板块导读
观察上周黑色系列市场行情，供应端持续宽松态势明显，钢厂开工率延续上升趋势，铁水产量创出新高，反映出生产端保持强劲动能，整个黑色系列走势较弱，需重点关注减产政策的落地情况以及需求端的实际变化程度，这两大因素将决定市场的运行方向。原料供应方面，一季度原煤产量同比显著增长，焦煤市场供应充足；焦炭虽实现提涨，但库存消化速度加快，双焦价格在底部区间窄幅波动。铁水产量高位继续增加支撑铁矿需求，控产预期让价格承压，铁矿石价格震荡偏弱运行。在成材领域，国内在积极宏观政策托底下，内需保持一定支撑，但钢材出口因关税政策调整明显承压，外需持续走弱，成材市场表现较为疲软，虽然处于传统需求旺季，但螺纹钢和热卷的实际需求恢复不及预期。铁合金市场延续低迷态势，硅铁和锰硅成交清淡，价格维持震荡下行。
行情回顾
黑色系周行情表
螺纹主力上周走势
螺纹主力走势
品种综述
螺纹钢：钢厂的开工率保持稳定，铁水产量在节前高位略有上升，尽管螺纹钢的产量有所回升，但与去年同期相比仍然偏低。根据季节性规律预测，未来产量的提升空间将受到限制。今年积极的政策刺激对国内需求有一定支撑，固定资产投资增速维持，但房地产投资仍不及预期。海外提出对中国钢材实施反倾销措施和美国关税政策的落地，压制了出口预期，下游需求支撑减弱。进入5月，需求旺季开始进入尾声，消费增长动能将明显放缓，前期国内需求的支撑效应开始走弱，需求端的压力逐渐开始体现，在供应端产量没有明显变化和粗钢控产政策未落地之前，基本面压力犹存，螺纹钢价格低位震荡运行。
供应：钢铁企业高炉开工率维持不变，铁水产量继续小幅增加，螺纹钢产量小幅回升，但总体产量处于近年来的偏低水平。国内政策利好支撑产量继续恢复，但外需受出口影响让复产动力有减弱预期。
需求：螺纹表观需求在节前回升较多，但需求旺季进入尾声，后期需求增加空间有限。在政策的推动下，国内钢材需求保持稳定，但美国征收关税和全球经济衰退的影响，出口需求预计将出现下滑。一季度，我国固定资产投资增速保持了正增长，但房地产投资仍然呈现负增长态势。
库存：螺纹钢库存处于季节性连续去库存周期，并且螺纹钢的社会库存和钢厂库存均低于历年同期水平，与去年同期相比下降20%以上，上周环比去库速度较快。短期来看，库存可能仍有一定下降空间，5月份仍处于传统去库周期。
利润：今年钢铁企业整体盈利比例保持在50%上下，据钢联数据，钢厂利润仍存于盈亏边缘，电炉利润亏损较大，高炉盈利有所扩大。
基本面数据
供给：螺纹钢周度产量233.38万吨，环比增加4.27万吨，增幅1.86%，产量自今年3月以来变化幅度不大，与历年相比处于低位。全国247家钢铁企业的日均铁水产量245.42万吨，环比增加1.07万吨，增幅0.44%，钢厂铁水产量持续上升至近五年同期的最高位置。钢厂持续复产，高炉开工率为84.33%，环比上期持平，但已经超过去年的最高水平。根据钢厂的排产计划分析，个别钢厂复产、铁水转移等原因导致产量小幅上升。随着需求旺季进入尾声，在房地产没有出现明显改善的情况下，螺纹钢产量难以出现大幅的增量，但铁水产量总体维持在较高水平，螺纹钢的盈利状况不如钢坯，和往年相比，钢厂的铁水更多地流向了钢坯生产。
螺纹钢周度产量
数据来源：Mysteel 华西期货
247家钢厂高炉开工率
数据来源：Mysteel 华西期货
需求：上周螺纹钢需求量291.71万吨，环比增加31.77万吨，增幅12.22%，由于上周之前消费量环比下降，因此上周环比增加量较大，从传统季节性需求来看，当前表观需求已接近春季高点，后续需求增量或将放缓。进入4月，下游终端对建筑用钢的需求依旧保持疲软，恢复有限，截止4月30日，主流贸易商建筑用刚日成交量95820吨，同比处于低位。
2025年1-3月，全国固定资产投资（不含农户）103174亿元，同比增长4.2%，增速比1-2月份加快0.1个百分点。其中，民间固定资产投资同比增长0.4%，增速加快0.4个百分点。从环比看，3月份固定资产投资（不含农户）增长0.15%。2025年1-3月，全国房地产开发投资19904亿元，同比下降9.9%；其中，住宅投资15133亿元，下降9%。1-3月份，房地产开发企业房屋施工面积613705万平方米，同比下降9.5%；其中，住宅施工面积427237万平方米，下降9.9%。
螺纹钢表观消费量
数据来源：Mysteel 华西期货
建筑用钢主流贸易商成交量
数据来源：Mysteel 华西期货
全国房地产施工面积累积值及同比
数据来源：Mysteel 华西期货
全国固定资产投资额累计值及同比
数据来源：Mysteel 华西期货
库存：螺纹钢社会库存470.84万吨，环比减少37.76万吨，降幅7.42%。螺纹钢社会库存进入季节性去库周期，同比历年处于低位，与去年相比同比减少30.8%。钢厂螺纹钢库存173.16万吨，环比减少20.57万吨，降幅10.62%，同比历年处于低位，与去年相比同比减少26.04%。据Mysteel统计，上周五大品种库存总量为1447.1万吨，周环比降87.17万吨，降幅5.7%。
螺纹钢社会库存
数据来源：Mysteel 华西期货
螺纹钢钢厂库存
数据来源：Mysteel 华西期货
基差及利润：截止4月18日，螺纹钢主力合约的基差扩大至124元/吨，今年2月以来，螺纹钢基差一直保持着相对稳定的态势,4月下旬开始有所扩大。钢厂高炉利润120元/吨，钢铁企业的盈比例为56.28%，今年以来维持在50%上下。
螺纹钢主力合约基差
数据来源：Mysteel 华西期货
螺纹钢生产利润
数据来源：Mysteel 华西期货
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