【财报】快手最大收入来源线上营销一季度增速大幅回落，幸好有直播以及电商业务支撑，使得其收入依旧增长近11%。
5月27日晚间，快手（1024.HK）发布的2025年一季度财报显示，当季实现收入326亿元，增长10.9%。
其主要收入由三大部分组成，首推线上营销，完成收入大约180亿元，增长8%。创下近10个季度最低增速，也是最近10个季度中首次低于10%。
这不是一个好现象，毕竟线上营销是公司的王牌业务，其毛利率应该也是最高。
由于线上营销收入增幅比整体增速少2.9个百分点，也使得其占整体收入比例从去年56.6%下滑至55.1%，少了1.5个百分点。
直播业务为快手的第二大收入板块，当季贡献超过98亿元，同比增长14.4%，改变了2024年内四个季度持续下滑的困境。这应该得益于一季度签约主播数量同比增长40%。
电商为代表的其他业务，增长15%至48亿元。根据披露，一季度快手电商的GMV同比增长15.4%至3323亿元。
本季度，快手销售成本为148亿元，同比增长11.4%，比收入增速高0.5个百分点。主要是收入分成和税项占总收入比例从28.4%提高到30.5%，至99.4亿元，同比增长19.2%，明显高于收入增幅。可以想象，快手一季度签约主播增加40%，自然是下了大本钱。
一季度快手的毛利率略有下滑0.2个百分点至54.6%。
相对行政开支、研发开支分别增长79%、16%，销售和营销开支只增加5.5%，但规模最高，达到99亿元。整体来看，三项基本开支总计超过140亿元，总费率为43%。
再算上其他收入收益、税收等因素，快手一季度实现净利润39.8亿元，比去年同期的41.2亿元下滑大约3.4%。利润增速比收入增速少14.3个百分点。经调整净利润大约46亿元，增长4.5%。
截至5月27日，快手股价年内涨幅为18%，依旧不到49港元，和其刚上市投资者疯狂追捧，股价一度超过400港元，经历了惨痛的大回撤。其在港股发行价为115港元，目前也还破发大约57%。
快手最新市值2092亿港元，市盈率大约13倍，对应着一季度营收增幅不到11%，利润同比略下滑，应该不过分。
