６月27日，因南非大股东Naspers/Prosus出具减持公告，腾讯盘中出现闪崩，以至于接下来连续几个交易日血流不止。对此，我本来当日就想谈一下自己的看法，无奈最近工作上的事情实在太忙了，直到周末才稍微腾挪点时间出来。
坦白讲，现在才写这篇文章，时效上略显得有点滞后，不过除了就事论事之外，我更想表达的是在股市中遇到突发事件之后，我们应该以一种怎样的心态和思维方式去应对。
无须隐晦地说，腾讯是我的重仓股之一，近期的恶劣表现对我的持仓肯定有着较大的负面影响，特别是在市场整体行情较好的情况下，看到别人涨自家票在跌，多少会影响到心情。但人在市场上经历多了，有些事情必须要习惯，这也是股市投资的基本功之一——保持冷静沉着的心态。
每当遇到影响股票的突发性事件，我们首先要对事件的缘由进行充分的了解。本次Naspers/Prosus为什么要减持腾讯呢，按照公告所表露的意思大概是认为自家股票被大幅低估了，计划用减持腾讯的钱回购自家股份，以提升股东利益。本来这似乎是挺正常的一个理由——大股东要用钱嘛，可是比较诡异的地方在于这个减持计划没有时间表，也没有具体目标数量，唯一的定量标准只是每日抛售量不超过日成交量的3%-4%。
正因为如此的不明确，所以着实让许多人感到心里发慌。一方面，Naspers曾先后在2018年3月及2021年4月两次减持过腾讯，且恰好都卖在了相对高位，人们很容易联想到是不是Naspers有什么高超的嗅觉，感觉到当前腾讯会更加不妙，所以要实行更大规模的减持。另一方面，Naspers本次的减持没有明确的目标数量、也没有具体的时间表，是否意味着要彻底清仓呢，要知道Naspers作为第一大股东持有股份占比高达28.8%，如果一直源源不断的抛售，那将会给股价带来多大的承压，实在令人难以想象。
对此，我的看法在于两点：1、价值投资讲究关注公司本身，Naspers作为纯粹的财务投资者，它减不减持对腾讯经营层面几乎没有任何影响。管理层照旧是小马哥一帮人，我们每个人还是一天也离不开微信，交易中依然使用微信支付而不是纸币，发烧友们还会继续玩着心爱的游戏，该打广告的也不会因此而停滞。要说影响，无非就是二级市场股票的供求关系，但就长期视角而言，这真的很重要吗。
２、Naspers占腾讯28.8%的股份，以现在每天100亿左右的成交量计算，每天卖５％，假设股价不下跌，也需要8.7年才能全部卖完。那么这也意味着Naspers其实和我们广大普通股东利益是一致的，并不希望股价过度下跌，因为砸盘不但有碍出货，还会导致自家损失惨重，卖腾讯的动机可能还真的像自己说的那样，需要钱来回购自家股票。至于为什么不设定减持时间表和目标数量，个人认为可能还是出于维稳自家股票价格的目的，这样至少可以给市场一种感觉——我能够通过陆续减持腾讯获得源源不断的回购资金，有多少抛盘都可以吃进去，从而稳住市场对现阶段自家股价的信心。显然，这么看的话其动机并不十分可怕。
前些天，在雪球上看到有人说，现在腾讯最令市场担忧的是流量见顶，成长性枯竭。关于这一点，我想恰恰是现阶段最不需要考虑的问题。著名的西格尔教授曾准确定义过——投资股票的长期收益不取决于未来增长，而是取决于实际增长与市场预期之间的差距。
现阶段，腾讯总市值2.91万亿人民币，对应PE值为13.79倍。如果买下整个公司，若以2021年2248.22亿净利润为基准，未来十年只需要达到5%的年化增速，就可以通过十年累计净利润收回市值成本。考虑到每年实际通胀率可能都有２－３个点，很明显市场现阶段对腾讯未来的预期就是成长性已彻底丧失。那么，对照西格尔教授的原话，如果腾讯未来最终超出了市场预期，能维持适度的增长，你以现在价格介入显然赚大了；反之一切不幸被市场所言中，腾讯其后确实丧失了成长性，可实际上你也没有支付任何溢价，长期看大概率依然也不会亏。我想或许这就是传说中的安全边际。
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