理想三季报：毛利率增至22%，预期高企兼具内外挑战

编辑导语：理想第三季度依然花团锦簇，现金储备接近900亿元，预期第四季度仍将走高。尽管理想意态轻松信心高涨，但即将踏上的纯电赛道和愈演愈烈的竞争局势仍将为理想的2024增添几分不确定性。

研发和销售费用均同比增长50%以上

11月9日，理想汽车发布了2023年第三季度财报。财报显示，理想第三季度营收346.8亿元，同比增长271.2%，环比增长21.05%，在高速增长半年后环比增速有所放缓。同期经营利润和净利润分别为23.4亿元和28.1亿元，环比上一季度，经营利润增长超40%，但净利润仅增长1亿元。

这意味着一方面销量规模有所增长：理想汽车第三季度交付达到10.51万辆，超出此前给出的销量预期，同比增长296.3%。毛利率水平也环比实现小幅增长，由二季度的21.8%增长至22.0%。理想汽车CFO李铁在业绩电话会中表示，“从运营角度而言，每一季每一年我们都将毛利率水平保持在20%以上，这对我们来说是一个健康的毛利率水平。”

另一方面，理想的开支也有所增加。第三季度研发费用28.2亿元，同比增长56.1%。占总营收比例的 8.1%；一般销售与管理费用 25.4 亿人民币，同比增长 68.8%，占总营收比例的 7.2%。

不过理想的资金储备相当丰富，经营现金流 145.1 亿元，自由现金流132.2亿元，现金及现金等价物达到885.2亿元。

对于第四季度业绩，理想汽车预计，2023年第四季度汽车交付量大约在125000辆至128000辆之间，同比增长约169.9%至176.3%。鉴于10月交付量已经揭晓，接下来两个月的平均交付量预计为 42289 到 45289 台。理想汽车CEO李想还表示第四季度将冲击5万月销，其中L7将冲击2万辆/月。

营收方面，第四季度总营收将达到384.6亿元至393.8亿元，同比增长约117.9%至123.1%。

示敌以弱，而乘之以强

除此之外，理想的业绩电话会也透露了很多信息。其中一部分有关外部竞争，多位分析师在提问时提及华为及问界M7，毕竟理想在此前的秋季战略会上已将华为确定为“头号对手”。李想表示，“面对华为时的心态，我们80%是学习，20%是尊敬，零抱怨。”结合何小鹏与余承东近期关于AEB系统论战时李想直言“实在吵不过”的态度，理想似乎在有意示弱。

但态度上的弱势并不意味着理想会在市场份额上退让。尽管问界M7等竞品表现强势，理想高级副总裁邹良军强调，“我们的销量实现了持续平稳的增长”，市场份额也从第一季度的10.9%增长至10月的17%。而理想还具有的一项优势就是已经争取到的头部地位，其表示，“理想汽车所累积的用户和市场份额也将支持公司交付车辆数量和市场份额的进一步增长。”

而在增长空间方面，理想则表示将进一步拓展下沉渠道，预计年底三四线城市的门店数量可以超过110家。同时对于30万元以上合资豪华手中的SUV市场表现出野心，邹良军表示，BBA的总月销量为5.5万辆，如果再加上其他二线豪华品牌可达到约9万辆，“实现下一阶段的增长目标，我们还有很大空间。”

新问界M7 的走俏主要得益于其搭载的华为车机系统，理想也呼应了此前秋季战略会的决议，表示将“把智能驾驶领先作为核心战略目标”。计划在今年12月底向全部Max用户推送AD Max 3.0智能驾驶系统的正式版本，并升级泊车功能，明年上半年对Pro用户推送AD 3.0 Pro版本的功能。总裁马东辉表示，“有信心在明年上半年成为经过市场验证的第一梯队”，并会一直坚持智能驾驶的标配。

明年将上市4款纯电产品

另一个重点则是关于理想即将在12月上市的首款纯电产品理想MEGA及理想预计明年展开的纯电计划。近日有接近理想的人士透露，理想MEGA将于广州车展开启盲订，仍将于12月上市，明年2月交付。值得注意的是，相比于其他车型上市即交付，理想MEGA的交付周期有所延长。

有分析师对理想MEGA的爬产过程和其对盈利水平的影响表示关注，对此理想方面表示，目前产能瓶颈已经解决，产能可以满足未来两年的销售和销售目标。理想有快速爬产的成熟经验，有信心确保Mega爬产的顺利进行，“保障发布即上市，上市即上量。”理想方面也预告投产初期毛利会受到一定影响，但表示产量稳定后毛利会恢复健康。

在补能设施建设方面，理想透露因为城市内充电设施较为完善，目前理想主要在高速沿线布局大型换电站。随着明年公司纯电车型的发布和交付，理想也将开始建设市内充电站。这一建设次序是具有策略性的，在并不完善的高速沿线这一纯电竞争格局留下的空隙率先布局补能设施，同样具有占领用户心智的作用。

李想也在纯电产品的宣传中有意进行理想纯电的概念设定。李想称，其纯电动产品都要有“三个重要的突破”——“充电带来的安全感，空间带来的价值感，以及领先造型带来的未来感，我们所有的产品都将坚持这三个重要的原则。”

认知语言学之父乔治·莱考夫提出，人的认知深受潜意识中的“框架”影响，定义一套自己的语境，也就掌握了同一场景下的话语权。从产品层面，其他产品未必不能打造超越理想产品力的车型，但在与理想对标时，理想的“突破”概念也在消费者心智中随即唤醒，而后来者也就无法建立自己的产品特性，沦为平庸的模仿者。

理想的纯电箭在弦上。2024年，理想将发布和交付4款产品，该公司称“是公司创办至今产品最丰富的一年”。中大型SUV理想L6将在明年上半年发布，另外三款纯电产品则会在下半年交付。