軟銀股價「膝蓋斬」，孫正義身價一年蒸發250億美元

隨著美聯儲緊縮周期的到來，軟銀投資組合中的科技公司估值近幾個月集體下滑。用CEO孫正義的話來說，這家日本科技集團正處於一場「暴風雪」之中。

受到投資不善的影響，軟銀股價已較去年3月的高點下跌近三分之二。根據彭博億萬富豪指數，孫正義目前的個人財富約為135億美元，過去一年間大幅縮水了250億美元。

科技股寒冬，軟銀投資組合巨虧

此前市場預期美聯儲將會加快加息，利率政策的收緊使得依賴未來現金流的科技股陷入困境，投資者對於無利可圖的高估值成長型科技股再沒有往日的寬容。

軟銀通過不斷地募資和投資，持股的公司數目像滾雪球一樣越來越多，幾乎覆蓋了整個科技領域。

軟銀旗下的願景基金專註於投資科技初創企業，比如印度版「支付寶」Paytm等，而這些投資項目在過去的幾個月里集體遭遇重挫。其中，作為軟銀最大的一筆投資，阿里巴巴股價今年下跌35%。

軟銀目前對資金極度渴望，願景基金上周打折拋售了10億美元韓國電商巨頭Coupang的股票。

值得一提的是，軟銀本來想以660億美元的價格將英國晶元設計公司ARM出售給晶元廠商英偉達，為進一步的股票回購解鎖資金，然而這場晶元業的「世紀大併購」因為受到監管強烈反對而以失敗告終。

孫正義面臨的困局，貸款價值比高企

彭博社稱孫正義最近經常看軟銀的貸款價值比，這項指標是用凈債務除以其持有的股票價值。

孫正義曾在互聯網泡沫破滅時巨幅虧損700億美元，後來之所以能在過去20年里東山再起，貸款價值比在其中起到功不可沒的作用。

然而，隨著俄烏衝突持續升級，通貨膨脹愈發高企，美聯儲加息臨近，孫正義最為關心的貸款價值比也持續走高。這意味著軟銀的凈負債相對於凈資產的比例正在失控。

雖然軟銀的目標是將貸款價值比控制在25%以下，但是貸款金額的增加以及軟銀股價的下跌，導致這項指標今年進一步走高。

日本Asymmetric Advisors公司股票策略師Amir Anvarzadeh表示：

從投資和上市前景來看，軟銀的狀況不容樂觀。軟銀持有的科技公司股票價值縮水，導致該公司面臨被追加保證金的風險。

日本投行Iwai Cosmo Securities高級分析師Tomoaki Kawasaki指出：

如果軟銀被要求追加保證金，那麼投資者必須對該公司面臨的財務風險加倍謹慎。

3月7日，彭博高級信貸分析師Sharon Chen在電話會議上表示：

目前通過計算得出的軟銀貸款價值比高達29%（標普全球評級在計算貸款價值比時將保證金貸款也納入計算），而一旦該指標超過40%，標普便有可能進一步下調軟銀的信用評級。

孫正義還能「翻身」嗎？

一直以來，軟銀藉助融資來維持投資速度，並為股票回購項目提供資金。與此同時，軟銀長期通過抵押資產的方式進行融資，這種模式的借貸成本低於其他融資模式。

投行Jefferies分析師Atul Coyal上月表示，他預計軟銀今年最多需要450億美元現金。

此外值得一提的是，孫正義背負的個人貸款規模在全球排名靠前，他曾經將價值57億美元的軟銀股票抵押給包括瑞士寶盛銀行、瑞穗銀行和大和證券在內的18家金融機構。

儘管壞消息接踵而至，但是在彭博社採訪的20名分析師中，還是有18人表示看好軟銀股票。

Redex Research分析師Kirk Boodry表示：「我們並沒有看到真正的危機。」

不僅如此，孫正義也對寒冬會很快結束懷有樂觀情緒。他在2月表示：

儘管軟銀的投資組合過去3個季度表現糟糕，但是仍然有一些緩衝。春天遲早會來，我們會繼續播種，而種子正在穩步成長。

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