024年PCE同比預期在2.5%維持不變。

美聯儲下調失業率預期水平。伴隨着經濟預期的上調，美聯儲對於2023年全年失業率由4.1%下調至3.8%，對於2024年全年失業率由4.5%下調至4.1%。

美聯儲上調利率預期中值意味着年度內大概率繼續一次加息。從最新的點陣圖來看，2023年聯邦基金利率預期中值為5.6%保持不變，2024年聯邦基金利率預期中值由4.6%上調至5.1%。這意味着2023年年內還有一次加息空間，並且2024年降息空間縮窄，暗示四季度或有一次加息。

軟着陸為首要的目標或鬆動

美聯儲對於軟着路的要求是在通脹回落至目標區間時仍保持較低的失業率。鮑威爾在記者提問時回答道美國經濟仍充滿韌性，經濟發展超預期，軟着陸依然是美聯儲的首要目標。但是緊接着又說道“儘管如此，美聯儲不會將軟着陸視為基本預期。” 鮑威爾認為，美國經濟有一條達到軟着陸的可行路徑。

鮑威爾觀點

在美聯儲議息會議結束後，美聯儲主席鮑威爾召開了新聞發布會。他表示近期較高的能源價格將影響通脹預期。不過，他也強調短期走高的能源價格對經濟走勢作用較小，美聯儲傾向忽略能源價格的短期波動，關鍵在於高能源價格的持續性。

鮑威爾表示美聯儲決定此次維持利率不變。不過保持利率不變不意味着美聯儲已經達到該機構所尋求的限制性立場，美聯儲並未就利率是否具有足夠限制性做出決策。

鮑威爾表示美聯儲的決策將基於數據和風險評估。

他強調，最近消費者支出數據較為強勁，美聯儲並沒有看到預期消費者支出減少。

鮑威爾認為如果決定降息，部分原因可能是實際利率正在上升，因為通貨膨脹正在下降。

鮑威爾認為，經濟增長不是美聯儲的使命，問題是經濟增長是否真的對實現目標通脹2%構成威脅。不過他也承認調查顯示人們對美國經濟不滿意，當美聯儲提高利率時，借貸者將更為敏感。

通脹降低存在較大阻力

能源價格依舊在持續影響。CPI能源8月同比為-3.6%，遠超前值的-12.5%。能源項對整體通脹的貢獻從7月的-0.87pct升至8月的-0.25pct，8月拉高通脹0.62pct。能源價格為8月通脹同比上升的主要貢獻因素。導致能源價格走高的仍是汽油價格，受制於部分國家原油減少影響，原油價格仍在較高水平。雖然鮑威爾強調短期走高的能源價格對經濟走勢作用較小，但是最終反映在通脹數據上仍會直接影響美聯儲的決策。

罷工為近期通脹升溫。本月的美國汽車工人聯合工會罷工可能給汽車製造商、供應商和工人造成超過50億美元的損失，並可能導致更廣泛的汽車供應商網絡中斷。這將很大程度上對耐用品通脹起升溫效果。並且據美國消費者新聞與商業頻道(CNBC)報道，通用汽車當地時間20日發表聲明稱，由於罷工導致零部件短缺，該公司關閉了堪薩斯州的一家裝配廠，約2000名員工被解僱，並且沒有資格獲得公司提供的失業補貼。

部分市場觀點

Jeffrey Gundlach認為美聯儲使用的數據並不可靠，而且受到聯邦學生貸款重啟、汽車工人罷工以及通脹等事件的扭曲，鑒於這些因素，美聯儲採取審慎和觀望態度是合理的。

Mohamed El-Erian擔心美聯儲此次新聞發布會發出的經濟和政策信號可能會讓許多人感到困惑和迷茫。一些人會認為這是通脹和政策周期這一階段的必然結果；另一些人則會認為這是美聯儲溝通受到挑戰的進一步證據。

高盛分析師認為美國四季度GDP將暴跌至1.3%，二季度GDP被大幅下修50bp-80bp。脆弱的經濟基礎將粉碎美聯儲進一步加息的計劃。(本文首發於鈦媒體APP，作者｜谷碩)

更多宏觀研究乾貨，請關注鈦媒體國際智庫公眾號：