價值投資里的商業常識

「今天是木子讀吧陪你的第854天」

要做好價值投資，需要弄懂一些基本的商業常識。對於在基本面定性分析中，可以掌握一些底層的分析框架，讓你的邏輯性會更強。

常識①大比小好

中國資本市場有一個與歐美等成熟市場很不同的特點：很多中小投資者，甚至是很多公募、私募基金經理，都熱衷於創業板、中小板的炒作。導致創業板和中小板的股票估值均遠遠高於藍籌股。

最主要的原因大概有兩點：①公司的股本、市值小，炒作需要的資金少，容易操作；②很多人都相信，公司越小，成長的空間越大，成長的速度更快。

《金融模式》-任澤平

第①個原因是純粹的股票炒作投機問題，不是價值投資需要討論的問題。第②個原因對於價值投資而言，在公司規模選擇上，大公司要比小公司好。主要原因在於：

①風險更小

大公司都是從小公司發展而來的，一家公司從創立、發展、壯大，到最終成長為幾十上百億銷售額、上萬名員工的大公司，這期間所要經歷的風險、挫折無數。

公司每上一個台階都是一個“蛻變”的過程，這期間肯定有無數個企業都倒在了成長的路上，或者就此停滯不前。大家往往只看到最後成功的阿里巴巴、京東、騰訊，而沒有看到大批已經倒閉的互聯網電商平台。所以，小公司的經營風險、投資風險是遠遠大於大公司的。

②規模效應、資源更多

在與同行業小型上市公司競爭中，大型上市公司由於具有規模效應，可以獲得更大的競爭優勢。在過去的經營中也沉澱了更多的品牌、渠道、客戶和研發成果等資源，更容易獲得外部的支持，比如銀行貸款、政府支持等等。

③能力更強

公司成長為大公司的過程，也是員工、團隊、管理流程不斷完善，文化和組織能力不斷強化的過程，大公司往往具有更加健全的管理機制和制度，公司的組織能力也具有更大的可持續性。

④成長空間與公司大小無關

成長空間取決於公司所參與競爭的行業、細分市場的規模、經濟特性和成長性，與公司的規模大小無關。

常識②輕比重好

中國的很多企業喜歡追求規模，以此彰顯公司的實力。其實，對於價值投資而言，在公司商業模式的選擇上，選擇輕資產型要好於重資產型。

一家公司運營所需要投入的資產越多，佔用的資本就會越多，無論是固定資產，還是應收賬款、存貨等營運資產，都會讓公司的資產周轉率和資本回報率降低。

所以，很多知名的跨國公司都在追求“輕資產”運營模式，比如百事可樂、可口可樂把瓶裝廠外包出去；耐克、ZARA、蘋果等公司把生產環節外包，公司只專註於品牌、市場營銷等核心功能的商業運營。

《商業簡史》-劉潤

常識③現金為王

賺錢是硬道理，對股東而言，上市公司存在的唯一目的就是盈利，任何不賺錢的生意模式、概念，都是不可持續的，都有可能是一個“龐氏騙局”。

對價值投資來說，公司只是賺錢都還不足夠，價值投資還需要看賺來的錢是不是真金白銀、實實在在的現金。如果只是公司賬面賺錢，實際卻收到大量的白條，造成應收賬款增多。

寫在最後的話

能讓人安心快樂地過一生，除了健康，就是財富，兩者之外更加有意義的就是與最愛的人一起分享這個過程。