1個月累漲逾65%，京東方精電(00710)後續會如何演繹？

繼汽車整車、汽車零部件等相關板塊連續拉升之後，上漲之風顯然又往車載顯示這一方向刮起來了。

6月22日，港股市場OLED概念板塊上漲2.47%;6月23日，該板塊又強勢上漲近9%，兩日累漲約12%，在一眾板塊中表現亮眼。

在這其中，京東方精電(00710)作為行業龍頭，漲勢尤為引人注意——22日其股價便大漲6.21%，隔日又漲近13%，目前報於13.88港元。而若拉長時間線來看，近一個月其股價已經累漲逾65%，漲勢不可謂不驚人。

眾所周知，新能源汽車近期以來受益於促消費政策一路走高已是市場心照不宣的共識，而車載顯示與汽車產業鏈相關，上漲顯然也是顯而易見的事，而對應到個股身上，除了外部力量促成上漲利好之外，自身實力亦很關鍵。

因此，對於京東方精電來說，除了外部因素利好，還有什麼原因促成其強勢上漲呢，後續上漲持續性又如何呢?

大屏+多屏「趨勢」拉動，車載顯示屏迎千億級市場

智通財經APP了解到，車載顯示屏是指安裝在汽車內部的顯示屏，主要功能為駕駛輔助與娛樂。根據車載顯示屏裝載位置的不同，車載顯示屏也可為儀錶顯示器、抬頭顯示器、後視鏡顯示器、中控顯示器與後排顯示器。

近年來，隨著乘用車電動化、智能化的不斷演進，車載顯示屏的多屏化、大屏化趨勢愈發顯著。

多屏化方面，智能電動車時代，用戶已經遠遠不能滿足於兩塊液晶屏的座艙顯示。從中控、到儀錶、到娛樂屏、到功能屏、到HUD等，用戶需要大屏顯示、多屏交互，來提供更全面的信息、來完成個性化的設臵、來提升操作的流暢體驗。這一背景下，多屏化將逐步成為智能電動車時代的主要發展趨勢。據IHS數據，2019年單車平均搭載屏幕數為1.75個;到2030年，配備3塊屏幕及以上的汽車數量將達到20%左右。

大屏化方面，除了車內屏幕數量快速增長外，新能源車的大屏化特徵也逐漸凸顯。據CINNOResearch的數據顯示，在中控屏方面，新能源車12.0」及以上尺寸的銷量佔比為48%，較傳統燃油車同尺寸提升29%。在儀錶方面。新能源車8.0」-10.0」和12.0「」以上的佔比各為20%和45%，較燃油車同尺寸各提升13%和20%。

基於上述，不難發現，隨著多屏化、大屏化逐漸成為智能車時代的發展趨勢，車載顯示屏這一細分行業也將迎來較大的發展機遇。

一方面，在多屏化的驅動下，全球車載顯示面板的出貨量目前持續提升：據群智諮詢Sigmaintell的統計，2020年，全球全球車載顯示面板出貨約1.35億片，2021年提升至1.64億片，同比增長約21%，到2025年車載顯示面板出貨預計可達2.26億片。另一方面，在大屏化的驅動下，預計車載顯示面板的大尺寸佔比有望持續提升，這也將持續提升車載顯示屏的市場規模：Omdia統計2020年全球車載顯示屏市場規模約72億美金。

鑒於此，國盛證券預計，在多屏化和大屏化趨勢下，2025年全球車載顯示屏的市場規模有望超128億美金。

從競爭格局來看，目前車載顯示屏集中度較低，市場較為看好行業龍頭京東方市佔率持續攀升。

具體而言，2021年H1全球車載顯示器競爭格局為：深天馬(14%)、友達(13%)、JDI(12%)、京東方(12%)、LG(10%)、群創(8%)、其他(31%)。相較於其他行業面板的集中度(平板電腦CR3達74%、筆記本電腦CR3達72%、電視CR3為53%)，目前車載領域集中度較低、CR3僅39%，且大陸廠商佔比較低、僅31%。

值得一提的是，京東方在車載顯示市佔率(12%)遠低於平板電腦(45%)、筆記本電腦(29%)、電視(24%)，京東方在8寸以上車載顯示市佔率達20%。長期來看，一方面得益於大屏化趨勢，一方面京東方具備投資意願、綜合成本、服務能力、響應速度更佳，未來市佔率有望持續攀升。而京東方精電背靠京東方，發展優勢自然不言而喻。

基於上可知，在千億級別的車載顯示屏市場規模利好下，京東方精電的股價已然具備了一定的上升基礎。

背靠京東方，「量價齊升」下業績躍升

據了解，京東方精電成立於1978年，於2016年4月被京東方集團收購，是京東方旗下的子公司。目前，該公司聚焦於車載及工業顯示及解決方案業務，是京東方旗下唯一的車載顯示業務平台，為客戶提供車載顯示總成及智慧車載顯示系統。

從產品線來看，京東方精電側重於發展車載顯示業務，基本做到了產品及解決方案的全覆蓋，公司的解決方案支持從數字儀錶盤顯示、中控顯示、抬頭顯示(HUD)、後視和側視電子後視鏡顯示到高度集成的數字座艙顯示(自由形式)、曲線設計和觸摸集成等應用。而在產品尺寸層面，公司也基本覆蓋了從3寸到40寸的全系列尺寸。

需要指出的是，依託於京東方集團強勁優勢，京東方精電在市場佔有率、客戶話語權及技術創新上皆具有一定發展優勢。

具體而言，京東方作為 全球物聯網創新企業及半導體顯示龍頭，京東方精電依託於京東方的品牌及技術優勢，在市場佔有率、客戶話語權及技術創新上形成一定發展優勢：一方面，該公司是大尺寸車載顯示龍頭，2021年公司出貨面積佔據15.9%的市場份額，列居世界第一，中大尺寸(8英寸及以上)出貨面積維持世界第一。另一方面，公司目前擁有多條 TFT、LTPS LCD、OLED、HUD 車載顯示產線，服務 100 多家全球主流汽車品牌。

鑒於上述發展優勢，近年來京東方精電營運能力持續改善，營收和凈利並於2021年創歷史新高。

2021年，該公司實現營收77.38億港元，同增71%;股東應占溢利3.28億港元，同比大幅增長378%，營收和凈利表現創歷史新高。深究其業績大增原因，不難發現，量價齊升是助力該公司營收高速增長的主要原因。

「量」方面，量產TFT項目啟動及新能源汽車需求增長助力公司出貨量高增。2021年，京東方精電車載顯示屏出貨量高達2100萬片，同增41%，2018-2021年CAGR達46%。

「價」方面：顯示技術升級及高端產品推出，助力產品價值量提升。2021年，高端顯示技術例如OLED、BD-Cell、異型曲面、AR-HUD及外視鏡等均取得國內外高端傳統及新能源汽車製造商的項目定點，例如蔚來、北汽等。得益於高價值量產品銷量份額提升，2021年公司車載顯示屏單價達310元，同增34%，2019-2021年CAGR達20%。

「量價齊升」下，車載顯示業務逐漸成為京東方精電營收的主要驅動力。2021年，該公司車載業務實現營收65.09億港元，同增89%，佔總體營收的84%。

此外，京東方京電一直被外界詬病的「低凈利率」表現也有所好轉。得益於汽車顯示需求向好，該公司收入大幅增長，規模效應凸顯，2021年公司折舊占收入的比例為7.7%、較去年同期下降1.7pct，職工薪酬占收入的比例為2.1%，較去年同期下降1.2pct。公司2021年歸母凈利達3.28億港元、同增378%，凈利率達4.2%，較去年同期提升2.7pct。

基於上述業績表現，不難看出，京東方精電股價上漲的外在動力和內在動能顯然都具備了。

不過，需要注意的是，當下車載顯示屏競爭加劇——由於消費電子設備的出貨量增速下滑，預計更多面板及顯 示模組廠商會參與車載顯示市場，因此市場競爭情況可能加劇，再疊加產品研發不達預期因素——由於該公司在顯示模組的份額在行業前列，未來增長的重要驅動是智能座艙及系統集成產品，新品的量產時程或影響未來業績增速，後續京東方精電的上行空間或將受到一定阻力。

總結來看，京東方精電作為車載顯示屏龍頭，內在動能和外在動力這兩大上漲條件皆已具備，雖受車載顯示屏競爭加劇及產品研發不達預期因素等因素限制，但整體而言，該公司的上行動力還是大於阻力的，未來其將打開一個什麼樣的上行空間，且拭目以待。