95%以上收入来自境外，美国市场占了1/4，却反受拖累……

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9月19日，江苏恒太照明股份有限公司（下称“恒太照明”）即将迎来北交所审议委的审议。

本次IPO，未考虑超额配售选择权的情况下，恒太照明拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过 2220万股，募资19919.8万元，用于年产500万套LED照明灯具项目、研发中心升级项目、智能化生产设备技改项目。

IPO日报注意到，恒太照明以境外销售为主，超过95%的收入来自境外；但这也使得，公司经营活动现金流量的持续下降和应收账款的增多。

来源：图虫创意

收入大幅波动

成立于2013年的恒太照明是一家专注于绿色环保、智能照明灯具的高新技术企业，主要从事工业照明和商业照明产品研发、制造、销售及服务。

中国照明电器协会信息显示，2021 年前三季度工矿灯产品出口企业中，恒太照明排名第一，在美国单一市场中，恒太照明占有 1/4 的市场份额。

实际上，恒太照明是一家以境外销售为主的公司。

恒太照明的营业收入从 2019 年的5.11 亿，增长到 2021 年的 7.67 亿元，三年内复合增长率为 22.36%；净利润从 2019 年的7210.66 万元，增长到 2021 年度 7985.1万元，整体是增长的。

但是，恒太照明的业绩曾在2019年、2020年出现骤降，2019年-2021年（下称“报告期”）营业收入增长率分别为-29.74%、-2.9%及54.52%；；扣非归母净利润增长率为-37.87%、-32.72%及107.05%。

对于业绩如此大幅波动，恒太照明表示，受中美贸易摩擦影响，2018年9月起公司产品被加征 10%的关税，公司美国主要客户对中美贸易摩擦的出现及后续关税的进一步上调有所预期，因此 2018 年下半年加大备货力度，向公司下达的订单金额增多，2018 年公司营业收入及净利润较 2017 年增长较快。到了2020年，公司受“新冠疫情”影响和汇兑损失增加较大。

报告期内，公司以境外销售为主，公司主营业务收入中境外销售收入占比分别为 95.66%、95.54%及 96.11%，均超过95%。

自 2018 年中美贸易摩擦以来，受美国 301 关税政策变化的影响，公司的 LED 照明灯具出口美国市场被加征高额关税，目前主要适用税率为25%。

中国照明电器协会统计数据显示，2021 年全行业共完成出口总额 654.7亿美元，同比增长达24.50%，比 2019 年增长 44.09%，两年平均增长率达到 12.95%。其中 LED 照明产品出口额 474.45 亿美元，同比增长达 33.33%，比 2019 年增长 57.33%，两年平均增长率达 16.31%。

由此来看，恒太照明的业绩增速略高于国内行业出口增速。

我国 LED 企业主要承接了全球 LED 照明产业链开发、制造的关键环节，国内代表企业有阳光照明、立达信、光莆股份、得邦照明、民爆光电及恒太照明，主要出口至北美和欧洲地区。

其中，得邦照明（603303.SH）、佛山照明（000541.SZ）、立达信（605365.SH）、 三雄极光（300625.SZ）、阳光照明（600261.SH）被列为公司可比上市公司。与同行业竞争对手相比， 恒太照明的收入和利润规模较小，业务均在 LED 灯具的细分领域。

境外客户带来的“麻烦”

除了业绩波动剧烈，公司近两年的毛利率和经营活动现金流量均持续下降。

报告期内，公司的主营业务毛利率分别为 26.46%、25.83%和 24.07%，呈现下滑的趋势。

对此，恒太照明表示，公司主要为客户提供差异化、个性化的 LED 照明灯具。原材料价格变动、汇率波动、行业竞争、技术进步以及客户消费需求变化等因素影响，使产品毛利率面临逐步下滑的压 力。公司产品毛利率主要取决于产品的销售价格和单位成本。销售价格主要受产品成本、美元汇率波动以及市场竞争等多方面因素影响；产品单位成本则受到材料价格波动、人工成本上升和固定资产投入增加带来的制造费用上升影响。

另外，恒太照明报告期内的经营活动现金流量净额分别为8668.35万元、1753.37万元和-2203.06万元，经营活动现金流量持续下降且为负值。

实际上，恒太照明受应收应付结算周期时间性差异、疫情影响，现金流状况出现下滑。

报告期内，公司各期末货币资金余额为 9,436.21 万元、4,984.24 万元、6,786.84万元，货币资金尚算充足。

2019年-2020年，公司分派现金股利5200万元、7800万元，合计分红 13000 万元，并在2020年以当时公司总股本 2600万股为基数，向全体股东每 10 股转增 58.513 股。

不过，还需关注的是，公司2021 年营业收入同比增长54.52%，但期末应收账款余额为 22,120.8万元，同比增长 113.35%，增长远快于营收增速。

对此，公司表示，报告期内发行人现金收入比持续下降，主要为 2020 年度以后国际海运受疫情影响，发货存在拥挤排队，公司根据提单日期确认收入，货物装船后发出时间推迟导致客户回款周期变长。

截至招股说明书签署日，公司控股股东为李彭晴，直接持有公司40.38%的股份，间接持有公司 0.94%的股份，合计持有公司 41.32%的股份，为公司实际控制人。

END

记者 王莹

版式 褚念颖

编辑 吴鸣洲

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