財聯社3月18日訊（記者 劉越）「陸家嘴金融沙龍」第三期於近日在上海浦東陸家嘴圓滿舉辦。本期沙龍圍繞「破局與重構——價值驅動型併購重組新範式」這一主題，展開深度研討與交流。參會嘉賓、上海韋豪創芯投資管理有限公司董事長周思遠發表主題演講，深入剖析了半導體行業的併購重組趨勢及其對產業發展的深遠影響。
「只有龍頭行業才有國際競爭力，龍頭行業的出現基本通過併購整合來實現。」談及半導體行業的併購邏輯，周思遠強調半導體行業併購對培育龍頭企業的重要性。國家需要龍頭行業以增強國際競爭力，而其誕生往往依賴於併購整合。此外，ipo政策收緊使得一些質地優良但暫時無法上市的企業面臨資本壓力，企業有退出需求，這為併購整合提供了契機。在2024、2025年的政策推動下，半導體行業併購整合將加速進行。
周思遠分析中國半導體投資市場的變化時指出，2017年之前，半導體投資因退出路徑不明朗而備受冷落。然而，2018年中美關係變化及2019年科創板的推出，為半導體企業上市提供了便利，大量資本湧入該行業，2021年成為行業的高光時刻。但好景不長，2022、2023年市場低迷與ipo政策收緊，使半導體行業陷入低谷。
周思遠認為，半導體企業模式亦發生數次改變。最初半導體行業和傳統行業一樣，是自主驅動型，2018年變成資本驅動型。「資本驅動型是什麼？很多行業技術大拿拿著ppt，錢就來了，那時候非常瘋狂」。隨著2023年資本熱潮退出，半導體企業模式變化為技術驅動和市場需求為核心。
在談到半導體企業做併購的困惑時，周思遠認為，價值評估的差異是一個重要問題。2018年半導體企業估值普遍偏高，存在一定泡沫。在新一輪的併購中，價格談判成為關鍵問題，近期就出現了兩起因價格未談攏而導致併購失敗的案例。
此外，周思遠指出，在股權融合後的企業治理進程中，當涉及的兩家公司規模實力較為接近時，併購整合後的主導權歸屬成為核心難題。在國內商業環境下，「寧當雞頭不做鳳尾」的觀念普遍存在，這使得確定併購後企業的實際控制權歸屬變得尤為複雜。究竟由誰來主導決策，對企業後續的戰略走向與運營管理影響深遠。
周思遠認為，經營方向決策的轉變也是一大關鍵挑戰，特別是在跨行業併購中，以傳統行業與半導體行業的併購為例，傳統行業如何精準理解半導體行業的特性與發展規律，進而保障公司決策的科學性與前瞻性，避免因行業認知差異而誤導戰略方向，是併購成功與否的重要考量因素。此外，政策因素也在上市公司併購非上市公司的過程中影響顯著。
