今天凌晨，美國十年國債又遇上了恐慌式的拋售。
恐慌來自哪裡呢？很有可能就來自此前兩天，美國財政部拋出的新增發行超過1,000億國債，卻在市場上遭受了冷遇。
新國債這麼高的收益率，尚且沒有多少投資者願意購買，那麼原來持有在手上的國債自然也出現了大幅度的拋售，造成價格的瘋狂下跌。
10年美債的價格，僅用半天的下跌，就將此前兩天的上漲完全抹去。
面對這樣的情況，白宮成為了被投資者指責的對象，但實際上白宮可能是替人受罪的，並非真正的罪魁禍首。
01
儘管日本和英國等西方國家對美債進行了增持，但其實這一種增持，對於美債的幫助似乎並不大。
而且就日本來說，三個月的買入量還不如此前一個月的拋售量，表明日本總體其實也在減持美債。這一現象凸顯了美國面臨的財政困境。
美國政府長期以來一直處於財政赤字狀態，赤字規模高達萬億美元。這種財政赤字不僅對美國經濟穩定構成挑戰，同時也引發了各國對美債的擔憂。
加之各類美債的收益率接近或超過5%，進一步加重了美國財政赤字的局面，使得美債的拋售勢頭愈發明顯。
目前美國的財政赤字正在大幅度擴大，預計2023財年將達到1.7萬億美元，而在2022年僅為1.4萬億美元，增加幅度接近20%。
這也導致了美債還需要進一步擴大發行量，跟蹤美債市場的一家研究公司提供的數據表明，截止到今年9月份，美債的發行量比一年前多出了1/4。
本周拍賣的兩年期國債規模為510億美元，比上個月多30億美元，比年中多90億美元，這就充分說明新發行的國債規模正在不斷的擴大。
因此投資者紛紛指責白宮和財政部，認為不受控制的財政赤字是罪魁禍首。
02
但事實上，美聯儲可能需要承擔更大的責任。
近期，全球經濟市場出現了一系列引人關注的現象。歐佩克持續減產措施、巴以衝突等因素導致了美國的CPI回升，進一步加劇了美國面臨的通脹困難。
面對通脹問題，即使不加息，美國也需要將利率維持在較高水平一段時間。這意味著美債的收益率難以有明顯下降。
更糟糕的是不加息並非確定的事情，現在不確定性越來越高，開始有越來越多分析師認為美聯儲在未來還需要至少一次加息。
隨著市場對通脹預期的上升，美債收益率不斷上漲，進而導致美債價格下跌。這種局面將進一步刺激投資者拋售美債，形成惡性循環。
降息是拉低美債收益率的有效手段，然而在實際操作中面臨諸多困難。
首先，美聯儲需要權衡通脹和就業市場的因素，採取適當的貨幣政策。降息過快或過多可能引發通脹壓力，進而加劇財政困境。
其次，降息也會引發其他國家的關注和質疑，可能引發全球金融市場動蕩。
面對這一局面，美聯儲表示有心無力。
03
我們認為美聯儲是真正的罪魁禍首，還有另外一個重要的原因。
美債下跌的因素還未改善，美聯儲卻繼續減持手中的美債，這來自於美聯儲去年6月開始的縮錶行為。
在這種背景下，美國財政部於本周發行的2年期國債中，雖然收益率高達5.055%，但依然有其中的17.6%債券未能成功的售出，最後不得不由發行商自己買單。
這一現象凸顯了市場對美債的擔憂，也反映出投資者對美國經濟的不確定性。
顯然，如果沒有實際的財政改善數據支撐，美債還是很難將強勢的局面維持下去的。
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