谭雅玲：美联储加息100点绊脚石是美元升值

谭雅玲 中国外汇投资研究院 独立经济学家

当前市场对美联储今年第5次例会期待较高，主要是美国最新6月通胀上至9.1%的支持度是重点。市场预期7月28日凌晨的美联储利率决议加息75点概率较为确定，预计美元基准利率将达到2.25-2.50%接近中性区间清晰可见。但是市场也有预期美联储加息100点的猜测与期待，或许美元基准利率将达到2.50-2.75%的水平。目前美元指数走势将是美联储加息举足轻重的核心参考指标，主要是美元升值并不是美国政策本意，更是美元不得已升值手法之一，未来意在刺激贬值反手技术发挥的可能力道与技术潜力，而非美元升值的追求，美元贬值才是美国国家战略宗旨与政策初衷。

首先美国经济面支持美联储加息极致性。无论美联储加息75-100点的基础与背景就在于美国经济支持性。一方面是美国通胀数据显示，美联储加息条件是政策抉择的基础参数，尤其加息100点支持性较强是政策依据的重要角度，毕竟美国通胀并非是随行就市的结果，反之长期战略宗旨与技术力量作为则是美国通胀规划性的现实。另一方面是美国零售数据强劲，进而美国消费信心稳定是美联储举动的底气，这对美联储加息节奏不仅不会起到负作用，反之库存积压货物事态对当前消费节奏与预期前景都是重要的组合拳策略与准备之需举措。加之美国就业稳定保障性显赫，未来预示美国收入稳定性将来自股市高涨回报率，预示企业增收节奏与周期尚未改变，美联储加息理由合乎国情与事实才是美国经济真实性的关键与重点。而美联储加息100点的基础和配合要素是美元货币政策有备而来的前提与背景，目前比较疑惑或令人难以理解的重点在于：美国第一季度经济增长是否真实，负值的虚拟炒作性手法是影响与干扰美联储加息100点的焦点。而下周市场聚焦的美国第二季度经济预期存在争论，未来发布是负值与微弱增长之间存在不确定，美联储利率决议与此次数据发布时间吻合度或是美联储加息100点的搭配巧妙所在。美联储加息100点存在较大概率，美元行情与经济形势变数是美联储加息100点的关键所在。

其次美股与外围央行前瞻性是加息迎合性。目前美股走势的上涨态势比较明朗，其中道指已经跃上31000点，纳指上至11000点，标普涨至3800点都是美联储加息的配合性指标。美股前期极端下跌行情布局的摆布表明美国市场有准备美联储加息100点的可能。当前正值美国上市公司财报发布周期，企业盈利预期与现实支持美联储加息是美国经济宏观走向的保障性参数。美股内在上涨节奏是美联储加息环境与信心底气的保驾护航指标，美国经济基础、股市繁荣牛市以及企业竞争优势都具有加息100点的支持力度。而海外的美国近邻，加拿大央行意外加息100点则是美联储观察的另外一个角度。加拿大央行加息100点至利率达到2.50%，这高于市场预期加息75个基点，其中加拿大通胀指标仅限3.9-5.4%之间，预计未来加拿大通胀将逐渐回落。加拿大央行量化紧缩政策的宗旨值得关注对美国的迎合性、示范新或实验性的对应。目前加拿大通胀并不止于其采取这么极端的加息手段，而且加拿大地域关联与俄乌事件远离，但与紧邻美国之势则是加央行加息考量的重点或配合意图。今年加拿大经济增长为3.5%或高于美国水平，美加墨与美国和加拿大的关系程度是加拿大央行此举或具有配合美联储举措的前瞻性意义与合作之意，加央行举措的迎合性具有联盟配合性意图与标志。

最后美联储加息绊脚石就是美元升值节点。目前美联储加息100点的最大阻力就是美元升值的节制力，进而临近下周美联储例会之际，美元本周开局的贬值从109点下至107点，美元贬值亟不可待将是美联储加息前的重要策略与技术应用重点。美元是最有经验的老道货币，货币对经济原理的循环是美元贬值之国策之重。尤其当下国际范围抵制美元情绪极端化明显，美元升值似乎已经展现美元威力与威望，美元避险的市场功力已经验证美元地位与影响无法转换与替代。同时市场也加大美国经济压力与企业竞争的关注，这才是当下美元急切贬值的核心参考。毕竟美元贬值是美元基本国策，也是目前美国经济与美联储政策重要条件。前期美元升值的时间和节奏是一种铺垫或防御手法，而目前临近美联储例会的时间或时机都是美元贬值必须时刻，美元贬值路径与方式具有策划或针对目标是市场值得重视的阶段特性，也是本周美元动向之关键，这将决定美联储加息100点是否可行。

预计当前美元贬值面临较大挑战，环境、政策以及预期比较之下，美元升值依据元大于贬值可能，市场可以期待的就是其它篮子货币之前超预期或超自我的贬值之势需要急切修复行情或是美元机会，其中英镑带动欧元反弹、商品带动中性货币上扬将是汇率组合指向，另外也包括石油反弹与黄金上涨等边缘因素的辅助和配合作用，预计美元贬值将直指103-106点左右值得期待。预计高盛所言美元高估18%将是第三季度美元贬值参数之一，美元贬值借题发挥炒作性投机将是重点。目前美元汇率协从与配合美元利率为主，美元技术发挥将是美元贬值侧重。