2024年11月20日，小马智行（PONY AI Inc.）向美国证券交易委员会（SEC）递交了更新后的招股说明书，计划在美国纳斯达克上市，股票代码为“PONY”。因投资者对小马智行IPO的认购热情空前高涨，公司扩大了IPO规模，从原计划的1500万股ADS扩至2000万股ADS，增幅达33.3%。小马智行的上市，不仅彰显了其在自动驾驶领域的领军地位，更为众多即将步入资本市场的企业家们提供了宝贵的经验与深刻启示。
一、市场定位与业务模式
1.1市场定位 小马智行作为全球领先的自动驾驶出行服务商，专注于实现自动驾驶技术的大规模商业化。公司在中国的四个一线城市（北京、上海、广州和深圳）获得了全自动驾驶机器人出租车的运营许可证，并成为唯一一家获得所有必要监管许可的自动驾驶技术公司。这一独特的市场定位，无疑为小马智行构筑了坚实的竞争优势壁垒。
1.2业务模式
小马智行的业务主要分为三大板块：Robotaxi服务、Robotruck服务和许可及应用服务。
- Robotaxi服务：通过向OEM和TNC提供自动驾驶工程解决方案，以及通过自有车队和第三方车队公司运营自动驾驶出租车服务，小马智行实现了稳定的收入增长。2024年前三季度，Robotaxi服务收入达到470万美元，同比增长422.2%。
- Robotruck服务：通过使用机器人卡车车队向物流平台提供付费运输服务，小马智行在长途货运领域取得了突破性进展，成效显著。2024年前三季度，Robotruck服务收入达到2740万美元，同比增长56.5%。
- 许可及应用服务：通过向OEM及其他行业伙伴提供智能驾驶解决方案和技术服务，小马智行进一步拓宽了业务范围。2024年前三季度，许可及应用服务收入达到740万美元，同比增长155.2%。
二、财务表现与市场前景
2.1 财务表现 小马智行的财务状况显示，2024年前三季度，公司总收入达到3951万美元，同比增长85.5%。尽管净亏损仍达9390万美元，但相较于2023年同期的1.046亿美元，已呈现缩减态势。 研发费用占总支出的主要部分，2022年至2024年前三季度，研发费用分别为1.536亿美元、1.227亿美元和9234万美元，显示出公司在技术研发上的持续投入。
2.2 市场前景 根据Frost & Sullivan发布的报告，中国商用服务机器人市场预计到2030年将实现显著增长，市场规模将达到123亿美元，而到2035年，这一数字预计将飙升至2480亿美元。全球自动驾驶行业也在快速发展，2023年全球售出了2240万辆配备ADAS功能的乘用车，渗透率达到31.0%。根据行业研究，到2025年，ADAS系统将在日常车辆中普遍存在，预计渗透率将达到85%。而到2035年，中国有望成为全球自动驾驶市场领导者，ADAS的渗透率预计将进一步增长。中国在全球自动驾驶市场中占据重要地位，预计到2030年，中国自动驾驶出租车服务市场的GTV将达到390亿美元，占全球市场的58.5%。
三、成功的策略与经验
3.1 强大的创始团队 小马智行的成功离不开其强大的创始团队。联合创始人兼CTO楼天城被誉为“中国编程第一人”，曾在谷歌和百度担任重要职务。联合创始人兼CEO彭军在百度工作多年，担任首席架构师，负责自动驾驶部门的研发工作。CFO王皓俊在小马智行担任多个核心领导角色，拥有丰富的技术和管理经验。小马智行凭借强大的团队背景，如同拥有了坚实的后盾，为其快速发展注入了源源不断的动力。
3.2 持续的技术创新 小马智行在技术研发上持续投入，不断推出创新的产品和服务。公司与丰田、广汽等知名车企合作，共同开发和量产自动驾驶车辆，确保技术的先进性和可靠性。此外，小马智行还与多家跨国公司建立了合作关系，如OnTime Mobility、高德地图和支付宝，为自动驾驶技术的商业化应用奠定了坚实的基础，提供了强有力的支撑。
3.3 广泛的战略合作 小马智行通过广泛的战略合作，拓展了其业务范围和市场影响力。小马智行与北汽集团、新加坡交通运营商康福德高集团以及广汽等投资者建立了合作关系，通过IPO筹集了高达4.52亿美元的资金。这些战略合作不仅为公司提供了资金支持，还带来了宝贵的市场资源和技术支持。
3.4 灵活的资本市场运作 小马智行在资本市场上表现出色，多次成功融资。2022年3月，公司完成了一笔D轮融资，投后估值达到85亿美元，较上一轮融资提升了65%。此次IPO，小马智行计划筹集最多4.52亿美元，显示了其在资本市场的强大吸引力。灵活的资本市场运作策略，不仅确保了公司资金的充足性，更极大地提振了投资者的信心。
四、上市的挑战与应对
4.1 市场竞争激烈 自动驾驶领域竞争激烈，小马智行面临来自Waymo、Cruise、百度等多家竞争对手的挑战。为此，小马智行持续优化其产品和服务，不断筑高技术壁垒，以确保在激烈的市场竞争中保持领先地位。
4.2 监管环境复杂 自动驾驶技术的商业化应用受到严格的监管。小马智行通过与政府和监管机构的密切合作，积极应对监管环境的变化，确保合规运营。公司在中国四个一线城市获得全自动驾驶机器人出租车的运营许可证，为未来的商业化应用奠定了基础。
4.3 资金需求巨大 自动驾驶技术的研发及其商业化应用需耗费巨额资金。小马智行凭借多样化的融资渠道，确保了资金流的稳定充足。公司正筹备通过IPO进一步募资，旨在加强技术研发与市场推广，以保障公司的稳健前行。
五、启示
小马智行的成功上市不仅标志着其在自动驾驶领域的领先地位，其IPO规模的扩大和投资者的热烈响应也展示了资本市场对自动驾驶行业的信心。此外，小马智行计划将IPO筹集的资金用于自动驾驶技术的研发和商业化，这为其他即将上市的企业家提供了宝贵的借鉴。通过明确的市场定位、创新的业务模式、强大的创始团队、持续的技术创新、广泛的战略合作和灵活的资本市场运作，小马智行成功克服了各种挑战，实现了稳步发展。希望本文的经验分享能为即将上市的企业家们提供有益的参考，助力他们在资本市场上取得更大的成功。
