指數估值接近4月底，關注自主可控方向

摘 要：

1、上周多因素擾動下，市場創下階段新低。不過A股確實也跌出了機會，各個指數的風險溢價大多回到4月底的水平，除了科創板和中小盤其他指數PE估值也已接近。當前階段市場確實還面臨著國內公共衛生事件、經濟，海外流動性、國際關係的壓力，可能還需要等待這些因素好轉的契機。在市場低位的情況下，可以考慮定投或者逢低買入中長期看好的方向。

2、在中美摩擦背景下，自主可控板塊近期的關注度較高。具體來看一是晶元產業鏈的國產化替代，主要集中在矽片、光刻膠等前端核心材料，以及高價值量的光刻、刻蝕、薄膜沉積設備等；二是信創的自主可控，尤其是國產化率較低的CPU、操作系統等。相較於新能源板塊來說，晶元和計算機板塊是機構持倉相對不擁擠的賽道。

3、另外周末還有一則新聞，國內首批的機床ETF——國泰中證機床ETF在9月16日剛剛完成材料接收，9月18日就立馬獲批。在高端機床中，我國國產化率不到 10%，仍依賴于海外進口，是國產替代的新目標。近年來，多部門陸續印發了支持、規範機床行業的發展政策， 2018 年以來，美國在全球範圍內對中國實行高端製造裝備，特別是高端數控機床的貿易禁運，給我國高端機床國產替代提供了機會。感興趣的小夥伴可以關注後續機床ETF的發行。

正 文：

上周市場跌幅不小，主要指數均創下階段新低，上證綜指、滬深300、創業板指單周分別下跌3.37%、2.60%和6.17%。周中公布的美國CPI數據顯示，美國CPI同比雖然有所下降但是仍超預期，油價下跌對通脹的緩解，被居住成本、食品價格和醫療保健服務價格等上升所抵消。

因此數據發布後，市場認為美國在本周會議上加息75個基點的可能性明顯上升，甚至出現加息100個基點的可能性，全球主要股指普遍下跌。美元指數也明顯上升，人民幣離岸和在岸匯率最高均破7，短期北向資金流出的壓力較大，上周凈流出60.88億元。

來源：Wind

對於A股來說，市場對鼓勵降低金融服務費率解讀偏負面、部分二線城市地產限購放鬆政策一日游、美歐法案盯上中國新能源產業鏈等，都造成了擾動。好消息是8月主要經濟指標總體改善，工業、投資、消費等分項增速均較7月增速加快。

美國9月議息會議的結果將在下周四發布。在此之前基本上沒有影響決策的相關數據，從利用芝商所上市的30天短期聯邦基金期貨價格來計算的加息概率來看，加息75bp的概率已經超過80%，若無意外這部分風險有望逐步釋放。

來源：芝商所

另外A股確實也跌出了機會，各個指數的風險溢價大多回到4月底的水平，除了科創板和中小盤其他指數PE估值也已接近。當前階段市場確實還面臨著國內公共衛生事件、經濟，海外流動性、國際關係的壓力，可能還需要等待這些因素好轉的契機。在市場低位的情況下，可以考慮定投或者逢低買入中長期看好的方向。

在中美摩擦背景下，自主可控板塊近期的關注度較高。具體來看一是晶元產業鏈的國產化替代，主要集中在矽片、光刻膠等前端核心材料，以及高價值量的光刻、刻蝕、薄膜沉積設備等；二是信創的自主可控，尤其是國產化率較低的CPU、操作系統等。

對於晶元行業來說，下游消費電子需求相對疲軟，周末又出現了「iPhone 14倒貼100元都沒人要」的新聞，短期需求有不確定性。不過晶元設備、材料等環節國產替代大勢所趨，是中長期成長空間較大的投資機會。從半年報來看設備廠在手訂單充足，合同負債保持較高增速，目前國產化率大多較低。材料方面，剛處於起步階段，開始湧現出各類進入批量生產及供應的國產廠商。可以關注晶元ETF（512760） (詳見《晶元繼續短空長多》)。

信創板塊方面最近主要是有一些新的動向，金融、運營商兩大信息化行業信創進展加速，已完成幾輪試點工作，整體進度預計今年開始招標。黨政全面信創開啟，信息化投入以國產化為主，啟動時間有望在年內。可以關注計算機ETF（512720）和軟體ETF（515230）。

相較於新能源板塊來說，晶元和計算機板塊是機構持倉相對不擁擠的賽道。特別是計算機板塊，調整了超過2年的時間，低估值提供了較高的安全邊際；二季度公共衛生事件之下項目招標節奏、交付實施、回款進度放慢，三季度業績有望出現修復，基金持倉比例有望回升。

另外周末還有一則新聞，國內首批的機床ETF——國泰中證機床ETF在9月16日剛剛完成材料接收，9月18日就立馬獲批。如此快的獲批速度，也說明國家對於高端製造領域發展的重視。

機床是指用來製造機器的機器,又被稱為「工作母機」或「工具機」。機床的品種、質量和加工效率直接影響其他機械產品的生產技術水平，因此機床工業的現代化水平和規模，是國家工業發達程度的重要標誌之一。

我國企業在中低端機床國產化率分別達到 65%和 82%。然而在高端機床中，我國國產化率不到 10%，仍依賴于海外進口，是國產替代的新目標。基礎零部件、工藝、材料的薄弱進一步阻礙了我國高端機床國產化進程的推進。

近年來，多部門都陸續印發了支持、規範機床行業的發展政策，特別是針對數控機床等高精尖領域的發展指引。此外，2018 年以來，美國在全球範圍內對中國實行高端製造裝備，特別是高端數控機床的貿易禁運，給我國高端機床國產替代提供了機會。感興趣的小夥伴可以關注後續機床ETF的發行。

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風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資於科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

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