10月11日收評：全球矚目重磅經濟數據本周四落地！多空決戰將至

　　周二大盤延續弱勢震蕩，雖然跌幅不大，但是也沒有像樣的反抽。其實今天這種走勢基本在預期之中，一方面，隔夜外盤表現仍然疲軟，比如納指，昨天續跌超過1%，並且再次創出2年以來的新低，除了納指外，道指、標普，以及歐洲主要股指走勢都很疲弱；另一方面，匯率市場同樣表現不佳，昨天晚些時候美元指數重返強勢，人民幣匯率則繼續貶值，今天的情況也沒有好轉，人民幣匯率再次逼近7.2關口附近。

　　在最近的多篇文章中，旌陽反覆和大家提到過，這段時間關注A股大盤走勢，不如緊盯匯率走勢，如果人民幣不能止住貶值步伐，A股恐怕難以止跌企穩。我們從人民幣匯率走勢形態上看，昨天早盤還出現小幅升值，尾盤再次轉弱，今天又繼續走弱，已經有打破了構建雙頭頂的預期，這是需要我們警惕的地方！

　　另外，本周后幾個交易日，每天都有美國的重磅經濟數據，比如周三的PPI和周四的CPI，以及周五的密歇根大學消費者信心調查，都將對美元指數短期走勢產生巨大影響。其中，最關鍵的無疑是CPI數據。按照旌陽最近分析，由於美國9月非農數據表現強勁，增加了美聯儲11月繼續大幅加息的底氣，現在主要確認9月CPI數據沒有明顯回落，美聯儲11月大幅加息的概率就會很大！

　　所以在關鍵利空落地前，市場多頭力量會非常謹慎，不敢隨意抄底。而這恐怕也是今天A股大盤即使有超賣，反彈力度也很弱的原因。值得注意的是，美國9月CPI數據本周四即將出爐，這或將成為市場變盤的一個關鍵節點！

　　如果CPI疲弱，不排除全球資本市場加速挖坑下行，A股方面則會由目前的小幅超賣轉為嚴重超賣，之後再看何時出現技術性反抽；反之，如果CPI數據還不錯，那麼1個月後美聯儲大幅加息的概率會明顯降低，這或將成為全球資本市場的運行拐點！

　　遺憾的是，對比這兩種可能性，旌陽認為前者發生的概率會更高。因為綜合最近的各項宏觀經濟數據，以及資源價格波動趨勢上看，都沒有看到通脹降溫的跡象。那麼今天的十字星走勢，或許會成為這輪急跌行情的一個中繼位，倉位較重的朋友要注意了。

　　說回到A股市場中來，雖然大盤尚無見底跡象，但是繼續大幅重挫的空間也不大了，因為A股走勢不僅僅要看匯率和外盤，還有一些內在的驅動因素。

　　比如宏觀經濟層面，9月時間過半，到現在為止官方出爐了一項經濟數據，就是9月的PMI。根據此前分析，9月PMI整組數據內部分化，雖然服務業PMI因為疫情防控出現明顯回落，不過最重要的製造業PMI還是修復增長的，較8月回升了0.7，重返強勢區間。由於PMI是9月的第一組經濟數據，我們結合8月其他經濟數據來看，國內經濟在8、9月大體還是處於復甦狀態的。

　　國內政策層面，不管是貨幣政策還是財政政策，目前一致向好。這點還是值得欣慰的，因為現在全球都在收緊銀根應對強勢美元，只有我們的央行還在繼續放水。

　　資金面上，內資機構這段時間減倉痕迹還是比較明顯的，從機構資金的總體買盤變化趨勢上看，主要減倉期集中在9月份。由於倉位已經迅速下降，且主要做空目標賽道股階段跌幅已經較大了，所以10月繼續大幅減倉的必要性降低。相比內資機構來說，外資機構這段時間還是相當穩定的。人民幣匯率大幅貶值，A股走勢疲軟，但統計顯示北向資金過去一個月基本是持平狀態，凈流出量在100億這內。說實話，外資持股態度如此堅定，讓旌陽感到非常意外。

　　市場內部，估值水平確實不高，整體已經被低估。上證方面，目前動態市盈率在12倍左右，市凈率在1.3倍左右，都處於近年來的估值低位水平。

　　綜合上述情況來看，雖然A股還處於下行通道中，但是繼續大幅重挫的概率並不大！可能不少朋友會問，那到底還會跌多少呢？

　　在昨晚「A股策略」一文中，旌陽和大家列舉了A股市場自從站上3000點整數位後，6次重新跌破3000點之後的情況。從2008年至今，大盤有6次跌破3000點整數位，在之後一個月內，大盤有5次出現下跌，只有1次出現快速反彈，就是今年的4月份。前面5次大盤破3000點後，在之後一個月的累計跌幅差不多都在5%-7%左右。以目前大盤點位來看，如果繼續下挫5%，差不多是2850附近，即今年4月的階段低點。

　　策略上，還是維持原計劃不變：如果大盤被5日線壓制穩步走弱，則保持觀望為主，不輕易抄底，直到大盤重新站上5日線止跌；如果大盤出現急跌向下偏離5日線形成超賣，則輕倉試錯。